Ova metrika nadmašuje rast prihoda u 2022 Dok je rast prihoda donedavno bio prioritet za dionice rasta, ulagači su sada više usredotočeni na kvalitetu prihoda. Koliko brzo poduzeće može povećati bruto maržu i koliko će teći niz račun dobiti i gubitka za financiranje poslovanja iz poslovanja, a ne iz vanjskih izvora?
Bez obzira na to gdje se tvrtka nalazila u svojoj putanji rasta i na kraju 2021., sada mora biti laserski fokusirana na operativnu učinkovitost. Prijelaz će nekim tvrtkama biti lakši nego drugima. Nažalost, Invitae će se vjerojatno boriti.
Tvrtka za genetsko testiranje ostvarila je bruto maržu od samo 21.5% u prvom tromjesečju 1. To je bila najniža vrijednost barem od kraja 2022. i daleko iza svojih kolega. NeoGenomika (NEO Nabavite izvješće NeoGenomics, Inc se nosi s vlastitim izazovima, ali je ipak ostvario bruto maržu od 32.6% u prva tri mjeseca ove godine. Bezbroj genetike (MYGN Preuzmite izvješće Myriad Genetics, Inc , najbliža usporedba s Invitaeovim poslovanjem, u istom je razdoblju pretvorila 70.9% prihoda u bruto dobit. Točne znanosti (EXAS Dobijte izvješće tvrtke Exact Sciences Corporation predvodio je paket s bruto maržom od 72.3%.
Zašto je ovo važno? Pogoršanje kvalitete prihoda smanjuje korist od rasta prihoda. Nedavne povijesne usporedbe to dobro ilustriraju.
Drugo tromjesečje 1: Bruto marža od 21.5% znači da je poslovanje pretvorilo 124 milijuna dolara prihoda u 26.5 milijuna dolara bruto dobiti. Drugo tromjesečje 4: Bruto marža od 53.4% znači da je posao pretvorio 45.4 milijuna dolara prihoda u 24.2 milijuna dolara bruto dobiti.Drugim riječima, Invitae je porastao tromjesečni prihod za otprilike 173% u tri godine, ali je bruto dobit porasla za samo 9.5%. Što je još gore, tromjesečni operativni troškovi porasli su s 50 milijuna dolara na 240 milijuna dolara u tom razdoblju, što je povećanje od 380%. Dioničari jednostavno ne vide nikakve koristi od rasta prihoda ili opsega platforme.
Što se dovraga dogodilo? Većina operativne neučinkovitosti uzrokovana je lošom kontrolom troškova i financijskim utjecajem akvizicija. Možda neće biti brzog rješenja.
Broj zaposlenih u Invitaeu narastao je s 364 na početku 2017. na više od 2,900 početkom ove godine, velikim dijelom zahvaljujući akvizicijama. Amortizacija goodwilla i nematerijalne imovine – također uzrokovana akvizicijama – sve je veća komponenta troška prodane robe. Osim velikog, jednokratnog otpisa, ovi se troškovi obično obračunavaju u razdoblju od osam godina. To je problematično s obzirom na to da su se mnoge akvizicije dogodile po povišenim procjenama.
Na primjer, Invitae je kupio ArcherDX za 1.4 milijarde dolara, što je otprilike 20 puta više prihoda u 2020. godini. Nabavljeni alati za tekuću biopsiju u središtu su tužbe za kršenje patenta, što je tvrtku natjeralo da rebrendira određene proizvode, a moglo je i pridonijeti nedavnim kašnjenjima. Ne pomaže to što Invitae danas ima tržišnu vrijednost od otprilike 800 milijuna dolara. Ako se akvizicija ArcherDX-a ne isplati u sljedećih nekoliko godina, tada će tvrtka propustiti svoje velike projekcije rasta prihoda i morat će pretrpjeti veliki financijski udarac.
Može li Invitae to preokrenuti? Uprava ima za cilj zadržati rast prihoda od blizu 40% godišnje, a istovremeno držati poklopac na troškovima. Pad cijene dionice i skeptična pitanja analitičara o posljednjem konferencijskom pozivu o tromjesečnoj zaradi upućuju na to da Wall Street ne daje tvrtki prednost sumnje.
Rast prihoda i količina naplaćenih testova opali su u prvom tromjesečju 1. u usporedbi s posljednja tri mjeseca 2022. To je bio prvi put da je prihod od testiranja uzastopno pao od prvog tromjesečja 2021., isključujući razdoblje zatečeno na početku pandemije. Vjerojatno je to privremeni trend, iako sam isto mislio o padu bruto marže kada sam kupio dionice u svibnju 1.
Invitae ima malo mjesta za pogreške. Poslovni planovi planiraju brzo smanjiti trošenje novca, produžiti uzletnu stazu do kraja 2023. i isporučiti pozitivne operativne novčane tokove do 2025. Uspjeh će ovisiti o održavanju žarkog tempa rasta prihoda u sve konkurentnijem okruženju za genetsko testiranje i demonstriranju uspjeha od neprovjerenih dijelova poslovanja, uključujući nove proizvode za tekuće biopsije i prihod od podataka.
Može li Invitae to preokrenuti? Apsolutno, ali vjerojatno će to biti višegodišnja parola. Moja odluka o prodaji bila je laka. Ovo nije bila velika pozicija u mom portfelju, izgubio sam povjerenje u posao, a jednostavno je previše boljih prilika na mom radaru. Čak i ako ste dugoročni investitor, važno je ostati objektivan.