Što osigurati pravedno? Evo kako

Da bismo došli do temeljnog uzroka zašto tvrtke u vlasništvu žena i različitih tvrtki kontroliraju samo 1.4% od više od 82 trilijuna dolara kojima upravlja američka industrija upravljanja imovinom, potrebno je ispitati proces ocjenjivanja menadžera kako bi se procijenilo jesu li standardi korišteni za procjenu vještina i dosadašnjih rezultata ispravni pristran. Prema riječima vodećeg utjecajnog investitora i bivšeg glavnog direktora za ulaganja države Illinois Rodriga Garcije, minimalne obveze GP-a, minimalne veličine fonda, minimalna evidencija, minimalna veličina čekova, minimalno timsko iskustvo i stilovi ulaganja koji se možda neće savršeno uklopiti u izgradnju portfelja i dizajn su uobičajene prepreke s nejednakim učincima na različite menadžere. Ispitajmo strategije za prevladavanje ovih prepreka.

Ovaj članak—peti članak u nizu o izgradnji raznolikih i inkluzivnih institucionalnih investicijskih portfelja—izlazi iz voditi za vlasnike imovine koju smo Blair Smith i Troy Duffie s instituta Milken i ja koautori uz značajan doprinos instituta Milken DEI u Izvršnom vijeću za upravljanje imovinom, Institucionalni alokatori za jednakost i inkluziju raznolikosti i njegove srodne organizacije, uključujući Intentional Endowments Network, Diverse Asset Managers' Initiative, National Association of Investment Companies (NAIC), AAAIM, Milken Institute i IDiF. Točnije, usredotočen je na treći od četiri stupa na putu prema uključivom kapitalizmu: jamčiti pravedno.

Strategija 12: Odreći se minimalnih obveza generalnog partnera i ograničenog partnera

Razumljivo, konzultanti i LP-ovi koriste obveze GP-a kao zamjenu za ozbiljnost upravitelja portfelja i njihovu usklađenost s LP-ovima. U isto vrijeme, različiti pragovi predanosti liječnika opće prakse koje različiti konzultanti i LP-ovi smatraju "kožom u igri" stvaraju zabunu.

Osim toga, viši pragovi de facto su test bogatstva ili prepreka za nove sudionike. Neovisno bogatstvo postalo je preduvjet za postizanje veličine obveze liječnika opće prakse u novom fondu koju institucionalni alokatori smatraju smislenom. Zajedno s jazom u bogatstvu između crnih i bijelih pojedinaca u SAD-u, ti viši pragovi ograničavaju raznolikost unutar investicijskih portfelja.

Izazov je za LP-ove koji moraju uložiti milijarde dolara kako bi učinkovito proveli revnost na novim i malim fondovima u velikim razmjerima. Umjesto inovacija u preuzimanju i raspodjeli manjih, novijih upravitelja na razini, mnogi LP-ovi oslanjaju se na osiguranje svojih kolega: neki imaju ograničenja koncentracije od 10-20% kapitala fonda, dok drugi zahtijevaju da drugi slični ulagači već budu uloženi u fondu. Takvi zahtjevi mogu dovesti do prevelike koncentracije kod nekoliko upravitelja imovinom—s pet najvećih upravitelja imovinom 23% imovine kojom se upravlja izvana, a prvih 10 drži 34%. Kako bi podržali menadžere u usponu, ako se upoznaju s timom fonda i procesom ulaganja, LP-ovi mogu razmotriti mogućnost da budu prvi institucionalni ulagači ili da predstavljaju veći postotak, pa čak i većinu kapitala fonda.

Strategija 13: Razviti pravedne alternative za minimalnu evidenciju

Općenito je prihvaćeno da LP preferiraju menadžere u usponu koji imaju iskustva. Za većinu LP-ova, liječnici opće prakse sa zakonskim pravima na praćenje evidencije prvi su filter. Međutim, etablirani upravitelji imovinom rijetko daju upraviteljima portfelja zakonska prava na njihovu evidenciju. Neki institucionalni alokatori upraviteljima privatnog kapitala trude se nazvati portfeljne tvrtke i sami ekstrapolirati rezultate.

Osim ako LP-ovi ne razviju standarde koji gledaju dalje od evidencije s atribucijom, visokokvalitetni menadžeri u usponu mogu biti zanemareni. Kao primjer pravednije alternative pregledu minimalne evidencije, Cambridge Associates također prati pojedinačne menadžere kroz njihove karijere, što potencijalno može otkriti nove talente koji bi inače mogli biti propušteni.

Strategija 14: Pregovarajte o pravičnim naknadama

Budući da manji upravitelji imovinom imaju veće troškove kao postotak imovine pod upravljanjem, zahtijevaju veće naknade za postizanje ravnoteže. Zahtjev od menadžera u usponu da prihvate niže naknade i niže procjene može ih lišiti prihoda koji su im potrebni da privuku i zadrže talente i izgrade uspješne tvrtke. LP-ovi bi mogli razmotriti odricanje od naknada za različite menadžere u usponu. Voditeljski partneri bi također trebali osigurati usklađivanje poticaja za konzultante i fond-of-fond s DEI-jem. Popratna pisma u kojima konzultanti i fondovi zahtijevaju olakšice u naknadama ili suinvestiranja bez naknade ili no-carryja kada sudjeluju s različitim menadžerima u usponu mogu odvratiti neke od najjačih menadžera u nastajanju od nastavka rasta i širenja svojih tvrtki.

Strategija 15: Holistički procijenite uključenost

Kao primjer upravitelja imovinom, Illumen Capital, tvrtka rizičnog kapitala sa sjedištem u Kaliforniji koja ulaže u fondove ljudi iz nepovoljnog položaja, zahtijeva od liječnika opće prakse u koje ulaže da u svoje investicijske procese ugrade obuku protiv pristranosti. Slično tome, Trident, institucionalni upravitelj imovinom koji koristi vlasničku tehnologiju i sustavan pristup ulaganju u mala poduzeća s velikim potencijalom, uključio je povećanje inkluzivnosti crnoameričkih tvrtki, dobavljača i stručnjaka u svoju komercijalnu strategiju i obećao da će 13% vrijednosti koju je stvorio njegov fond američkih snova ostvarit će se kroz povećane mogućnosti, uvjete, pristup, bogatstvo i zastupljenost crnih Amerikanaca.

Što se tiče raznolikosti portfelja, investicijski tim u Trinity Church Wall Streetu procjenjuje tri aspekta raznolikosti temeljnih udjela menadžera: (1) niz načina na koje menadžeri promiču raznolikost u subjektima ulaganja; (2) status raznolikosti portfeljnih tvrtki, što ukazuje na sposobnost menadžera da pronađe i pregleda uključiva ulaganja; i (3) zamah nastojanja menadžera da promiču raznolikost i uključenost u subjektima ulaganja, kao i zamah raznolikosti i uključivanja samih subjekata ulaganja.

Poziv za vodeće prakse

Sve najbolje prakse i naučene lekcije o pravednom preuzimanju rizika koje podijelite mogu informirati i ubrzati napore Institutional Allocators for Diversity Equity and Inclusion da potaknu DEI unutar institucionalnih investicijskih timova i portfelja te u cijeloj industriji upravljanja ulaganjima.

Posljednji članak u ovoj seriji raspravljat će o dvjema praktičnim i na dokazima utemeljenim strategijama za pravedno praćenje i angažman te istaknuti vodeće prakse u njihovoj provedbi.