(Bloomberg) — Dok je ovotjedna drama s dionicama banaka zaslijepila većinu tržišta, barem jedan kutak Wall Streeta naslućivao je nevolje.
Najčitanije s Bloomberga
Short selleri tjednima su gurali medvjeđi interes za SPDR S&P Regional Banking ETF (ticker KRE) od 2.2 milijarde dolara prije nego što je dostigao vrhunac na oko 78% dionica u opticaju 3. ožujka, prema podacima analitičke tvrtke S3 Partners. To je bila najviša razina u najmanje godinu dana.
Oklade protiv regionalnih banaka bile su dobitne jer je zabrinutost oko bilanci počela kolati financijskim sustavom. Fond, najveći ETF koji prati regionalne banke, pao je gotovo 15% u prošlom tjednu — pad od četvrtka bio je najgori od lipnja 2020. — nakon što je SVB Financial Group sa sjedištem u Silicijskoj dolini bila prisiljena osloboditi obveznice kako bi prikupila gotovinu.
No dok te oklade pokazuju da su barem neki ulagači pametnog novca bili ispred rasprodaje, također je jasno da je velik dio Wall Streeta bio iznenađen. Dionice regionalnih banaka porasle su za više od 8% u odnosu na prošlu godinu prije samo tjedan dana, iako su prikupljeni dokazi da skokovite novčane stope vrše pritisak na bankovne depozite i obveznice koje ih podupiru.
Podaci koje je prikupio Bloomberg pokazuju da ukupne prognoze cijena dionica za sve vrste financijskih institucija predviđaju rast od više od 20%, a procjene zarade za 2023. za grupu su među najjačim u S&P 500. Upravitelji uzajamnih fondova hrle k njima.
"Mislim da investitori nisu previše razmišljali o tome da bilance banaka mogu biti u neredu kao rezultat kretanja stopa", rekao je Steve Sosnick, glavni strateg u Interactive Brokersu. “Svi znamo da su bilance banaka pune nelikvidne imovine. To je njihov poslovni model. Bilo je zapanjujuće vidjeti koliko su morali smanjiti svoju likvidnu imovinu.”
Loše vijesti iz SVB Financiala i još jedne male američke banke, Silvergate Capital Corp., izazvale su poraz. Prvo, Silvergate je najavio planove za ukidanje operacija i likvidaciju nakon što je uhvaćen u krahu kripto industrije. Zatim je SVB rekao da mora ojačati svoju likvidnost, uhvativši tržište nespremno i izazvavši paniku u četvrtak.
"Iako su banke prilično otporne, s obzirom na regulatorne promjene od GFC-a, tržište počinje nanjušiti da će banke morati stvarno povisiti stope na depozite, što ima potencijal smanjiti zaradu", rekao je Steve Chiavarone, viši upravitelj portfelja i direktor rješenja za više sredstava u Federated Hermesu.
S druge strane, razlog zašto je nekolicina na Wall Streetu istaknula bankovni stres kao ključni rizik dionica mogao bi biti jednostavno to što je rizik dalekovidan. Ekstrapolacija SVB-ovih problema na širi financijski sustav nekima se čini dvojbenom s obzirom na to koliko malo sliči većini drugih banaka. Investicijski portfelj koji prodaje, na primjer, porastao je na 57% ukupne imovine. Nijedna druga konkurencija među 74 velike američke banke nije imala više od 42%.
Regulatori su barem vidjeli potencijal za probleme za banke. Rizični ulagači tražili bi zelenije pašnjake kako su novčane stope skočile, istaknuo je u studenom postu na blogu Carl White, dužnosnik Banke saveznih rezervi St. Louisa. Dok više stope često pomažu zajmodavcima podupirući prihode od kamata, primijetio je, neke su institucije do tada već bilježile pad depozita jer su klijenti podizali sredstva za pokrivanje troškova ili tražili veće prinose negdje drugdje.
"Nedostatak nedavnog iskustva industrije s rastućim i nestabilnijim kamatnim stopama, zajedno s materijalnim razinama tržišne nesigurnosti, predstavlja izazov za sve banke, bez obzira na veličinu ili složenost", napisao je.
KRE je pao 2.6% u 10:58 ujutro u New Yorku. First Republic Bank potonula je više od 15% na otvaranju prije nego što je zaustavljena, predvodeći pad među zajmodavcima s popisa S&P 500. JPMorgan Chase & Co. porastao je, dok su gubici drugih velikih banaka na Wall Streetu bili prigušeni.
Kratkoročno zanimanje za ETF lagano se povuklo kako je cijena pala, iako se trgovci s medvjeđim stavom i dalje klade protiv fonda. Podaci od četvrtka pokazali su da je omjer put-call fonda prema volumenu - mjera koliko se medvjeđih opcija trguje u odnosu na bikovske - skočio na najviši među američkim ETF-ovima.
"Skokovi kratkih kamata i omjeri put/call odražavaju tjeskobu i paniku", rekao je Todd Sohn, ETF strateg u Strategas Securities. “Možemo odabrati katalizatore: obrnute krivulje (strah od recesije), konkurencija depozita s kratkoročnim kamatama od 5%, a često se pitam postoji li i strah od kripto zaraze. Čini se da se sve to sada manifestira."
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/saw-coming-short-sellers-were-160019468.html