Zašto je, zaboga, Warren Buffett zamijenio Wells Fargo za Citigroup?

Osobni afinitet Warrena Buffetta prema tvrtkama u njegovom portfelju često je pomiješan s težim poslovnim odlukama koje donose on ili njegovi menadžeri. Čini se da stolica Berkshire Hathaway istinski uživa u okusu Cherry Cole; također cijeni povrate Coca-Cole.

Bio je to Wells Fargo gdje su glava i srce bili najviše usklađeni. Kada je prvi put kupio 10 posto dionica prije 33 godine, Buffett je pohvalio “sjajno vođena bankarska operacija s visokim prinosom”, ali banka je također odražavala Buffettov vlastiti šarm.

Iako je kasnije postala najveća banka na svijetu po tržišnoj kapitalizaciji, Wells je izbjegavao širenje velikih razmjera izvan SAD-a. Držeći se potrošačkih i komercijalnih kredita, Wells je odbio razviti ili kupiti veliku investicijsku banku.

Postojale su i druge manje očite veze. Dugogodišnji izvršni direktor Wellsa John Stumpf igrao je bridž s Buffettovom mlađom sestrom Bertie.

U 2009, rekao je Buffett banke: "Da sam morao staviti svu svoju neto vrijednost u jednu dionicu, to bi bila dionica."

Ali sada ne posjeduje ništa od toga.

Berkshire je počeo smanjivati ​​svoj udio u Wellsu 2017., a ovog je tjedna u prijavi otkrio da je odbacio cijelu poziciju i napravio novu investiciju u Citigroup.

Trajna priča je da je Wells izgubio moralni kompas, izdajući povjerenje koje je Berkshire tako dugo polagao banci. Ali što ako se zapravo promijenio Berkshire?

Buffett je običavao hvaliti Wellsa što se ponaša više kao Walmart nego JPMorgan Chase. "Wells jednostavno ima potpuno drugačiji stav", rekao je jednom za Fortune. “Zato ih [tadašnji predsjedavajući Dick] Kovacevich naziva 'trgovinama na malo'. Ne voli čak ni riječ 'bankarstvo'.”

Wells je bio poznat po "unakrsnoj prodaji" - uđite da otvorite tekući račun, ali otiđite s kreditnom karticom ili osiguranjem automobila. Ipak, pokazalo se da je jedan razlog zašto je Wells bio toliko bolji od konkurencije taj što je otvorio milijune računa bez dopuštenja kupaca.

Dobivena Skandal iz 2016 koštao je milijarde dolara kazne, doveo do ograničenja veličine od regulatora i na kraju doveo do odlaska dvojice uzastopnih šefova.

Sada je afinitet zamijenjen antipatijom. Godine 2020., Buffettov partner Charlie Munger, potpredsjednik Berkshirea, opisao je kao "nečuvenu" odluku novog Wellsovog šefa Charlieja Scharfa da nastavi živjeti u New Yorku umjesto da se preseli u sjedište banke u San Franciscu.

(Munger ima oštro mišljenje o životnim uređenjima ljudi. On donirao 200 milijuna dolara prema novom studentskom domu u Santa Barbari pod uvjetom da većina soba nema prozore.)

Ipak, nije jasno zašto je Wells još uvijek u košu za grijeh šest godina nakon što je izbio skandal s lažnim računima. Neki kupci su patili, ali prijevara je uglavnom bila varka za postizanje internih prodajnih ciljeva. Druge banke počinile su daleko gore zločine, ali regulatori ne smatraju da je njihova veličina ograničena.

Još je zbunjujuće zašto je Berkshire sada izbacio Wellsa. Buffett je prikupio svojih 10 posto udjela 1989. i 1990. za 290 milijuna dolara. To je vrijedilo oko 20 milijardi dolara kada je Berkshire prodavao većinu. Uključujući dividende, povrat udobno premašuje S&P 500.

Dionice se nisu uspjele oporaviti na razinu prije skandala, ali banka nastavlja stvarati jaku dobit, s vjerodostojnim povratom na kapital od 12 posto. Kada regulatori konačno olabave stisak, Wells će imati priliku razgibati svoje mišiće i ostvariti rast uz atraktivnu zaradu.

Citi, s druge strane, nije tipična banka Buffetovog oblika. Imao je tendenciju da favorizira velike institucije usmjerene na SAD kao što su Bank of America i US Bancorp. Citi je vrlo međunarodno poduzeće sklono nezgodama, ovisno o operaciji trgovanja dugom. Zapošljava tisuće investicijskih bankara, ili "promiješača novca" kako ih Buffett prezirno naziva.

Nije nepoznato da Berkshire napravi naglu promjenu. Buffett je izbjegavao većinu tehnoloških dionica sve do 2016. kada je Berkshire počeo kupovati Apple; sada je dominantna dionica u portfelju.

Ali zamijeniti Wells Fargo za Citi? To je kao da je trezveni Buffett zamijenio svoju Cherry Colu za Jack Daniel's.