Zašto ne želim I-obveznice

Ulagači koji su kupili prije isteka roka u petak zaključana u kamatnoj stopi od 9.6% (nakratko), koja će pasti na procijenjenih 6.5% ako ste je propustili.

Pa, ne možete računati na mene. Nisam žurio kupovati I-obveznice i zbunjen sam euforijom koju, čini se, izazivaju. Mislim da su općenito prilično osrednji posao, a postoji nešto puno bolje.

Zašto su oni osrednji posao? Pa, ograničeni ste na 10,000 15,000 dolara godišnje (možete to skupiti na 9.6 6 dolara ako preplatite savezne poreze i dobijete povrat—ne hvala). Kamate su u potpunosti oporezive. Morate ih držati pet godina da biste dobili punu kamatu. Tih kamata od "XNUMX%" godišnja je verzija XNUMX-mjesečnog prinosa i spremna je pasti. Oh, i najvažnije od svega (možda), je da je takozvani "pravi" povrat bupkis: nula.

"Pravi" povrat je ono što ekonomisti nazivaju vašom kamatnom stopom u konstantnim dolarima: Drugim riječima, vaša stopa u smislu kupovne moći, nakon prilagodbe za inflaciju. (Ako investicija ima, recimo, kamatnu stopu od 8%, ali je inflacija 8%, ima "nominalni" povrat od 8%, ali "stvarni" povrat od 0%.)

Razlog zašto me ne zanimaju I-obveznice nema nikakve veze s inflacijom. Jasno je da je ovdje, očito je metastazirao od cijena energije i moglo bi se pokazati mnogo upornijim nego što Wall Street trenutačno pretpostavlja.

Ali ako ste, poput mene, zabrinuti zbog rizika stalne inflacije, postoje alternativna ulaganja koja smatram mnogo, mnogo uvjerljivijima od I-obveznica. Oni nude bolji povrat. Oni nude isto federalno jamstvo. A ipak ih jurišne horde mahnito klikaju na "osvježi" na web stranici TreasuryDirect uglavnom ignoriraju.

Govorim o SAVJETIMA: vrijednosnice državne blagajne zaštićene od inflacije.

To su obveznice, ili IOU, koje je izdao Ujak Sam i poduprte istom punom vjerom i kreditom Vlade Sjedinjenih Država koje dobivate od trezorskih zapisa, 10-godišnjih trezorskih zapisa i tako dalje. Ali dolaze s dodatkom. Umjesto da vam jamče da će vam platiti fiksnu kamatnu stopu, poput tradicionalnih američkih državnih obveznica, jamče da će vam platiti fiksnu kamatnu stopu svake godine povrh inflacije.

I upravo sada, dok I-obveznice plaćaju "stvarnu" kamatu od 0%, ili inflaciju plus 0%, dugoročni SAVJETI nadmašuju to za gotovo 2 puna postotna boda godine.

Možete kupiti neograničene količine SAVJETA. Možete ih posjedovati na porezno zaštićenim mirovinskim računima. Oh, i jednostavno ih je kupiti. Možete kupiti pojedinačne TIPS obveznice izravno preko bilo kojeg brokera. Ili ih možete posjedovati putem zajedničkog fonda ili fonda kojima se trguje na burzi, kao što je Vanguard Inflation Protected Securities Fund
VAIPX,
-0.08%,
iShares SAVJETI Obveznice ETF
SAVJET,
-0.12%,
iShares 0-5 godina SAVJETI Bond ETF
STIP,
-0.16%,
ili Pimco 15+ Year US TIPS ETF
LTPZ,
+ 0.29%.

Pogledajte grafikon iznad. Prikazuje prosječni "stvarni" povrat na 30-godišnje TIPS obveznice i kako se mijenjao tijekom vremena. Što je linija viša, to je povrat bolji. Upravo sada dobivamo najbolju ponudu u više od desetljeća. Tridesetogodišnje TIPS obveznice platit će vam inflaciju plus oko 1.8% godišnje. 10-godišnje TIPS obveznice platit će vam inflaciju plus oko 1.6%.

Ako kupim 10-godišnji instrument i zadržim ga dok ne dospije 2032., zajamčeno mi je da ću završiti 16% bogatiji u stvarnom smislu kupovne moći, bez obzira što se dogodi s inflacijom tijekom sljedećeg desetljeća. To je potpuno bez rizika.

A ako kupim 30-godišnju obveznicu i držim je do dospijeća 2052., zajamčeno mi je da ću do tada završiti 70% bogatiji u smislu stvarne kupovne moći.

I neće me ni najmanje zanimati što će biti s inflacijom. Neće utjecati na mene. To će samo prijeći ravno u višu kamatu na moju obveznicu.

Neka zapisnik pokaže da je dugoročni prosječni povrat na dionice tradicionalno mnogo veći, negdje između 5% i 7% godišnje povrh inflacije (ovisno o tome tko i kako broji). Ove TIPS povrate treba shvatiti u smislu imovine "bez rizika", a ne u smislu (vjerojatno) viših dugoročnih povrata koje možete zaraditi od rizičnih.

Trenutno 10-godišnja TIPS obveznica plaća inflaciju plus 1.6%, dok redovite (bez inflacije prilagođene) 10-godišnje državne obveznice plaćaju fiksnih 4% godišnje. Dakle, redovne državne blagajne će biti bolja oklada samo ako inflacija u prosjeku bude 2.4% godišnje ili manje tijekom sljedećeg desetljeća.

Sretno s tim.

SAVJETI su porasli u posljednjih nekoliko dana. To znači da je nekima cijena malo porasla, a kamata pala. (Obveznice funkcioniraju poput klackalice: kada cijena raste, prinos ili kamatna stopa padaju, i obrnuto.) Ali kamatne stope su i dalje uvjerljive.

SAVJETI su nešto poput klase imovine siročadi, što je možda razlog zašto se čini da ih se zanemaruje. Institucije i investitori koji žele "državne obveznice" obično kupuju obične obveznice koje plaćaju fiksnu kamatu.

TIPS je prva stvorila američka vlada kasnih 1990-ih. Oni su slijedili britansku vladu, koja je stvorila svoju vlastitu 1980-ih. No obje su nastale tek nakon nevjerojatne inflacije 1960-ih i 1970-ih. Dakle, nikada (još) nisu korišteni iz razloga zbog kojih su stvoreni, naime da vas zaštite od dugotrajne inflacije iz godine u godinu. Ponekad o njima razmišljam kao o osiguranju od požara u gradu koji još nije imao veći požar.

Ovo je možda razlog zašto su cijene TIPS-a pale ove godine, čak i tijekom inflacijske panike. Ulagači su odbacili sve obveznice, a što su obveznice bile dugoročnije, to su gore pale. Također nije pomoglo ni to što je TIPS ušao u godinu znatno precijenjen prema najracionalnijim mjerama: TIPS obveznice koje će vam isplatiti pozitivne stvarne povrate ako ih kupite danas plaćale su 0%, ili čak negativne stvarne povrate, ako ste ih kupili kasno prošle godine.

PIMCO 15+ Year US TIPS Index ETF
LTPZ,
+ 0.29%
pao je gotovo 40% dosad ove godine, gotovo koliko i Vanguard Extended Duration Treasury ETF
EDV,
-0.84%.
Ovo ima malo ili nimalo logičnog smisla osim ako na SAVJETE jednostavno ne gledate kao na drugu vrstu veze. Dugoročne nominalne obveznice gube vrijednost u spirali inflacije jer sve te buduće isplate kamata vrijede mnogo manje u smislu stvarne kupovne moći. Isto, po definiciji, ne vrijedi za TIPS obveznice.

Legendarni britanski menadžer novca Jonathan Ruffer lupao je u bubanj o TIPS-u i inflacijiCijele godine. Do sada su cijene pale, daleko. Možda griješi u vezi s njima. Ili je možda samo poranio.

Bivši američki "kralj obveznica" Bill Gross nedavno je izašao za kratkoročne SAVJETE.

TIPS imaju jedan veliki potencijalni nedostatak u usporedbi s I-obveznicama: ako TIPS kupite preko ETF-a ili ako kupite pojedinačne obveznice i zatim ih prodate prije nego što dospijevaju, u teoriji možete izgubiti novac. To je zato što se cijena kreće - kao što smo vidjeli ove godine. Teoretski, ako ih kupite znatno iznad nominalne vrijednosti, također biste mogli izgubiti novac ako trpimo godine i godine deflacije (što se čini malo vjerojatnim).

S druge strane, kupovao sam pojedinačne TIPS obveznice po, blizu ili čak ispod nominalne vrijednosti, i bio bih sretan da ih držim dok ne dospijevaju. Tako da nisam zabrinut. Zajamčeno mi je da ću dobiti natrag nominalnu vrijednost, plus svu akumuliranu inflaciju tijekom razdoblja dok držim obveznicu, plus kamate.

Moj najveći rizik je "oportunitetni trošak". Ako kupim dugu obveznicu plaćajući inflaciju plus 1.8%, mogao bih propustiti: obveznica bi mogla nastaviti padati, a netko tko čeka mogao bi dobiti još bolju ponudu. A ako posjedujem TIPS obveznicu koja donosi inflaciju plus 1.8% godišnje, a burza vam donosi inflaciju plus 6% godišnje, ja ću također propustiti.

(Uzgred, tijekom 30 godina, imovina koja zarađuje 6% godišnje u "stvarnim" terminima ostavit će vas 470%, a ne 70% bogatijim.)

I dok mogu pasti u cijeni, mogu i rasti. Doista, prije dva tjedna bio sam na večeri s upraviteljem novca u Londonu koji je predvidio ovogodišnji krah, čiji je fond spreman za 2022., i koji je rekao da je njihova najveća oklada bila u dugoročnim obveznicama, uglavnom TIPS-ovima i britanskim ekvivalentima. Smatraju da će se to isplatiti ako dođe do ekonomskog sloma (ljudi će htjeti obveznice), oporavka (kamatne stope će vjerojatno ponovo pasti, a ljudi će također htjeti obveznice) ili održive inflacije (ljudi će htjeti zaštitu od inflacije).

Učini od toga što hoćeš. Ako dugoročni SAVJETI nastave padati, možete se smijati na moj račun. Ali sve dok se držim svojih ulaganja, zajamčeno je da ću na kraju zaraditi - što god se dogodilo.