Što maloprodajni problemi signaliziraju o borbi tržišta protiv inflacije

Nedostaju trgovci na malo i nedostaju veliki. Počelo je prošli tjedan s Walmart i Meta rezultati koji su pokazali veliku izgradnju inventara i potrebu za smanjenjem vrijednosti, a pratili su ga slabe zarade i izgledi iz Abercrombie & Fitch zbog koje su njegove dionice pale na sličan način kao što su doživjeli veliki trgovci na malo.

Je li maloprodaja kanarinac u rudniku ugljena za tržište? Postoji dobar razlog za postavljanje pitanja, iako je sada teže odgovoriti na njega potvrdno. Počnimo s najboljim scenarijem: potrošač se u svojim potrošačkim navikama prebacuje s robe na usluge, a dok su trgovci na malo zahvaćeni plimom koja je zahvatila njihovu snagu pandemije, nedavni niz rezultata nije znak oslabljenog potrošač — mijenjaju se preferencije. Zapamtite, bez obzira na to koliko se Amerikanci s nižim dohotkom bore s inflacijom - trgujući na policama trgovina s premium robnim markama i odrezacima do šunke, promjena za koju je Walmart naznačio da se događa - dvije trećine potrošačke potrošnje obavlja jedan- trećina Amerikanaca u višim dohodovnim razredima.

Rezultati Walmarta i Targeta mogli bi odražavati promjenjivu financijsku stvarnost za kućanstva sa srednjim i nižim dohotkom suočena s još uvijek visokom inflacijom, kaže Kathy Bostjančić, glavni američki ekonomist u Oxford Economicsu. I obrnuto, kućanstva s višim dohotkom manje su pogođena inflacijskim vjetrovima, pa čak i ako osjete negativan učinak na bogatstvo, njihove su bilance i dalje u vrlo dobrom stanju.

"Razina njihovog bogatstva i štednje potaknute pandemijom nastavit će poduprijeti njihovu snažnu potrošnju, pogotovo jer se nastavljaju pomicati prema većoj potrošnji osobnih usluga", rekla je, i dok rotacija potrošačkih kupnji s robe na više usluge šteti trgovcima kao što su Walmart i Target u obujmu prodaje, to nije gubitak gospodarstva u cjelini.

Ovaj stav se smatra jednim od ključeva za usporavanje gospodarstva da se ne pretvori u potpunu recesiju, a mnogi ekonomisti ga se još uvijek drže.

“Moja reakcija na koljeno je da se recesija može izbjeći”, rekao je Scott Hoyt, viši direktor za Moody's Analytics. "Visoki potrošač ima više smisla."

Best Buy rekao je u utorak da su njegovi izgledi oslabili, ali je ne planira "punu recesiju".

Home Depot's rezultati prošlog tjedna bili su obrnutom stranom potrošačke jednadžbe, s potrošnjom na preuređenje doma i od strane profesionalnih izvođača koji povećavaju rezultate.

Pad na burzi utjecat će na raspoloženje i high-end potrošači su povijesno bili osjetljivi na njega, ali ovo je jedinstveno okruženje s prekomjernom štednjom, posebno među starijim potrošačima koji su posljednjih godina odlagali mnogo više novca jer je pandemija stvorila rupu u njihovoj potrošnji, rekao je Hoyt. “To ne umanjuje moju zabrinutost oko ljudi s nižim cijenama, ali iz ekonomske perspektive, oni koji su na visokoj razini važniji su, pogotovo ako još uvijek ima poslova. … Ako si niskobudžetni ljudi ne mogu priuštiti šunku jer nemaju posao, onda imamo pravi problem,” dodao je.

Omjeri maloprodaje i prodaje, čak i bez automobila, ne upozoravaju da postoji veliko nenamjerno povećanje zaliha koje će u bliskoj budućnosti početi utjecati na gospodarski rast, rekao je Boštjančić. 

Ali to je ekonomski podatak koji će privući više pažnje s obzirom na nedavne rezultate maloprodaje.

“Mjesecima smo pričali o činjenici da je jedan od najvećih rizika za ekonomske izglede promjena zaliha”, rekao je Hoyt.

Tvrtke se toliko boje da nemaju ono što im treba da griješe na strani naručivanja "puno", rekao je Hoyt. Oni udvostruče narudžbu kako bi dobili zalihe na vratima, a zatim kako potražnja omekša, mogu završiti s previše zaliha i morati smanjiti i smanjiti postojeće zalihe.

"To je klasični ciklus zaliha koji je povijesno poticao recesije, i to nerijetko", rekao je Hoyt. “To je vrlo jasno u našim glavama već neko vrijeme.”

Ali to ne znači da su problemi u Walmartu i Targetu "dovoljno reći da jesu i da se ne možemo izvući iz toga", dodao je. "Moramo znati koliko je sveprisutan."

Teško je vrijeme za trgovce na malo, posebno zato što postoje razlozi zašto bi potražnja za robom trebala omekšati, a da pomak nije ekonomski kanarinac u rudniku ugljena, a inflacija cijena robe je viša od inflacije cijena usluga, a gospodarstvo je još uvijek dug put od potpunog preokretanja pandemijske promjene potrošnje s usluga na robu. “Čak i ako tvrdite da se nikada neće u potpunosti preokrenuti, očito se nije preokrenuo na razinu blizu ravnoteže. To je vrlo nezgodno okruženje posebno za trgovce na malo”, rekao je Hoyt.

Ti se problemi mogu pogoršati prije nego što se bolje vrate u školu i sezonu praznika, a zbog dugotrajnih problema s pandemijom u Kini, tvrtke još više žele imati zalihe. Ali ako inflacija nastavi biti vruća, a zalihe i dalje stvaraju sve slabiju potražnju, mogao bi biti najgori scenarij. 

Vlada je podaci o omjeru zaliha i prodaje još ne sugerira problem, dapače, još uvijek je nizak prema standardima prije pandemije. Maloprodaja može biti primjer "izoliranog sektora", rekao je Hoyt. No, dodao je, “to je svakako zastava upozorenja. To je rizik kojeg smo već neko vrijeme svjesni i naglašavali da ga moramo vrlo pomno pratiti, ali ne znam da li to govori da idemo u recesiju.” 

Rekao je da trend koji treba promatrati nije porast omjera prodaje zaliha – bio je prenizak – već koliko brzo raste i koliko počinje prelaziti razine prije pandemije. Trenutno "nismo daleko od poželjnih razina", rekao je.

Ništa od ovoga ne može odbaciti činjenicu da Walmart je dosta pao — uhvaćen s 32% više zaliha iz godine u godinu.

“To je ludo”, rekao je bivši predsjednik i izvršni direktor Walmarta Bill Simon za CNBC prošli tjedan. "Mislim 8% bi bilo visoko, 15% bi bilo strašno, 32% je apokaliptično. Mislim, to su milijarde dolara inventara. Iskreno, to se jednostavno nije dobro snašlo.”

Cilj je bio veći za 43%.

„Mislim da su naručivali da pokušaju biti ispred problema u lancu opskrbe, a onda je proizvod stigao i stigao je kasno i nisu na vrijeme skratili narudžbe, mislim da je bilo puno stvari koje su mogle imati , trebalo bi, bilo bi učinjeno to iskreno nije, rekao je Simon za CNBC.

Ali Diane Swonk, glavna ekonomistica u Grant Thorntonu, tržište bi trebalo prihvatiti pogreške trgovaca kao znak upozorenja nečeg temeljnijeg i potencijalno sveprisutnijeg.

Zaokret u potrošnji s roba na usluge i osjetljivost trgovaca na kućanstva s nižim i srednjim dohotkom koja nerazmjerno osjećaju stisak cijena u stvarima poput plina stvarni su i akutni problemi. “Ljudi kupuju prtljagu umjesto stvari koje su kupovali prije, tako da se sve ono što je koristilo trgovcima, olakšavajući bijedu karantene, sada preokreće”, rekao je Swonk. “Najveći dio inflacije je u sektoru usluga, kao i najveći dio potrošnje, a trebala bi se usporavati u robi. Roba je doživjela deflaciju sve do pandemije”, rekla je.

No, iako to može pomoći Fed-u da postigne pad cijena robe, to neće dovoljno ohladiti gospodarstvo.

U brzom rastu zaliha velikih trgovaca na malo, Swonk vidi inflacijsku ekonomiju koja u njoj održava sve više uspona i padova, a to ne bi trebalo ublažiti zabrinutost oko makrookruženja. “Fed je u svijetu koji je sada više sklon bumama”, rekao je Swonk. “Kao da je Fed prošao kroz ogledalo i nije se mogao, poput Alice, probuditi. Još uvijek je u alternativnom svemiru i ne vraća se natrag”, rekla je.

Otpornost američkog gospodarstva mogla bi u konačnici povisiti namjeru Fed-a da podigne stope.

“Ostvarili smo 2.1 milijun radnih mjesta u prva četiri mjeseca ove godine. To je u prosjeku godina [dobitka posla] u 2010-ima i puno novih plaća”, rekao je Swonk. "Još nismo u recesiji ni na koji način", dodala je, ali više korporativnih glavnih ekonomista ne govori kao da su također prošli kroz ogledalo - uzimajući marže na temelju visokih troškova, čak i dok prolaze uz povećanje cijena potrošačima.

"Ovo se događa", rekla je.

Bič koji su doživjeli Walmart i Target nije došao niotkuda i nije ograničen samo na robu — Amazon ima previše osoblja kako je svijet izašao iz omikrona, faktor rada na koji je Walmart također ukazao u svom nedavnom razočaranju zbog zarade.

"Ovo su očito važni trgovci na malo i to je važno", rekao je Swonk.

Tvrtke će i dalje biti u načinu razmišljanja "ne znamo možemo li sada nabaviti robu", a blokade "Nultog Covida" i dalje su problem u Kini, a to će pogoditi manje i srednje tvrtke čak i jače nego maloprodaju divovi, koji će sami raditi svoje popuste. Veliki maloprodajni giganti mogu bolje apsorbirati šok u pogledu marže, ali dobivanje velikih zaliha i troškova još uvijek im znači jednu stvar: "Prihvatiti to na bradu", rekao je Swonk.

Ranjivosti opskrbnog lanca ne nestaju, a ugradnja u jastuk je skupa. “Prošlo je mnogo vremena otkad nismo imali ništa slično”, rekao je Swonk.

Ono što tržište pouzdano zna iz nedavnog niza maloprodajnih razočaranja jest da je u tijeku zaokret s robe na usluge, a inflacija prvo šteti kućanstvima s niskim dohotkom, a to počinje smanjivati ​​poslovne marže. Ali gdje prestaje taj stisak?

Swonk kaže na to pitanje na koje će tržište koje je već na rubu morati odgovoriti.

Optimistična priča bila je da gospodarstvo može pogoditi ovo meko slijetanje s Fedovim „tupim“ alatima i sporom potražnjom u svijetu ograničenom opskrbom bez neravnina na cesti.

"Taj je narativ nestao", rekao je Swonk. "Nedostaci su već tu, čak i ako dijelovi gospodarstva imaju koristi."

Odmarališta su rezervirana za ljeto, a zrakoplovne tvrtke su se vratile nakon što su gotovo propale, a prelazak na usluge je veliki pomak, ali i provjera stvarnosti za gospodarstvo.

Ulagače na burzi ne zanimaju pritisci na maržu s kojima se suočavaju neovisni vlasnici restorana, ali kada se to pojavi u najvećim trgovačkim društvima u zemlji, investitori se počinju brinuti gdje će još vidjeti pritisak na maržu. "To je užas", rekao je Swonk. “A vidjet ćete to negdje drugdje.”

Inflacija je sada jednako velik problem za poduzeća koliko i za kućanstva, a situacija se može promijeniti za sitniš. "Neko vrijeme se promijenilo u njihovu korist, ali realnost je da inflacija spaljuje sve", rekla je.

Kada velike tvrtke koje su poznate po niskim troškovima, a poznate po upravljanju zalihama i troškovima, osjete vrućinu inflacije, to je poziv za buđenje, a ne izolirani događaj.