Što se krije iza negativne reakcije ESG ulaganja

U SAD-u je proteklih nekoliko godina bilo naopako vrijeme za ulaganja s ciljem poboljšanja ekoloških, društvenih i ishoda upravljanja (ESG). Ova vrsta ulaganja, koja pokušava spojiti financijske povrate s društvenim dobrom, jest krajnje uobičajeno, posebno u Europi. Posljednjih godina, rasprava se općenito usredotočila na kako to bolje izmjeriti i implementirati usred neobuzdanog zelenašenja i sumnjivih metrika – ne o tome je li ova praksa uopće isplativa.

Na kraju krajeva, ESG brige su financijske brige. A klimatske opasnosti posebno su hitne. "Gledajte, sve je više podataka koji govore da su klimatske promjene pravi rizik", kaže Gregory Hershman, voditelj američke politike za Načela odgovornog ulaganja (PRI), nestranačka investicijska inicijativa povezana s UN-om. "Upravitelj ulaganja ima fiducijarnu dužnost uzeti u obzir taj rizik."

Ipak, desničarske snage u SAD-u koriste razne političke alate u nastojanju da potkopaju sposobnost investicijskih menadžera da uzmu u obzir takve rizike.

Ovi politički napadi nisu bili na tehničkoj osnovi, prema Hershmanu. “Duboko smo u razgovorima o tome što znači biti...održiv investitor i tražiti održive povrate za svoje klijente. I tako je frustrirajuće, tajming.”

Ekološka organizacija Sierra Club pozvala je rat protiv ESG-a najnoviji oblik klimatskog poricanja. Diana Best, viša financijska strateginja za mrežu klimatskih kampanja Projekt izlaska sunca, slaže se. “Ne radi se čak ni o ESG-u. Radi se o korištenju nekog političkog termina koji se može izvrtati i manipulirati”, tvrdi Best. Ona to naziva "pokušajem kažnjavanja tvrtki koje zauzimaju bilo kakav principijelan stav", oslanjajući se na istu igru ​​koju je desnica ranije koristila za poticanje kontroverzi oko naizgled nišnih pitanja.

A Zastupnički dom pod republikanskom kontrolom može pojačati neprijateljstvo prema ESG ulaganju. Ali do sada se veći dio negativnih reakcija događao na državnoj razini. Dok su neke države donijele zakone koji podupiru ulaganja u ESG, dužnosnici u drugim državama, uključujući državne odvjetnike i blagajnike, javno osudili društveno i ekološki odgovorno ulaganje.

U prosincu 2022. Florida je objavila da jest uzimajući 2 milijarde dolara iz uprave BlackRocka, najvećeg svjetskog upravitelja imovinom (i najvećeg gromobrana za ESG kritike). Ovo je bila najveća takva prodaja do sada.

Ovi napadi su koordinirani. Istraga New York Times i istraživačko novinarstvo Documented otkrili su da je Zaklada državnih financijskih službenika (SFOF), grupa za političko zagovaranje koju financiraju poricatelji klime i skupine mračnog novca, 2021. počela davati prioritet posebno radu protiv ESG-a “naoružavanjem državnih rizničara ' ureda za promicanje programa protiv klime. To je uključivalo pozive na bojkot BlackRocka.

Iako su državni rizničari i kontrolori malo poznati javnosti, križarski pohod protiv ESG-a ima neke osobe višeg profila. Oba Guverner Floride Ron DeSantis i bivši potpredsjednik Mike Pence jedni su od republikanskih kandidata za sljedeće predsjedničke izbore, a obje su zapregle svoja kola za borbu protiv ESG-a.

No, Republikanska stranka o tome nema jedinstven stav. Tamo su raskoli unutar stranke o tome treba li se miješati u odluke upravitelja imovinom da uzmu u obzir ESG.

Kada je riječ o široj javnosti, ESG nije baš uobičajen izraz. Nakon što su saznali za ovu praksu, većina običnih republikanaca zapravo je za ulaganja s omogućenim ESG-om. Jedna studija Sveučilišta Penn State i komunikacijske tvrtke ROKK Solutions pokazala je da 70% registriranih republikanaca u anketi protivio se uplitanju vlade u ESG ulaganja. To je bilo čak i više od udjela demokrata s istim stajalištem (57%).

Drugim riječima, iako određeni republikanski čelnici pokušavaju uklopiti ESG ulaganje u svoj tekući kulturni rat, republikanski glasači će to podržati još manje nego demokrati.

Međutim, njihovi razlozi su obično različiti. Vjerojatnije je da će se demokrati protiviti ograničenjima ulaganja ESG-a zbog koristi za društvo, dok su republikanci više motivirani načelima slobodnog tržišta.

Ovo razotkriva ironiju u srcu ESG kulturnog rata: desničarski kritičari nastoje se aktivno miješati u odluke investicijskih stručnjaka o tome kako zaštititi novac svojih klijenata. U drugom kontekstu, bili bi zabrinuti zbog same stvari koju ovdje rade.

A neka istraživanja sugeriraju da prikrivanje aktivnosti ESG-a uzrokuje financijske gubitke – opet, što bi trebalo biti u suprotnosti s konzervativnim financijskim načelima. Studija Sveučilišta u Pennsylvaniji pogledao teksaško zakonodavstvo koje je stupilo na snagu u rujnu 2021., a kojim je gradovima zabranjeno da njihovim sredstvima upravljaju tvrtke čije su politike ograničavale ulaganja u fosilna goriva i oružje. Nekoliko je banaka tada napustilo tržište, a gradske su vlasti imale manje izbora upravljanja ulaganjima.

Analiza prvih osam mjeseci provedbe zakona pokazala je da je on značajno povećao troškove zaduživanja: gradovi u Teksasu platit će između 303 i 532 milijuna dolara dodatnih kamata.

Još jedna ironija je da tvrtke koje su osuđivane zbog previše budnosti čak i ne rade toliko na promicanju takozvane budnosti. BlackRock ostaje najveći svjetski investitor u fosilna goriva. Najveće svjetske investicijske kompanije također zadržavaju velike udjele u mesne i mliječne tvrtke, Uništavajući dug Zambijei proizvođači oružja, da dam nekoliko primjera. Projekt Sunrise također je zabrinut zbog zanemarivanja prava domorodačkog stanovništva, na primjer kada ulaganja podupiru tvrtke koje rade na domorodačkim teritorijima bez dopuštenja zajednice.

Kada je riječ o tome da rade previše ili premalo na ESG-u, "na neki način viču na njih s obje strane", kaže Hershman iz PRI-a.

Pojednostavljeno je pridavati preveliku težinu jednoj osobi, ali dramatičnu putanju ulaganja u ESG utjelovljuje Larry Fink, izvršni direktor BlackRocka. Finkova značajna pisma izvršnim direktorima iz 2020. i 2021. pozvala su financijsku industriju da djeluje protiv klimatskih promjena, pozicionirajući BlackRock kao lidera u ovom prostoru. Pisma su vjerojatno potaknula i val klimatski osviještenih ulaganja i, obrnuto, intenzivno lobiranje od strane interesa usmjerenih na onečišćivače.

Dok je gradio BlackRockovo vodstvo u ovom prostoru, Fink nisam zamišljao da će izazvati reakciju s desna. Međutim, nekoliko godina kasnije bio je više umoran od svijeta.

Na Svjetskom ekonomskom forumu ranije u siječnju 2023., Fink je opisao desničarske napade na ovu vrstu ulaganja: “Narativ je ružan. Narativ je stvorio ovu veliku polarizaciju... Prvi put u mojoj profesionalnoj karijeri, napadi su sada osobni. Pokušavaju demonizirati probleme.”

Best kaže da su ti osobni napadi, uključujući i mobilni jumbo plakat s Finkovim licem, primijećeni. “Ono čemu smo svjedočili na BlackRock's Big Problem [mreža kampanja koja poziva BlackRock na veću odgovornost prema klimi] bio je definitivno jeziv učinak unutar Black Rocka,” komentira Best. “Prešli su iz 'Želimo biti na čelu čopora', na neki način krčeći put ovome, do 2022. godine, nakon kontinuiranih napada s desne strane, u osnovi nazadovanja... Vidjeli ste kako se ovo vraća unazad, barem malo njihove retorike.”

(BlackRock nije dao komentare za ovu priču.)

Roberta Giordano, financijska kampanja za Sunrise Project, BlackRock suprotstavlja Vanguardu, drugom najvećem upravitelju imovinom. "Ono što smo vidjeli tijekom posljednjih nekoliko godina jest da se Vanguard i njegovo vodstvo drastično razlikuju od BlackRocka", kaže Giordano. "Dali su sve od sebe da uvijek ostanu neutralni."

Prema Giordanu, kada je Vanguard shvatio da ovi napori da ostane neutralan ne funkcioniraju, napustio je inicijativu Net Zero Asset Manager (NZAM), iako su njegove obveze prema NZAM-u bile ispod obveza svojih kolega. "Bilo nam je vrlo jasno da je to bio pokušaj Vanguarda da neutralizira te napade", kaže Giordano.

Vanguard je čak optužen za cenzuriranje web stranice klimatske kampanje na uređajima zaposlenika.

(Tvrtka nije odgovorila na ovu točku. Općenito, Vanguard je rekao u izjavi, “Kao upravitelj imovinom u vlasništvu investitora, Vanguard je isključivo usmjeren na maksimiziranje povrata naših klijenata i pružanje im najbolje šanse za uspjeh ulaganja. Kao što smo dugo tvrdili, naš pristup klimatskim rizicima je očuvanje povrata ulagača. Klimatske promjene zajedno s rezultirajućim globalnim odgovorom imaju dalekosežne ekonomske posljedice za tvrtke i financijska tržišta, a time i za investitore. Kao rezultat toga, klimatski rizik je materijalni financijski rizik za određene tvrtke i dugoročni financijski uspjeh njihovih dioničara.”)

Općenito, doista postoje neki pokazatelji da tvrtke obraćaju pozornost na političke vjetrove. Veliki upravitelji imovinom su sve više glasa protiv odluka dioničara povezanih s ESG-om. A argument anti-ESG brigade da ESG ulaganje krši antimonopolska pravila imao je utjecaja. Antimonopolska zabrinutost nedavno je uzrokovala Glasgow Financial Alliance for Net Zero da preokrenuti politiku o postupnom ukidanju fosilnih goriva svojih članova.

Ali količina novca koju su prodali anti-ESG ljudi ostaje trivijalna u usporedbi s tim. I Best vjeruje da se visak počinje vraćati natrag.

Neke tvrtke za upravljanje imovinom opiru se hvalisanju protiv ESG-a. Best navodi Federated Hermes kao primjer. Tvrtka je nekada bila platinasti sponzor grupe SFOF koja napada ESG, ali nakon unutarnjeg i vanjskog pritiska koji je ukazivao na nedosljednost s njezinim klimatskim porukama, odustala je od ove podrške.

Dok ESG povratna reakcija sada može biti prepreka na putu, malo je vjerojatno da će poremetiti cjelokupni put.

Hershman ističe da se o sadržaju ulaganja sve više pitaju mlađi ljudi, koji tek počinju štedjeti za mirovinu ili ulagati. "Mislim da će taj trend samo nastaviti rasti."

Best se slaže, rekavši: "Postoji određeno priznanje da upravitelji imovinom moraju zauzeti stav." Iako bi politika mogla biti smetnja, u konačnici, "ono što nam stvarno treba je čvrst i dosljedan pristup upravitelja imovinom koji izravno stavlja upravljanje klimatskim rizikom u središte svoje poslovne strategije."