Zašto bi Bidenov porez na otkup od 4% mogao povećati cijene dionica i dividende

Još više alarma oglasilo se nakon što je predsjednik Joe Biden telegrafirao svoju namjeru četverostruki savezni porez na otkupe, na 4 posto.

Pročitajte: Bidenovo stanje Unije: Evo ključnih prijedloga iz njegova govora

Iako se ovaj prijedlog smatra mrtvim po dolasku na Capitol Hill, fokus na moguće povećanje ovog poreza s 1% smanjuje vjerojatnost da će uskoro biti eliminiran.

Porez se primjenjuje na neto ponovne kupnje

Ipak, bikovi na burzi ne bi trebali brinuti. Jedan od razloga je taj što se nova trošarina — bez obzira na to iznosi li 1% ili 4% — primjenjuje na neto povratne otkupe — otkupe koji premašuju broj dionica koje je korporacija možda izdala.

Kao što se godinama naširoko izvještavalo, dionice koje mnoge tvrtke otkupljuju često su jedva dovoljne za kompenzaciju za nove dionice koje izdaju kao dio kompenzacije rukovoditeljima tvrtki. Kao rezultat toga, neto ponovne kupnje - na koje će se nametnuti novi porez - za red veličine su manje od bruto ponovnih kupnji.

Grafikon u nastavku prikazuje povijesni kontekst. Prikazuje S&P 500
SPX,
+ 1.29%
djelitelj, što je broj koji se koristi za dijeljenje kombinirane tržišne kapitalizacije svih komponenata da bi se dobila sama razina indeksa. Kada se više dionica izda nego što se otkupi, djelitelj raste; obrnuto uzrokuje pad djelitelja.

Na grafikonu primijetite da je, iako je došlo do nekih fluktuacija u djelitelju iz godine u godinu, razina djelitelja na kraju 2022. bila gotovo nepromijenjena u odnosu na to gdje je bila na vrhu internetskog balona.

Mnogo je ironije u primjeni trošarina na neto otkupe. Velik dio političke retorike koja je dovela do uvođenja poreza temeljio se na pritužbama da su tvrtke otkupljivale svoje dionice jednostavno kako bi smanjile razvodnjavanje udjela do kojeg bi inače došlo kada bi rukovoditelji dobili dionice kao dio svojih kompenzacijskih paketa. Ali porez se ne bi primjenjivao upravo kada je otkup dionica jednak izdavanju dionica.

Porez na otkup mogao bi potaknuti veće dividende

Razlog zašto bi novi porez na ponovnu kupnju dionica zapravo mogao pomoći burzi prati utjecaj koji bi mogao imati na politiku dividendi tvrtki. Do sada je porezni zakon pružao poticaj tvrtkama da otkupljuju dionice umjesto da isplaćuju dividende kada su željele vratiti gotovinu dioničarima. Barem djelomičnim uklanjanjem tog poticaja, tvrtke bi se u budućnosti mogle više okrenuti dividendama nego što su to činile prije. The Procjene Centra za poreznu politiku da će novi porez na otkup od 1% dovesti do "otprilike 1.5 posto povećanja isplata korporativnih dividendi."

To bi bila dobra vijest jer, dolar za dolar, veći prinos od dividende ima više bikovskih posljedica od većeg prinosa otkupa. (Prinos od otkupa izračunava se dijeljenjem otkupa po dionici s cijenom dionice.) Kako bih to pokazao, usporedio sam prediktivne sposobnosti bilo kojeg prinosa. Analizirao sam tromjesečne podatke unazad do ranih 1990-ih, kada je ukupni obujam otkupa na tržištu počeo biti značajan.

Popratna tablica prikazuje r-kvadrate regresija u kojima se različiti prinosi koriste za predviđanje prinosa S&P 500 u narednim 1- ili 5-godišnjim razdobljima. (R-kvadrat mjeri stupanj do kojeg jedna serija podataka objašnjava ili predviđa drugu.) Primijetite da su r-kvadrati znatno viši za prinos od dividende nego za prinos od otkupa

Donja linija? Iako je malo vjerojatno da će novi porez na otkup imati veliki utjecaj na tržište dionica, učinak koji ima mogao bi biti više pozitivan nego negativan.

Mark Hulbert redoviti je suradnik MarketWatch-a. Njegov Hulbert Ratings prati biltene o ulaganju koji plaćaju paušalnu naknadu za reviziju. Do njega se može doći na [e-pošta zaštićena]

Više: Biden cilja na otkup dionica — pomažu li vam kao ulagaču?

Također pročitajte: Tržište obveznica upozorava da bi američke dionice mogle pasti