Što je sljedeće za dionice jer ulagači shvaćaju da Fedova borba protiv inflacije neće uskoro završiti

“Ideja da će dionička tržišta doživjeti snažan porast dok Fed još uvijek napreduje i tržište podcjenjuje ono što će Fed učiniti” izgledala je “neodrživa”, rekla je Lauren Goodwin, ekonomistica i strateg portfelja u New York Life Investmentsu, u telefonskom intervjuu.

Tržišni sudionici prihvatili su Fedov način razmišljanja. Krajem siječnja fjučersi Fed fondova odražavaju očekivanja da će Fed-ova referentna kamatna stopa dosegnuti vrhunac ispod 5% usprkos vlastitoj prognozi središnje banke za vrhunac u rasponu od 5% do 5.25%. Štoviše, tržište je predviđalo da će Fed izvršiti više od jednog smanjenja do kraja godine.

To se gledište počelo mijenjati nakon objavljivanja izvješća o zapošljavanju u siječnju 3. veljače koje je pokazalo povećanje američkog gospodarstva mnogo više od očekivanih 517,000 radnih mjesta i pokazao je pad stope nezaposlenosti na 3.4% — što je najniža stopa od 1969. godine. siječnja potrošač i očitanja indeksa cijena proizvođača i petak odskočiti u indeks cijena temeljnih izdataka za osobnu potrošnju, Fed-ova favorizirana mjera inflacije, a tržišni izgledi za stope izgledaju puno drugačije.

Sudionici sada vide kako Fed podiže stope iznad 5% i drži ih tamo barem do kraja godine. Pitanje je sada hoće li Fed povećati svoju prognozu o tome gdje očekuje da će stope biti vrhunske na svom sljedećem sastanku o politici u ožujku.

To je pretvoreno u rezervne prinose državnih obveznica i povlačenje dionica, pri čemu je S&P 500 pao za oko 5% u odnosu na svoju najvišu vrijednost iz 2023. postavljenu 2. veljače, ostavljajući ga za 3.4% u porastu od ove godine do petka.

Ne radi se samo o tome da ulagači uče živjeti s Fedovim očekivanjima vezanim uz stope, već i o tome da ulagači shvaćaju da će obaranje inflacije biti "neravan" proces, rekao je Michael Arone, glavni investicijski strateg za poslovanje SPDR-a u State Street Globalu Savjetnici, u telefonskom razgovoru. Uostalom, istaknuo je, bivšem predsjedniku FED-a Paulu Volckeru bile su potrebne dvije recesije početkom 1980-ih da konačno slomi nalet neumoljive inflacije.

Trčanje do najvišeg nivoa S&P 500 od 2. veljače vođeno je onim što su neki analitičari podrugljivo nazvali "juriš za smećem". Prošlogodišnji najveći gubitnici, uključujući vrlo špekulativne dionice kompanija bez zarade, bili su među vodećima na putu povratka. Te su dionice posebno stradale prošle godine jer je Fedova agresivna dinamika podizanja stopa dovela do naglog porasta prinosa državnih obveznica. Veći prinosi na obveznice otežavaju opravdanje držanja dionica čije se vrednovanje temelji na zaradi i novčanom toku projiciranom daleko u budućnost.

Očitavanja inflacije ovog su mjeseca bila gora nego što se očekivalo, što je rezultiralo "preokretom svega što je funkcioniralo" prije, primijetio je Arone. Prinos 10-godišnjih državnih obveznica je pao, dolar je slabio, što znači da vrlo špekulativne, nestabilne dionice vraćaju vodstvo tvrtkama koje imaju koristi od rastućih stopa i inflacije, rekao je.

Energetski sektor bio je jedini pobjednik među 500 sektora indeksa S&P 11 u prošlom tjednu, dok su materijali i potrošačke robe bili bolji.

Dow Jones industrijski prosjek
DJIA,
-1.02%
pao je 3% prošli tjedan, ostavljajući pokazatelj plavih čipova u padu od 1% do sada u 2023., dok je S&P 500
SPX,
-1.05%
skliznuo 2.7% i tehnološki opterećujući Nasdaq Composite
COMP,
-1.69%
pala 1.7 posto. Nasdaq je smanjio svoj porast od početka godine na 8.9%.

Goodwin vidi mogućnost da dionice padnu za dodatnih 10% do 15% dok gospodarstvo klizi prema recesiji. Rekla je da, iako su rezultati zarade pokazali da se krajnji rezultati i dalje relativno dobro drže za tehnološki i potrošački diskrecijski sektor, prihodi od najvećeg iznosa usporavaju - što je zabrinjavajuća neusklađenost. Osim pobjednika pandemije, tvrtke se bore za održavanje profitnih marži, istaknula je.

Doista, problemi s maržom mogli bi biti sljedeća velika briga, rekao je Arone.

Neto marže ispod su petogodišnjeg prosjeka jer su tvrtke dosegle granicu kada je u pitanju prenošenje povećanja cijena na klijente.

"Moje je mišljenje da će ovo ostati vjetar u leđa izgledima za dionice i nešto što je malo ispod radara", rekao je. To bi moglo objasniti zašto su sektori koji još uvijek imaju visoke marže ili su u stanju povećati marže - poput gore spomenute energetike i industrije - bili bolji od tržišta na kraju prošlog tjedna.