Zašto menadžer hedge fondova Doug Kass kaže da je njegov medvjeđi slučaj sada jači i da bi kupci trebali čekati svoje vrijeme

Za petama lošijeg početka godine u kojoj je bio S&P 500
SPX,
-1.81%
izgubiti više od 5% i najgori početak za Nasdaq Composite
COMP,
-2.10%
od 2008. veljača je nešto blaža, s porastom od 1.3%, odnosno 1.6%.

Kass je ukazao na "broj nedavnih događaja koji nisu prijateljski raspoloženi prema tržištu" koji su doveli do njegovih pesimističnih pogleda, kao što su rast inflacije i kamatnih stopa u ono što izgleda kao usporavajuće gospodarstvo, dok se tvrtke bore za rast profita i prihoda usred nestašice i pritisaka na cijene.

Boji se da su Federalne rezerve ovaj put predugo čekale na podizanje kamatnih stopa - kasnija faza gospodarskog oporavka - i riskira da "prouzrokuje nesreću", za koju misli da će početi na tržištu duga u nastajanju.

Kass je upozorio na zvjersku inflaciju u iduće dvije godine - "vrijednost i tržište nepovoljan. ” Inflacija potrošačkih cijena u SAD-u u siječnju popela se u četvrtak na 7.5% više nego što se očekivalo za ovu godinu, pritiskajući dionice i poslavši prinos 10-godišnjih državnih obveznica
TMUBMUSD10Y,
2.032%
na 2% prvi put od 2019.

Pročitajte: Kako je došlo do pooštravanja gospodarstva veličine Greenspana čak i prije prvog povećanja Feda

Tekući problemi s logistikom i lancem opskrbe pogoršat će situaciju, rekao je Kass u bilješci poslanoj u utorak. „Ti problemi „neće biti riješeni ove godine – samo idite u svoj lokalni Starbucks
SBUX,
-1.38%
koji se zatvara u 12 sati zbog nedostatka radnika.” Kass je primijetio da mu je malo dionica Starbucksa.

Kass vidi negativnu godinu za dionice i "normalno 15% resetiranje vrijednosti na niže", povijesno u skladu s onim što se događa kada Federalne rezerve podignu kamatne stope za 100 baznih bodova kada su procjene povišene.

S tim u vezi, rekao je da bi investitori trebali smanjiti svoja očekivanja kao i mnoge tvrtke - Facebook matična Meta
META,
,
Zum
ZM,
-2.59%,
DocuSign
DOCU,
-0.73%
i Peloton
PTON,
-3.38%
— vidio je povećanje potražnje tijekom pandemije, što znači da se naziru teške usporedbe.

A maloprodajni ulagači koji su prihvatili dionice meme-a vjerojatno su gotovo završili s igranjem ovdje, dok su gubici kriptovaluta također potencijalna briga za dionice jer bi pad bitcoina od 50% posljednjih mjeseci, na primjer, mogao biti "psihološki štetan" za tržište.

Kass je rekao da se ulagači upuštaju u rijedak događaj kada su u pitanju globalne obveznice. "Bilo je samo dva puta u povijesti (1952-53. i 1968-69) da su cijene s fiksnim dohotkom pale u dvogodišnjem razdoblju - 2022. će vjerojatno biti treći put", rekao je.

I kao što "kredit predviđa, dionice potvrđuju", rekao je, napominjući kako su se dvije imovine odvojile u trećem tromjesečju 2014. kada je Fed izdao planove za normalizaciju politike. Isto se dogodilo i u posljednjem tromjesečju 2017., rekao je.

Još jedna zastava podignuta je unutar dugova s ​​visokim prinosom, rekao je. “Uvijek tražimo 'priča' i rane znakove upozorenja o tome hoće li se nedavna slabost tržišta nastaviti – a dobro mjesto za početak je tržište neželjenih obveznica, točnije volatilnost tog tržišta.” Obično visoka vrijednost znači širu tržišnu nevolju, a indeks volatilnosti vlasničkih vrijednosnih papira junk obveznica naglo je porastao od sredine prosinca, istaknuo je.

Pročitajte: Tokovi neželjenih obveznica najviše su opali od prvih dana pandemije

Kass je također zabrinut zbog "promijenjene strukture tržišta" gdje dominiraju fondovi kojima se trguje na burzi i kvantne strategije. “Opasna promjena s aktivnog na pasivno upravljanje dovela je do neviđene volatilnosti tržišta – s unutardnevnim promjenama indeksa od 2%-3% više uobičajenim. Ovakva će pozadina vjerojatno biti s nama još neko vrijeme – ne izaziva povjerenje tržišta.”

Konačno, geopolitička slika također je zamračena, usred sukoba Rusije sa Zapadom oko Ukrajine, dok pokretač globalnog gospodarskog rasta Kina bilježi usporavanje usred kolapsa cijena nekretnina i rastućeg duga.

Dakle, ukratko, budite strpljivi jeftini kupci. “Kako su dionice naglo porasle tijekom prošlog tjedna – odnos između (nagore) nagrade i (dole) rizika se pogoršao. Rastuće cijene dionica neprijatelj su racionalnog kupca”, rekao je.