Već više od desetljeća tržište električne energije stoji na bazi rasta. Proizvedena električna energija (mjerena u kwh) porasla je 3.8% od 2010. do 2022., ili 0.3% godišnje, dok je američko gospodarstvo raslo 2.0% godišnje. To je slika stagnacije, zar ne? No, električne tvrtke uspjele su financijski rasti više od prodaje. Operativni prihod prije oporezivanja porastao je 8.0% u istom razdoblju ili 0.6% godišnje. Dobro, nije ni tako sjajno. Ali sada o rastu: ukupna imovina porasla je 76.9%, ili 4.8% godišnje. (Pogledajte sliku 1.)
Slika 1. Proizvedena električna energija ( trilijuna kwh), operativni prihod prije oporezivanja (deset milijardi dolara) i ukupna imovina (trilijuna dolara) — polulogaritamska ljestvica
Ljestvica na slici 1 dizajnirana je da pokaže razliku u stopama rasta. Što je padina strmija, to je brži rast. Moglo bi se očekivati da će ukupna imovina rasti kako prodaja raste. A budući da nisu rasle, zašto elektroprivredne tvrtke moraju ubrzano povećavati imovinu kako bi zadovoljile isti obujam potražnje? Očito, inflacija ima neke veze s tim. Uostalom, novi objekti puno su skuplji od objekata izgrađenih prije 30 godina koje zamjenjuju. Ali cinici bi mogli vidjeti drugačije objašnjenje za koje bi se moglo reći da je svojstveno regulatornom modelu. Regulirana komunalna poduzeća moraju povećati svoju osnovicu cijena (imovina) kako bi povećala zaradu. Kao rezultat toga, njihovi menadžeri favoriziraju strategije koje povećavaju račun tvornice, osobito ako im regulatori dopuste da zarade povrat ulaganja veći od troška kapitala. Zanimljivo pitanje za nas je: "Kako su se električne tvrtke izvukle s toliko povećanjem imovine?" Mislimo da je vjerojatan odgovor da su povećani troškovi koji se mogu pripisati toj imovini bili prikriveni padom dvaju ključnih troškova, kamata i goriva. Stope Ministarstva financija SAD-a, referentna točka za sve korporativne vrijednosnice s fiksnim prihodom, pale su na povijesno niske razine. Kao rezultat toga, troškovi održavanja rastućeg kapitala nisu porasli proporcionalno rastućim ulaganjima. Možete vidjeti da je u trendu operativnog prihoda prije oporezivanja dobra zamjena za kapitalne troškove. Drugo, troškovi goriva su također imali tendenciju pada, što je također pomoglo da se nadoknade viši troškovi novog kapitala. Nije loše biti u kolotečini.
Povezano: Analitičari predviđaju pad ruske proizvodnje sirove nafte od 1 milijun barela dnevno
Sada gledajmo naprijed. Elektroindustrija sada stvarno mora povećati svoju kapitalnu potrošnju, možda udvostručiti. To je radi jačanja postrojenja protiv klimatskih promjena i dekarbonizacije te poboljšanja pouzdanosti. Industriji su potrebni novi objekti uoči rastuće potražnje za električnom energijom iz električnih vozila i elektrifikacije grijanja i drugih industrijskih procesa. Izračunali smo da će elektroenergetska industrija (ili njeni kupci i konkurenti) morati udvostručiti kapitalnu potrošnju u sektoru, bez koristi od dva velika kompenzirajuća čimbenika (niže kamatne stope i troškovi goriva) koji su ublažili pritisak na cijene. Posuđivanje novca će koštati više, sada kada je tržište obveznica završilo. I cijene goriva bit će veće. (Porezni krediti Zakona o smanjenju inflacije će pomoći, možda će smanjiti 10% od zahtjeva za povećanjem kapitala u nadolazećem desetljeću.) Elektroprivrede su propustile zlatnu priliku da se pripreme za budućnost kada su troškovi bili niži.
Elektrifikacija će, naravno, dovesti do veće prodaje električne energije, do možda čak 50-100% u odnosu na sadašnje razine. Ali kada? Suočeni s neadekvatnom uslugom, rizicima vezanim uz pouzdanost i oskudnim kapacitetima za punjenje, potrošači bi mogli odlučiti pričekati prije elektrifikacije. Međutim, što se tiče grijanja doma, gotovo svi sustavi osim peći na drva već su u određenoj mjeri električni i prekidi napajanja čine ih beskorisnima. Potrošnja na električna postrojenja sada bi mogla samo ubrzati elektrifikaciju. Ali kako uvjeriti tvrtke da potroše prije nego što se kupcu zajamčeno „uključi“? I kako uvjeriti regulatore da naplaćuju današnjim korisnicima komunalnih usluga dok usluge grade uglavnom tako da budu korisne uglavnom za buduće korisnike? To bi mogla biti prava dilema.
Prije mnogo desetljeća, brazilski regulatori nisu dopustili telefonskoj kompaniji da naplati novu naknadu za instalaciju telefona koja je pokrivala troškove instalacije, navodno radi zaštite potrošača. Kao rezultat toga, telefonska tvrtka morala je ozbiljno ograničiti instalacije kako bi ostala solventna. Potrošači koji su željeli telefone morali su se obratiti dobavljačima na crnom tržištu koji su naplaćivali više od stvarne cijene instalacije. Ograničenjem cijene ugradnje nisu zaštićeni potrošači komunalnih usluga. Ljudi koji su željeli ili trebali uslugu platili su za to. Samo su platili više, nekom drugom, a ne telefonskoj kompaniji.
I to nas dovodi do onoga što bi moglo biti najveća prijetnja etabliranoj industriji električne energije u vlasništvu investitora, nevoljkim regulatorima. Zbog impliciranih viših stopa, mogli bi se oduprijeti enormnoj potrošnji koja je pred nama, osobito s obzirom na dugo zanemarivanje pitanja klime i pouzdanosti u industriji. Pokazali smo, drugdje, da električna industrija može dugoročno snositi troškove proširenog kapitalnog programa i da bi učinak na potrošače bio skroman. No, prve godine programa povećanog komunalnog kapitala mogle bi uključivati veliku potrošnju s malim prividnim povratom. Regulatori bi mogli reći električnim tvrtkama da popuste jer povećanje cijena ne pomaže postojećim regulatorima ili političarima da pobijede na izborima ili ostanu zaposleni. A rukovoditelji komunalnih poduzeća, za koje je status quo dovoljno dobar, možda vide malo razloga za poticanje tog pitanja. Naš stav (i kako se to odnosi na Brazil)? Da će ljudi koji žele određenu razinu usluge (sa stajališta zaštite okoliša ili pouzdanosti) potrošiti koliko god je potrebno (u razumnim granicama) da dobiju ono što žele. Društvo u cjelini možda neće ništa spasiti. Ako smanje uslugu ili pouzdanost, naslijeđena električna tvrtka neće dobiti više novca, ali neki drugi pružatelj energetskih usluga hoće.
Ukratko, elektroprivreda je na prekretnici. Iz perspektive kapitalne potrošnje izazov je ući u brzu traku i pritom ostati izvan jarka. Da vidimo kako će to riješiti.
Autori Leonard Hyman i William Tilles za Oilprice.com
Još najboljih čitanja s Oilprice.com:
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/going-pay-global-electrification-push-210000759.html