Zašto dolar dominira? Jer SAD je 'najčišća prljava košulja'

Američki dolar imao je nevjerojatan rast tijekom 2022., apreciravši u odnosu na većinu glavnih valuta dok se svjetske središnje banke nastavljaju boriti protiv rastuće inflacije.

Samo ove godine dolar je porastao 15% u odnosu na japanski jen, 10% u odnosu na britansku funtu i 5% u usporedbi s kineskim renminbijem. The Wall Street Journal's Dollar Index, koji mjeri dolar u odnosu na 16 drugih glavnih valuta, također je ove godine imao najbolju izvedbu u prvom polugodištu od 2010. godine, porasvši više od 10% od godine do danas.

I za sretne Amerikance koji su mogli pronaći jeftine zrakoplovne karte za Europu (i uspio sa svim svojim prtljaga), dolar je čak dosegao ravnopravan položaj s eurom prvi put u dva desetljeća početkom ovog mjeseca.

Dobitak dolara znači da su međunarodna putovanja za Amerikance rasprodana. I dok se potrošačke cijene nastaviti rasti, jači dolar mogao bi pomoći u smanjenju utjecaja rastuće inflacije u SAD-u

No, snaga dolara također je dovela do nekih poražavajućih ishoda za zemlje diljem svijeta, a vjerojatno će biti i velika smetnja američkim tvrtkama koje posluju u inozemstvu do kraja godine.

Za mnoge ulagače i potrošače još uvijek postoje dva goruća pitanja: zašto je američki dolar tako jak ove godine i kamo ide sljedeće?

Rečeno je više glavnih direktora ulaganja i stratega s Wall Streeta Bogatstvo da se pojavio novi trend koji pokreće snagu dolara, ali većina tvrdi da će dolar početi padati do kraja godine. Evo što su imali za reći.

Zašto je dolar tako jak?

Povijesno gledano, valutna kretanja uglavnom su bila povezana s relativnim kamatnim stopama i gospodarskom snagom. Kako bismo razumjeli dolar, rekli su stručnjaci Bogatstvo ne gledati dalje od Federalnih rezervi, koje su trenutno dizanje kamata tempom neviđenim od 1990-ih.

"Dolar je jak jer je Fed usred najagresivnije politike stezanja monetarne politike među glavnim središnjim bankama u svijetu", rekao je Eric Leve, glavni direktor za investicije u tvrtki za upravljanje bogatstvom i investicijama Bailard. Bogatstvo.

Priča se nastavlja

Leve je primijetio da je Fed-ovo povećanje stope gurnulo stvarne prinose na državne obveznice (ili povrate ulagača u obveznice od plaćanja kamata nakon uračunavanja inflacije) u pozitivno područje po prvi put u godinama. To čini američke obveznice privlačnijim za investitore diljem svijeta, čime se povećava relativna vrijednost dolara.

Leve je također tvrdio da je Fed-ovo povećanje stope ostavilo američku ekonomiju na boljem mjestu od mnogih drugih zemalja kada su u pitanju inflacija i rizik od recesije.

Akcije Fed-a također pomažu u smanjenju inflacijskih očekivanja (izgledi inflacije potrošača i investitora), što SAD čini privlačnijim globalnim investitorima koji se boje rasta potrošačkih cijena.

Sam Stovall, glavni investicijski strateg u investicijskoj istraživačkoj tvrtki CFRA Research, rekao je Bogatstvo da je snazi ​​dolara pomogla ta relativna privlačnost. To je "bijeg u sigurnost" za strane ulagače u globalu strahovi od recesije, On je rekao.

Ali nakon pandemije COVID-19 i ruske invazije na Ukrajinu, pojavila se i nova dinamika koja utječe na relativnu snagu valuta diljem svijeta — samodostatnost.

Kada je COVID-19 uzeo maha 2020., doveo je do a noćna mora globalnog opskrbnog lanca, potičući nestašice u svemu, od poluvodiča do toaletnog papira, i gurajući cijene roba na nove visine. The S&P GSCI indeks, široka mjera cijene sirovina u cijelom svijetu, porasla je za više od 180% u godinama nakon toga.

Kao rezultat toga, mnoge nacije diljem svijeta postale su više zaštitničke prema svojim zalihama robe, a novi val deglobalizacija je uzeo maha. Zbog relativne samodostatnosti SAD-a kada je riječ o opskrbi energijom i drugim robama, ovaj robni protekcionizam doveo je do aprecijacije dolara.

Ukrajinski rat samo je pogoršao trend jer su europske zalihe prirodnog plina bile odmah i dramatično pogođeni, što je dovelo do skoka cijena za više od 400% u prošloj godini. Zbog toga se blok bori kako bi zadovoljio svoje energetske potrebe, i do sada nije uspio. Međunarodna agencija za energiju (IEA) čak je ovaj tjedan upozorila da će EU morati smanjiti potrošnju prirodnog plina odmah ili se suočite s "dugom, teškom zimom".

Krajnji rezultat europske energetske krize i nedostatka samodostatnosti je pad izvoza i porast uvoza u vrijeme kada cijene roba ostaju povišene.

Huw Roberts, voditelj analitike u tvrtki za analizu makro podataka Quant Insight, rekao je za Bogatstvo da ovo predstavlja "uvjeti trgovine šok”, gdje su uvozne cijene skočile u odnosu na izvozne cijene.

"Ako ste uvoznik energije, onda je to jako štetno", rekao je. "Ali ako ste izvoznik energije, onda ćete zapravo imati koristi."

Zemlje koje izvoze više energije i imaju veću samodostatnost u opskrbi robom, poput SAD-a, doživjele su povećanje vrijednosti svojih valuta, dok su zemlje i regije bez samodostatnosti robe, poput EU-a, doživjele pad svojih valuta.

Kakvi su učinci jakog dolara?

Za potrošače u SAD-u jaki dolar ne samo da čini međunarodna putovanja puno jeftinijima; također pomaže u smanjenju inflacije.

"Na margini, jači dolar pomalo ograničava inflaciju [u SAD-u", rekao je Leve iz Bailarda. “Budući da imamo jak dolar, kupnja robe iz inozemstva, kao što potrošači u SAD-u obično rade, postaje mnogo jeftinija. I tako zapravo uvozimo deflaciju.”

Neka poduzeća u SAD-u također imaju koristi od jakog dolara, koji djeluje na snižavanje cijena roba.

"Dakle, ako je to možda više proizvodna tvrtka i kupuju sirovine čija je cijena izražena u dolarima, a roba je niža, tada im jak dolar zapravo pomaže", rekao je Roberts iz Quant Insightsa.

Međutim, te su tvrtke iznimke. Za većinu korporacija sa sjedištem u SAD-u, snažan dolar nepoželjan je čelni vjetar.

"Ako pokušavate prodati robu u inozemstvo, taj jak dolar čini vašu robu još skupljom, stavljajući teret na vrhunske prihode američkih tvrtki", primijetio je Leve.

Povrh toga, Brent Schutte, glavni investicijski strateg u Sjeverozapadni uzajamni Tvrtka za upravljanje imovinom, rečeno Bogatstvo da kada američke tvrtke pokušaju vratiti svoju inozemnu zaradu, jaki dolar znači da dobivaju manje natrag nego što su dobivale prethodnih godina.

"Sigurno, ako imate puno zarada preko oceana, iu drugim valutama, kada ih pretvorite natrag, to bi moglo uzrokovati izostanak zarade", rekao je Schutte. IBM, Johnson i Johnsoni Netflix su među tvrtkama čiji su kvartalni financijski rezultati već pretrpjeli udarac ove sezone zarada.

Ben Laidler, strateg za globalna tržišta za eToro, rekao New York Times je prošli tjedan rekao da bi rast dolara mogao ove godine smanjiti zarade S&P 500 kompanija s velikim međunarodnim operacijama do 100 milijardi dolara. Ipak, Schutte je primijetio da su ti "gubici" više "računovodstvena konvencija".

"Općenito mislim da bi investitori, osobito oni dugoročniji, to razmotrili", rekao je.

Najštetniji učinci jakog dolara događaju se izvan SAD-a, čineći gotovo nemogućim zemlje s nižim dohotkom — s nacionalnim dugovima denominiranim u dolarima — da vrate svoje vjerovnike ili kupe dovoljno osnovnih dobara. Ta bolna stvarnost bila je prikazana u Šri Lanki, koja je bila prisiljen na neizvršenje obaveza na svoje dugove u svibnju jer je njezina valuta deprecirala.

Državi jugoistočne Azije sada je ponestalo američkih dolara za plaćanje kritičnog uvoza, što je dovelo do masovnih prosvjeda građana lice gladovanja i čekaj unutra dugi redovi za gorivo.

"Svaka zemlja koja ima velike obveze u dolarima razlog je za zabrinutost", rekao je Marcello Estevão, globalni direktor Svjetske banke za makroekonomiju, trgovinu i ulaganja. Vol Strit novine ovaj tjedan.

Kamo dolar ide odavde?

Dok je dolar do sada imao jednu od svojih najboljih godina u povijesti u 2022., većina stručnjaka vjeruje da se bliži vrhuncu.

"Dolar je skup, precijenjen je u odnosu na svoje konkurente", rekao je Schutte iz Northwestern Mutuala. "Ako se osvrnete na 2001. godinu, nalazite se na sličnim razinama precijenjenosti dolara u odnosu na druge valute, što je doista pokrenulo 10-godišnje razdoblje međunarodne uspješnosti koje je uglavnom bilo potaknuto stvarnim padom dolara."

Schutte je ukazao na paritet kupovne moći - ili na ideju da bi se određena košarica dobara dugoročno trebala vratiti na donekle jednaku cijenu diljem svijeta - kao ključni pokazatelj da je dolar možda "precijenjen".

“Jedna od najboljih mjera toga je Economists' Big Mac indeks, gdje gledate cijenu te lepinje, tog posebnog umaka, pljeskavica i svega ostalog, i procjenjujete to diljem svijeta,” rekao je Eric Leve iz Bailarda. "To je jedan od onih načina na koji možemo reći da je valuta previše jeftina u odnosu na dolar, s obzirom da su sve komponente Big Maca u biti globalne."

Najnoviji Big Mac indeks objavljen je u četvrtak i pokazao je da su "gotovo sve valute podcijenjene u odnosu na dolar".

Većina stručnjaka koji Bogatstvo intervjuirani tvrde da to pokazuje da će vrijednost dolara vjerojatno pasti do kraja godine.

Schutte iz Northwestern Mutuala primijetio je da druge središnje banke "sustižu" Fed povećanjem kamata, a postoje neki znakovi da bi inflacija u SAD-u mogla biti tiho silazeći, uključujući nedavno povlačenje cijena sirovina i pad inflacijskih očekivanja na Wall Streetu. To bi moglo navesti Fed na manje agresivna povećanja kamatnih stopa, usporavajući rast dolara.

Za ulagače to znači da bi neameričke dionice mogle početi izgledati privlačno do kraja godine.

"Jaki dolar nedavno je učinio prilično bolnim ulaganje u neameričke dionice", rekao je Leve. "Ali mislim da dok gledamo naprijed...vidjet ćemo kako se dolar premješta iz čeonog vjetra u neamerička ulaganja u dionice u leđni vjetar."

Međutim, ne vidi svaki stručnjak da se dolar približava vrhuncu. Sam Stovall iz CFRA Researcha rekao je da su njegovi ekonomisti predvidjeli jačanje dolara tijekom cijele godine i do 2023. godine.

"Budući da Fed nastavlja podizati stope, i to tempom koji je jednak ili veći od drugih središnjih bankara, rekao bih da bi to moglo nastaviti privlačiti strane ulagače u SAD", rekao je. “I također, jer prijetnja recesije ostaje najvažnija. Mislim da bi to potaknulo investitore da požele nastaviti tražiti dolar kao sigurno utočište.”

Ova je priča izvorno predstavljena na Fortune.com