Tko podržava ESG Investing, a tko je protiv (i zašto)

S vetom predsjednika Bidena na dvostranačku zajedničku rezoluciju Kongresa, ESG je jedna od najvrućih vijesti u financijskom svijetu. Izvan politike, zagovornici i protivnici ESG-a imaju svoje razloge za zastupanje svojih pozicija. Bi li vas iznenadilo da saznate da osobni interes igra ulogu?

Što je ESG i kako funkcionira?

U svojoj najosnovnijoj jezgri, ESG je samo proširenje postavljanja ograničenja portfelja na temelju subjektivnih, a ne računovodstvenih čimbenika.

"Najjednostavnije objašnjeno, 'ESG' označava okoliš, socijalu i upravljanje, što je strategija ulaganja koja uzima u obzir ekološke i društvene rizike poduzeća kao dio šire financijske analize", kaže Rob Reilly, financijski fakultet na Providence Collegeu. School of Business i investicijski savjetnik u North Atlantic Investment Partners u Bostonu.

Kako ćete koristiti ESG ovisit će o tome kako definirate ESG. Iako još uvijek nema konsenzusa o tome što su detalji ESG-a u mjerljivim terminima, postoji sve veća suglasnost o tome što sam koncept znači.

"Osnovna teorija koja stoji iza ESG ulaganja je da na povrate tvrtke mogu utjecati čimbenici okoliša, društva i upravljanja uz tradicionalne financijske čimbenike", kaže Michael James Maloney, partner u Felicello Law, PC, u New Yorku. “Najčešći problemi okoliša koji se navode su učinci klimatskih promjena poput poplava ili požara. Društveni čimbenici ESG-a uključuju utjecaj djelovanja tvrtke na 'dionike' poput zaposlenika i zajednica. Zagovornici ESG-a tvrde da bi fiducijari trebali razmotriti radnje tvrtke u vezi s ESG čimbenicima kada odlučuju hoće li ulagati u dionice te tvrtke.”

Strukturno, to je relativno jednostavan proces integracije ESG-a u sustav upravljanja portfeljem. Možete ga tretirati kao klasu imovine ili jedan od nekoliko kriterija za odabir dionica.

"ESG je primarno alat za upravljanje rizikom", kaže Andrew Poreda, potpredsjednik i ESG viši istraživački analitičar u Sage Advisory Services u Austinu, Texas. “ESG procjene bolje pomažu korporacijama i investitorima u procjeni rizika koji su prije bili nedovoljno naglašeni od strane različitih dionika. Također se može koristiti kao put za prepoznavanje prilika u krajoliku koji se stalno razvija.”

Što je najvažniji dio ESG-a?

Ako prihvatite teoriju ESG-a, tada možete razumjeti zašto ljudi vjeruju da je ključan za osiguravanje budućeg prosperiteta. Što je onda najvažniji dio ESG-a?

"ESG ulaganje primarno ima za cilj integrirati zelene i društveno odgovorne čimbenike u portfelj kako bi se ostvario dugoročni pozitivan učinak", kaže Andrew Pickett, odvjetnik u tvrtki Andrew Pickett Law sa sjedištem u Melbourneu, Florida. "Razmatrajući okolišne, društvene i upravljačke prakse tvrtke, ulagači mogu donositi informiranije odluke o tome gdje uložiti svoj novac."

U spajanju vašeg sustava vrijednosti s vašim ulaganjima, ideja je da će ESG učiniti vama (i svijetu) boljim.

"Glavna svrha ESG-a je pružiti investitorima okvir za procjenu potencijalne izvedbe i utjecaja njihovih ulaganja na etičan i održiv način", kaže Linda Chavez, osnivačica i izvršna direktorica Seniors Life Insurance Finder u Los Angelesu. “Ova vrsta ulaganja nastoji donijeti korist ne samo dioničarima, već i drugim dionicima kao što su okoliš, društvo, kupci, zaposlenici i lokalne zajednice.”

Tko podržava ESG i zašto ga podržava?

Međutim, u praksi se ESG ne razlikuje od bilo kojeg drugog pokreta ili prodajnog govora. Ili ste za (ili protiv) zbog svoje vjere ili zbog svoje percipirane financijske koristi. Ovo predstavlja klasičan slučaj "politika stvara čudne prijatelje".

"ESG se smatra progresivnim uzrokom", kaže Maloney. “Zagovornici tvrde da je tradicionalni dioničarski kapitalizam preusko fokusiran na povrate dioničarima dok zanemaruje negativne učinke na nedioničare. ESG se nudi kao alternativa koja proširuje opseg pitanja koja razmatraju fiducijari.”

“Čimbenike ESG-a podupire širok raspon investicijskih stručnjaka”, kaže Matt Bruce, predsjednik Pointer Financial Group u Wauwatosi, Wisconsin. “ESG podržavaju tvrtke koje će imati najviše koristi od ESG-a, posebno one koje imaju dobre ESG rezultate. Osim toga, mnoge fondovske tvrtke naplaćuju veće omjere troškova za ESG ulaganja i mogu profitirati od širokog usvajanja ESG fondova. Mnoge političke i neprofitne organizacije podržavaju načela ESG ulaganja s uvjerenjem da će napori zagovaranja ESG-a potaknuti tvrtke da usvoje politike koje su više u skladu s njihovim organizacijskim ciljevima. Naposljetku, mnogi ulagači, posebno mlađe generacije, podržavaju ESG načela jer im to daje priliku da čine dobro i izbjegnu štetu svojim ulagačkim dolarima.”

Prvo što biste ovdje trebali napraviti je napraviti popis svih onih koji promiču ESG kako biste vidjeli možete li uočiti sličnosti i razlike među njima. To će vam pomoći da ih smjestite u kategoriju vjere (aka politika) ili financijske kategorije.

"Općenito, investicijska industrija, ulagači, zagovornici klimatskih promjena i demokrati podržavaju ovo, ali iz potencijalno različitih razloga", kaže Bud Sturmak, voditelj utjecajnog ulaganja i partner u Perigon Wealth Managementu u New Yorku. „Investicijska industrija to podržava jer integracija ESG čimbenika u investicijski proces može dovesti do razboritog upravljanja rizikom i potencijalno boljih ishoda umirovljenja za milijune Amerikanaca. Ulagači sve više zahtijevaju ESG jer traže svoje pravo kao potrošači da ulože svoje investicijske dolare u tvrtke u koje vjeruju. Zagovornici klimatskih promjena vjerojatno ovo vide kao priliku da iskoriste financiranje kao alat za ubrzavanje prijelaza na gospodarstvo s niskim udjelom ugljika i sprječavanje klimatska katastrofa. Demokrati vjerojatno podržavaju iz svih ovih razloga.”

Usredotočujući se na ESG koji se odnosi na ulaganje, zagovornici su osmislili način kombiniranja vjere i financijskih ciljeva u jedan paket.

“Pobornici podizanja ESG čimbenika u mirovinskim ulaganjima uključuju razne organizacije, od grupa za zaštitu okoliša do radničkih sindikata”, kaže Chavez. “Oni se zalažu za uključivanje ESG ulaganja u mirovinske planove jer vjeruju da je to način za promicanje održivosti i etičkog ulaganja, a istodobno osigurava bolje upravljanje rizicima, niže troškove i poboljšane povrate. Osim toga, zagovornici tvrde da je važno da poslodavci uzmu u obzir dugoročne učinke svojih ulaganja na okoliš, društvo i lokalne zajednice. Poticanjem ulaganja u ESG, poslodavci preuzimaju odgovoran pristup svojim mirovinskim planovima koji mogu koristiti i njihovim zaposlenicima i društvu u cjelini.”

Doista, lakše je održati vjeru ako joj dodate financijski element.

“Mnogi ulagači, posebno oni koji su društveno i ekološki osviješteni, podržavaju napore da se podignu ESG čimbenici u mirovinskim ulaganjima,” kaže Andrew Latham, direktor sadržaja SuperMoney.com u Raleighu, Sjeverna Karolina. “Oni tvrde da takvi čimbenici mogu pomoći u prepoznavanju dugoročnih rizika i prilika te uskladiti ulaganja s osobnim vrijednostima. Osim toga, mnoge tvrtke sve više daju prioritet ESG čimbenicima, koji mogu pomoći u dugoročnom poboljšanju financijskih rezultata. Sve je više istraživanja koja sugeriraju da uključivanje ESG čimbenika u investicijske odluke može dovesti do boljih ishoda ulaganja. Nekoliko je studija otkrilo pozitivnu korelaciju između ESG učinka i financijskog učinka. Na primjer, studija Harvard Business School pokazala je da su tvrtke koje su se fokusirale na održivost nadmašile svoje konkurente u pogledu cijene dionica i profitabilnosti. Još jedna studija MSCI-ja
MSCI
otkrili su da su tvrtke s visokim ESG ocjenama imale niži trošak kapitala i veću profitabilnost u usporedbi s tvrtkama s niskim ESG ocjenama. Osim toga, istraživanje CFA instituta otkrilo je da ESG čimbenici mogu pomoći u prepoznavanju potencijalnih rizika i prilika koje mogu utjecati na dugoročnu uspješnost ulaganja.”

Tko ne podržava ESG i zašto se zalaže protiv njega?

Treba napomenuti u vezi s gore citiranim istraživanjem da korelacija ne implicira uzročnost. Nadalje, spomenuto istraživanje provedeno je prije posljednjeg razdoblja, u kojem je izvedba ESG ulaganja zaostajala. Nedavno objavljeni članak u Harvard Business Reviewu navodi ne samo da ESG ulagači pate od loših rezultata, već možda i ne dobivaju ESG vrijednost kojoj su se nadali.

Još jednom, htjet ćete napraviti popis ESG protivnika da vidite na kojoj strani vjere/financijske ljestvice padaju. To može biti znak da argumenti ove strane rasprave nisu u potpunosti sazreli, ali čini se da je "uzrok", a ne "novac", mnogo življi motivator.

“Republikanci i pridružene skupine oštro se protive ESG-u”, kaže Poreda. “Oni gledaju na ESG kao na subverzivni način ostvarivanja političkih i ideoloških ciljeva kroz ulaganje. ESG se vidi kao dio većeg kulturnog rata u kojem se klimatski aktivizam i 'wake-ism' guraju naivnoj javnosti kroz različite subjekte (obrazovni sustav je još jedan primjer), u osnovi zaobilazeći vladajuća tijela u našoj zemlji koja bi trebala oblikovati ova pitanja kroz zakonodavstvo. Zabrana 'ESG-a' u planovima ERISA-e samo je jedan korak da se ovo percipirano otimanje moći izvuče iz ruku upravitelja imovinom. Još jedan zanimljiv argument protiv ESG-a je taj da je protiv 'slobodnog tržišta' i kapitalizma. Bilo da se radi o sprječavanju ulagača da iskoriste ESG čimbenike ili zabrani određenim upraviteljima imovine da upravljaju novcem (kao u Teksasu) zbog navodnog bojkota industrije nafte i plina, logični bi promatrač rekao da je skupina koja postavlja grube uvjete je antikapitalist u sobi.”

To ne znači da novac ne igra ulogu, iako je njegov dio možda manje izravan (tj., za razliku od ESG fondova, nema govora o naplaćivanju premijske naknade za fondove koji nisu ESG). Ironično, obje strane igraju za bolje dugoročne povrate.

"Neki protivnici podizanja ESG faktora u mirovinskim ulaganjima tvrde da bi to moglo ograničiti mogućnosti ulaganja ili smanjiti povrate", kaže Latham. „Oni također mogu tvrditi da bi razmatranje ESG faktora moglo biti u sukobu s dužnošću fiducijara da djeluje u najboljem financijskom interesu sudionika plana. Neki protivnici također vjeruju da je ESG ulaganje politički motivirano i da bi moglo dovesti do pristranih odluka o ulaganju.”

U liniji koju koriste zagovornici, oni koji se protive pokretu ESG također vjeruju da iza njih stoji značajna podrška.

“Ulaganjima u ESG često se protive konzervativci koji smatraju da ulaganja u ESG favoriziraju jednu političku ideologiju i vrše pritisak na tvrtke da usvoje 'probuđene' politike koje ne podržavaju,” kaže Bruce. “Osim toga, mnogi ulagači, koji žele maksimizirati rast svog portfelja, radije ne bi imali ponuđena ESG ulaganja koja mogu, ali i ne moraju dugoročno koristiti njihovoj mirovinskoj štednji. Naposljetku, mnoge tvrtke pod pritiskom da usvoje politike s kojima se ne slažu, protive se ESG klasifikaciji jer smatraju da donekle uzak opseg ESG kategorizacije ne predstavlja pošteno proizvode ili korporativne prakse njihove tvrtke.”

Moglo bi se reći da oni koji su sumnjičavi prema ESG vjeruju da mogu postići veći uspjeh ulaganja jednostavnim ignoriranjem.

To uključuje "ljude koji vjeruju da vlada ne bi trebala biti uključena u odabir dopuštenih ulaganja", kaže Lyle B Himebaugh, izvršni partner u GGA Retirement u Stamfordu, Connecticut. "Znanje je moć. Ne postoji standardno ESG mjerilo. Ljudi koji ne podržavaju ESG su oni koji žele zaraditi.”

Ukratko, "protivnici ESG-a tvrde da razmatranje čimbenika podriva korporativnu konkurentnost i da će dovesti do nižih povrata za dioničare", kaže Maloney.

Uz ova različita stajališta i činjenicu da ta mišljenja predstavljaju široko rasprostranjena uvjerenja s obje strane problema ESG-a, možda će tržište biti krajnji arbitar za ESG koncept. Hoće li sama ideja postati održiva ili će nestati kao i druge modne investicije ili će naposljetku nestati i postati uska niša poput onih dugogodišnjih portfeljskih uputa koje zabranjuju ulaganje u alkohol, duhan i vatreno oružje?