Što tržište očekuje od nadolazećih sastanaka Feda

Američka središnja banka (Fed) ima nadolazeće odluke o stopama 1. veljače, 22. ožujka i 3. svibnja. Unatoč Fedovom uvjerenju da inflacija i dalje predstavlja veliku zabrinutost, tržišta su manje uvjerena da dolazi još mnogo povećanja na temelju nedavnih izvješća o inflaciji koja pokazuju popuštanje inflacije. Tržišta sumnjaju da će Fed uskoro završiti s podizanjem stopa, možda čim bude donesena odluka o stopama od 3. svibnja.

U prosincu 2022, Fed je naznačio da će stope vjerojatno premašiti 5% 2023, ali tržišta to ne vide. Tržišta vjeruju da ćemo najvjerojatnije vidjeti povećanje od 0.25 postotnih bodova na sastancima u veljači i ožujku, ali to bi mogao biti kraj povećanja za ovaj ciklus kamatnih stopa. Zapravo, Fed bi čak mogao smanjiti stope u studenom ili prosincu 2023., na temelju fjučersa kamatnih stopa. Ironično, to je nešto što je Fed izričito rekao na svom zadnjem sastanku da neće učiniti.

Točke prijepora

Postoje dva glavna područja neslaganja između onoga što je Fed nedavno projicirao i onoga što tržišta misle da će se dogoditi. Prvi je stopa Fed fondova koja prelazi 5% u 2023. U prosincu je većina kreatora politike Fed-a prognozirala da će stope premašiti 5% ove godine. Međutim, tržišta vide mnogo manje šanse da se to dogodi. Tržišta procjenjuju da je vjerojatnost da će stope premašiti 5% 2023. otprilike 1 prema 3. To je svakako moguće, ali nije glavni scenarij u očima tržišta obveznicama.

Rezovi u 2023?

Drugo pitanje je hoćemo li vidjeti smanjenje kamatnih stopa 2023. Fed je tijekom sastanka u prosincu bio jasan da niti jedan kreator politike nije vidio smanjenje kamatnih stopa u 2023. Međutim, tržište to ne prihvaća, vjerujući da postoji neka šansa da Fed odluči sniziti stope do prosinca. Smanjenje stopa nije nešto što tržište smatra sigurnim, a i Fed i tržišta očekuju da će se stope zadržati na visokim razinama veći dio 2023.

Ipak, do studenog ili prosinca tržišta sumnjaju da će Fed biti u iskušenju sniziti stope. Optimistički gledano, to bi se moglo dogoditi jer je inflacija dobro pod kontrolom i Fedov posao u borbi protiv inflacije je završen. Još pesimističnije, možda će recesija uvjeriti Fed da su visoke stope štetne za gospodarstvo, prisiljavajući ih na smanjenje stopa.

Sličnosti

Također je vrijedno napomenuti da su Fed i tržišta općenito prilično usklađeni za 2023. I Fed i tržišta očekuju dodatna povećanja tijekom ranih sastanaka 2023. te da će stope ostati stabilne veći dio godine. Područja sporenja zapravo su sastanci u svibnju, lipnju i srpnju, kada tržišta očekuju da će Fed završiti s podizanjem stopa i održavati ih stabilnima, dok Fedove vlastite projekcije impliciraju da bi neki, ili možda čak svi, od tih sastanaka mogli uključuju daljnja povećanja stope od 0.25 postotnih bodova.

Do kraja godine, u studenom ili prosincu, Fed očekuje da će zadržati stope stabilnima dok se inflacija vraća na ciljanih 2%. Nasuprot tome, tržište vjeruje da bi Fed mogao doći u iskušenje da smanji stope, možda na temelju zabrinutosti oko recesije u SAD-u. Međutim, ovdje kontroverza nije prevelika, tržišta vide samo vjerojatno 1 od 3 šanse da Fed odluči smanjiti stope, pa čak i tada, za mali iznos u studenom ili prosincu.

Dolazni podaci

Naravno, i Fed i tržišta će reagirati na pristigle podatke. Tržišta očekuju da će brojke o inflaciji i povezani podaci nastaviti uvjeravati Fed da se inflacija vraća na Fed-ov cilj od 2%.

Fed manje želi prerano proglasiti pobjedu i nastavlja brinuti o inflaciji plaća, cjenovnim maržama, trendovima inflacije usluga i drugim rizicima za sliku inflacije.

Sastanci za gledanje

Na temelju toga, ključni sastanci Feda za 2023. koje treba pomnije pratiti mogli bi biti oni u svibnju i prosincu. U svibnju je Fed nagovijestio da bi mogli ponovno podići stope, ali tržišta misle da bi ovo mogao biti prvi sastanak od nekoliko na kojima Fed drži stope stabilnima.

Zatim gledajući na sastanak Feda u prosincu, tržišta misle da bi Fed mogao biti u iskušenju da smanji stope. Ovo nije središnji slučaj, ali postoji šansa da se dogodi prema implicitnim projekcijama tržišta obveznicama. Fed još nije voljan razmatrati smanjenje kamata 2023. Unatoč tome, i tržišta i Fed slažu se da bi nakon još nekoliko malih povećanja stope trebale ostati stabilne veći dio 2023.

Jednako tako, vrijedno je napomenuti da su u prošlosti i Fed i tržišta bili u krivu, a pristigli ekonomski podaci imat će daleko veću težinu u pokretanju monetarne politike od implicitnih predviđanja Feda ili tržišta.