Predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell prošlog je tjedna ispalio hitac upozorenja preko Wall Streeta, rekavši investitorima da je došlo vrijeme da financijska tržišta stanu na vlastite noge, dok on radi na ukroćavanju inflacije.
Ažuriranje politike prošle srijede postavilo je temelje za prvo povećanje referentne kamatne stope od 2018., vjerojatno sredinom ožujka, i konačno ukidanje stava središnje banke prema lakom novcu dvije godine od početka pandemije.
Problem je u tome što je strategija Fed-a također dala ulagačima oko šest tjedana da razmišljaju o tome koliko bi naglo mogle porasti kamatne stope 2022. i koliko bi se dramatično njegova bilanca mogla smanjiti, dok Fed povlači poluge za hlađenje inflacije koja je na razinama posljednji put viđenim u ranih 1980-ih.
Umjesto smirivanja tržišne nervoze, pristup čekanja i gledanja ima Wall Streetov “mjernik straha”, Cboe indeks volatilnosti
VIX,
porasla za rekordnih 73% u prvih 19 trgovačkih dana u godini, prema Dow Jones Market Data Averageu, na temelju svih dostupnih podataka koji sežu do 1990. godine.
“Ono što investitori ne vole je neizvjesnost”, rekao je Jason Draho, voditelj odjela za raspodjelu imovine u Americi u UBS Global Wealth Managementu, u telefonskom intervjuu, ukazujući na rasprodaju koja je u siječnju ostavila nekoliko kutaka financijskih tržišta neozlijeđenim.
Čak i uz nagli rast u petak kasno, na kamatne stope osjetljivi Nasdaq Composite Index
COMP,
ostao na području korekcije, definiran kao pad od najmanje 10% u odnosu na posljednje rekordno zatvaranje. Još gore, Russell 2000 indeks dionica s malom kapitalizacijom
kolotečina,
je na medvjeđem tržištu, što je pad od najmanje 20% u odnosu na vrhunac od 8. studenog.
“Procjene svih klasa imovine bile su proširene,” rekao je John McClain, portfelj menadžer za visoke prinose i korporativne kreditne strategije u Brandywine Global Investment Management. "Zato se nije bilo gdje sakriti."
McClain je ukazao na smanjenje negativnog učinka američkih korporativnih obveznica investicijskog razreda
LQD,
njihov visok prinos
HYG,
parnjaka i fiksnog prihoda
AGG,
općenito za početak godine, ali i dublji pad u rastu i vrijednosti dionica, te gubici u međunarodnim
EEM,
ulaganja.
"Svi su u minusu."
Čekaj i vidi
Powell je u srijedu rekao da je središnja banka "spremna" povećati kamatne stope u ožujku. Odluke o tome kako značajno smanjiti bilancu od blizu 9 bilijuna dolara doći će kasnije, a ovisit će o ekonomskim podacima.
“Vjerujemo da ćemo do travnja početi viđati preokret inflacije”, rekao je McClain telefonom, ukazujući na bazne efekte ili poremećaje cijena uobičajene tijekom pandemije koje godišnju usporedbu čine nezgodnom. "To će osigurati temelj za Fed da zauzme pristup ovisan o podacima."
"Ali od sada do tada, bit će mnogo volatilnosti."
'Vrhunac panike' zbog planinarenja
Budući da Powell nije u potpunosti odbacio ideju povećanja stopa u koracima od 50 baznih točaka, ili niz povećanja na uzastopnim sastancima, Wall Street je skrenuo prema cijenama agresivnijim putem monetarne politike nego što su mnogi očekivali prije samo nekoliko tjedana .
FedWatch alat CME grupe u petak je stavio gotovo 33% šanse da se ciljna stopa Fed-ovih fondova popne na raspon od 1.25% do 1.50% do sastanka Fed-a u prosincu, kroz konačni put iznad nule nije zacrtan.
Čitaj: Fed se smatra povećanjem kamatnih stopa sedam puta u 2022., ili jednom na svakom sastanku, kaže BofA
“Rat je nadmetanja tko može predvidjeti najviše povećanja kamatnih stopa”, rekla je za MarketWatch Kathy Jones, glavna strateginja fiksnog prihoda u Schwab centru za financijska istraživanja. “Mislim da smo dostigli vrhunac panike zbog povećanja stopa Fed-a.”
"Imamo tri povećanja stope, a onda ovisi o tome koliko brzo odluče upotrijebiti bilancu za pooštravanje", rekao je Jones. Tim Schwaba odredio je srpanj kao početnu točku za otprilike 500 milijardi dolara godišnje povlačenje sredstava Fed-a u 2022., uz smanjenje od 1 bilijun dolara izvana.
“Postoji puno kratkoročnih papira u bilanci Fed-a, tako da bi mogli jako brzo propasti, ako to žele”, rekao je Jones.
Vrijeme je da igrate na sigurno?
"“Imate najvećeg davatelja likvidnosti tržištima koji odustaje od plina i brzo prelazi na kočnice. Zašto povećavati rizik upravo sada?""
Lako je shvatiti zašto bi neka uništena imovina konačno mogla završiti na popisima za kupnju. Iako stroža politika nije ni u potpunosti zaživjela, neki sektori koji su se popeli do vrtoglavih visina uz pomoć ekstremne potpore Fed-a tijekom pandemije nisu se dobro držali.
"Mora ići svojim tijekom", rekao je Jones, napominjući da je često potrebno "istrljati posljednje džepove" pjene prije nego što tržišta pronađu dno.
Cryptocurrencies
BTCUSD,
bili su značajna žrtva u siječnju, zajedno s vrtoglavicom oko “praznog čeka” ili korporacija za stjecanje posebne namjene (SPAC), s najmanje tri planirana IPO-a odložena ovog tjedna.
"Imate najvećeg dobavljača likvidnosti na tržištima koji prepuštaju plin i brzo prelazite na kočnice", rekao je Dominic Nolan, glavni izvršni direktor Pacific Asset Managementa. "Zašto povećavati rizik upravo sada?"
Nakon što Fed bude u mogućnosti pružiti ulagačima jasniju kartu zaoštravanja, tržišta bi trebala moći konstruktivno probavljati u odnosu na danas, rekao je, dodajući da će prinos 10-godišnjeg trezora
TMUBMUSD10Y,
ostaje važan pokazatelj. “Ako se krivulja znatno spljošti dok Fed povisuje stope, to bi moglo potaknuti Fed na agresivnije [zatezanje] u nastojanju da zaoštri krivulju.”
Rastući prinosi na trezorske obveznice pogurali su stope na američkom tržištu korporativnih obveznica investicijskog ranga blizu 3%, a energetski tešku komponentu visokog prinosa bliže 5%.
"Visoki prinos od 5%, za mene, to je bolje za svijet od 4%", rekao je Nolan, dodajući da korporativne zarade i dalje izgledaju snažno, čak i ako su vrhunske razine pandemije prošle i ako se gospodarski rast ublaži od 40-godišnjih visoke razine.
Draho iz UBS-a, kao i drugi intervjuirani za ovu priču, smatra da je rizik od recesije u sljedećih 12 mjeseci nizak. Dodao je da, iako je inflacija na najvišoj razini iz 1980-ih, razina potrošačkog duga također je blizu najniže razine od 40 godina. "Potrošač je u dobroj formi i može podnijeti veće kamatne stope."
Ekonomski podaci SAD-a koje treba gledati u ponedjeljak su čikaški PMI, koji zatvara divlji mjesec. Veljača počinje otvaranjem radnih mjesta u Ministarstvu rada i daje otkaz u utorak. Zatim njegovo izvješće ADP-a o zaposlenju u privatnom sektoru i stopa posjedovanja kuća u srijedu, nakon čega slijedi veliki petak: siječanjsko izvješće o poslovima.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/what-to-expect-from-markets-in-the-next-six-weeks-before-the-federal-reserve-revamps-its-easy-money- stance-11643457817?siteid=yhoof2&yptr=yahoo