Zašto bi rasprodaja na burzi u ponedjeljak mogla biti početak sljedećeg pada

"Ulagači su postali previše samozadovoljni, jer se SPX okreće od svog jednogodišnjeg otpora silaznom trendu, baš kao što je bio slučaj u ožujku i kolovozu", rekao je Krinsky u komentarima poslanim e-poštom MarketWatchu.

Drugi tržišni stratezi složili su se s tim upozorenjem, ali su pojasnili da je osjećaj samozadovoljstva rezultat snažnog oporavka tržišta u proteklih šest tjedana.

Katie Stockton, tehnička strateginja u Fairlead Strategies, rekla je da je najnovije povlačenje dionica "znak da je tržište krhko, i to razumno s obzirom na dugotrajnost i veličinu oporavka".

Prije zasjedanja u ponedjeljak, S&P 500 porastao je više od 16% u odnosu na unutardnevne najniže razine dosegnute 13. listopada, dana kada su dionice doživjele povijesni preokret nakon objave topliji od očekivanih podaci o inflaciji iz rujna.

Nakon objave izvješća o zapošljavanju u studenom u petak, dionice su ponovno pale u ponedjeljak, uz S&P 500 i Nasdaq Composite Index
COMP,
-11.01%
bilježe svoja najveća povlačenja od 9. studenog, prema Dow Jonesovim tržišnim podacima. Dow Jonesov industrijski prosjek
DJIA,
-0.26%
i Russell 2000
kolotečina,
-2.78%
također se naglo rasprodao.

Vidi: Evo što povijest kaže o rezultatima tržišta dionica u prosincu

VIX odražava lažni osjećaj sigurnosti

Osjećaj sigurnosti trgovaca odražava se u CBOE indeksu volatilnosti
VIX,
+ 8.87%,
inače poznat kao "VIX" ili Wall Streetov "mjerač straha", prema Nicholasu Colasu, suosnivaču DataTrek Researcha.

Često kontraindikator, VIX koji je dosegnuo razinu ispod 20 trebao je biti znak upozorenja za ulagače da su dionice osjetljive na rasprodaju, rekao je Colas MarketWatchu u e-poruci.

“Tržišta su bila previše samozadovoljna u vezi s neizvjesnošću politike i onim što 2023. nosi za zarade poduzeća. Kada dođemo do ispod 20 VIX, nije potrebno puno da se tržišta preokrenu”, rekao je Colas u e-poruci.

No, kao što je Colas objasnio, povijesni obrasci pomogli su utjecati na izuzetno nisku razinu VIX-a tijekom proteklih nekoliko tjedana.

U teoriji, sezonski obrasci diktiraju da bi se rast dionica trebao nastaviti do kraja godine, kako je MarketWatch izvijestio prošli tjedan. Tipično, dionice rastu u prosincu jer se likvidnost smanjuje, a trgovci izbjegavaju otvaranje novih pozicija, dopuštajući ono što su neki na Wall Streetu nazvali "okupljanjem Djeda Mraza".

Ostaje li taj obrazac ove godine još je nejasnije.

Kao što je Colas objasnio u bilješci klijentima u ponedjeljak, glavna briga za dionice trenutačno je to što su ulagači ignorirali rizike od daljnjih revizija očekivanja korporativne zarade prema dolje, kao i druge potencijalne povratne posljedice prijeteće recesije mnogi ekonomisti smatraju vjerojatnim.

Istini za volju, ekonomski podaci objavljeni posljednjih dana ukazuju na relativno snažno američko gospodarstvo u četvrtom tromjesečju. Podaci o zapošljavanju objavljeni u petak pokazuju da je američko gospodarstvo nastavilo solidno otvarati radna mjesta u studenom, unatoč izvješćima o raširenom otpuštanju tehnoloških kompanija i banaka.

ISM-ov barometar aktivnosti u uslužnom sektoru objavljen u ponedjeljak uzdrmao je tržišta jer je bio jači od očekivanog. Svi ovi podaci potaknuli su strahove da će Federalne rezerve morati još agresivnije povećati kamatne stope ako se nadaju uspjehu u svojoj borbi protiv inflacije.

Agresivnija povećanja kamata mogla bi, u teoriji, izazvati "tvrdo prizemljenje" gospodarstva.

Jesu li padajući prinosi državnih obveznica dosegli točku pada prinosa?

Kako je objasnio Krinsky iz BTIG-a, osjećaj samozadovoljstva nije jedinstven za tržišta dionica. Prinosi na obveznice također su pali više nego što je BTIG očekivao, rekao je u nedavnoj bilješci klijentima, možda više nego što je opravdano neizvjesnim izgledima za monetarnu politiku i gospodarstvo.

Od prinosa na 10-godišnje trezorske zapise
TMUBMUSD10Y,
3.571%
dostigao vrhunac iznad 4.2% u listopadu, pad prinosa državnih obveznica pomogao je podržati niz rizične imovine, uključujući dionice i bezvrijedne obveznice. Prinos na 10-godišnju obveznicu, koju Wall Street smatra "bezrizičnom stopom" prema kojoj se vrednuju dionice, kasno u ponedjeljak iznosio je samo 3.6%. Prinosi se kreću obrnuto s cijenama obveznica

Čak i ako prinosi nastave padati, dinamika u kojoj niži prinosi trezora pomažu u povećanju cijena dionica možda je dosegla točku smanjenja prinosa, objasnio je Krinsky.

"Iako mislimo da ova razina ostaje, pitamo se bi li se pad ispod 3.50% smatrao povoljnim za kapital... [mi]mamo nekih sumnji", rekao je Krinsky u bilješci klijentima.

Ekonomisti diljem Wall Streeta predviđaju da će recesija započeti negdje 2023., očekivanja koja podržavaju strmo obrnuta krivulja prinosa trezorskih obveznica, koja se smatra pouzdanim pokazateljem recesije.

Sve to navodi ulagače da pomno prate podatke o američkom gospodarstvu do kraja tjedna. Izvješće o rastu proizvođačkih cijena u studenom koje bi trebalo biti objavljeno u petak moglo bi biti još jedan veliki katalizator za tržišta, kažu stratezi.