Zašto su i dionice i obveznice u padu? Dio II

Dio II: Dionice

U mom Zadnji članak, pogledao sam kako promjene kamatnih stopa utječu na cijene obveznica.

Moglo bi se činiti da su dionice vrlo slične obveznicama. Uostalom, dionice isplaćuju dividendu, a neki ulagači smatraju da su dionice koje isplaćuju redovite dividende "slične obveznicama".

Međutim, dionice su složenije od obveznica. Dividende predstavljaju dio zarade koji tvrtka raspodjeljuje. Zadržana dobit je ostatak i dodaje vrijednosti tvrtke. Dohodak dioničara u bilo kojoj godini je zbroj dividendi i zadržane dobiti – tvrtke ukupan zarada. Zarada dionice razlikuje se od kupona obveznice na nekoliko načina:

• Tvrtka ne daje nikakva (izvršiva) obećanja o tome kolika će biti zarada.
• Zarada varira od kvartala do kvartala i od godine do godine.
• Zarada se ne zna unaprijed.
• Zarada se nastavlja neograničeno - dionica ne "sazrijeva".

Još jedna razlika u odnosu na obveznice je da vlasnici dionica primaju isplatu "glavnice" za vrijednost svoje pozicije tek kada tvrtka završi s radom ili kada je stečena.

Pogledajmo novčane tijekove za dionice u nekoliko hipotetskih kompanija, "komunalne" i "tehničke" dionice. "Komunalne" dionice imaju stabilnu zaradu, dok zarade "tehnoloških" dionica naglo rastu i padaju, a zatim se izjednačavaju. Konstruirao sam ovaj primjer tako da obje tvrtke vrijede 1,000 dolara uz kamatu od 10%. Iako "tehnološka" tvrtka ima veću zaradu počevši od 17. godine, te veće zarade dovedene su u sadašnjost mnogo manjim faktorom sadašnje vrijednosti (drugi grafikon izostavlja faktore za godine od 6 do 30 kao što sugerira okomita crna linija).

Pretpostavimo da kamatne stope porastu s 10% na 12%. Baš kao i kod obveznica, ako se novčani tokovi ne promijene, cijene dionica će pasti jer faktori sadašnje vrijednosti postaju manji. Grafikon koji slijedi nakon tablice pokazuje da će se čimbenici sadašnje vrijednosti više smanjivati ​​u budućnosti. Možete zamisliti da će cijena tehnoloških dionica više patiti jer su veći novčani tokovi u daljoj budućnosti, i bili biste u pravu. Dok cijena "komunalnih" dionica pada 17%, "tehničkih" dionica pada gotovo 37%!

Rastuće kamatne stope mogu utjecati na cijene dionica na isti način na koji utječu na cijene obveznica.

Nadalje, ova je ilustracija uglavnom u skladu s povratom ulaganja u prvoj polovici godine, kada je NASDAQNDAQ
indeks pao više od tržišnog Russell 3000.

Koji čimbenici utječu na cijene dionica?

Mnogi čimbenici osim kamatnih stopa utječu na cijene dionica. Dvije sažete mjere tih čimbenika su predviđanja zarade i prognoze stope rasta zarade. Ove prognoze sažimaju očekivanja investitora o izgledima za profitabilnost poduzeća. Tvrtke pružaju širok raspon proizvoda i usluga poslovnim i potrošačkim kupcima blizu i daleko. Oni kupuju sirovine, poluproizvode i usluge zaposlenika na lokalnim, regionalnim, nacionalnim i globalnim tržištima. Promjene u bilo kojem aspektu njihovog poslovanja mogu promijeniti njihove izglede.

U prvoj polovici godine mnoge su tvrtke doživjele promjene u prognozama zarade i predviđanjima stope rasta. Evo samo dva primjera:

• META (Facebook) u veljači je objavio da AppleovAAPL
poboljšanja privatnosti za korisnike smanjila bi godišnji prihod Facebooka za 10 milijardi dolara, te da je Facebook po prvi put izgubio korisnike na globalnoj razini. (META sada najavljuje otpuštanja).

• Spotify iskusan predviđanja zarade padaju (očekuje se usporavanje rasta broja pretplatnika 2022.).

Kao što možete zamisliti, niža predviđanja zarade dovode do nižih cijena dionica i niže zarade stope rasta također impliciraju niže cijene dionica, s nerazmjernim učinkom na dionice s visokom prognoziranom stopom rasta (poput “tehnoloških” dionica).

Ukratko, način na koji se cijene dionica ponašaju kada kamatne stope rastu ovisi o tome što se još događa kada kamatne stope rastu. U "standardnom" poslovnom ciklusu, kamatne stope rastu jer se poboljšavaju mogućnosti ulaganja - povećavaju se zarade i predviđanja rasta zarade. Cijene obveznica bi odbiti kako kamatne stope rastu, ali cijene dionica bi mogle uspon ako investitori predviđaju da će se zarada povećati dovoljno brzo da nadoknadi učinak viših kamatnih stopa.

Podaci koje smo vidjeli u prvom članku sugeriraju da "standardni" poslovni ciklusi nisu jedini način na koji svijet funkcionira - u protivnom se vraćaju dionice i obveznice bi biti u negativnoj korelaciji.

U sljedećem članku ćemo pogledati zašto ima smisla držati obveznice čak i ako nisu u negativnoj korelaciji s dionicama.

Sav pisani sadržaj služi samo u informativne svrhe. Ovdje izražena mišljenja isključivo su mišljenja Sensible Financial and Management, LLC, osim ako nije drugačije navedeno. Vjeruje se da je prezentirani materijal iz pouzdanih izvora, ali naša tvrtka ne daje nikakve izjave o točnosti ili potpunosti informacija drugih strana.

Pružene informacije nisu investicijski savjet, preporuka u vezi s kupnjom ili prodajom vrijednosnog papira ili provedbom strategije ili niza strategija. Nema jamstva da će se bilo koje izjave, mišljenja ili predviđanja koja su ovdje navedena pokazati točnima. Dosadašnji učinak možda nije pokazatelj budućih rezultata. Indeksi nisu dostupni za izravna ulaganja. Svaki ulagač koji pokuša oponašati performanse indeksa snosio bi naknade i troškove koji bi smanjili povrat. Ulaganje u vrijednosne papire uključuje rizik, uključujući mogućnost gubitka glavnice. Ne postoji jamstvo da će bilo koji investicijski plan ili strategija biti uspješni.