Zašto jedan CIO čeka 'čvrstu paniku' na burzi

(Bloomberg) — Burza je u proteklom tjednu izvela žestoki skok nakon što je gotovo pala u medvjeđe tržište. Nemojte se previše uzbuđivati ​​zbog toga, kaže Victoria Greene, osnivačica i glavna investicijska direktorica tvrtke G Squared Private Wealth.

Najčitanije s Bloomberga

Greene se pridružila ovotjednom podcastu “What Goes Up” kako bi govorila o tome zašto ne misli da je prodaja gotova i kako bi dala svoj pogled na izglede za dionice nafte i energije. Ispod su lagano uređeni i sažeti naglasci razgovora. Kliknite ovdje za slušanje cijelog podcasta i pretplatite se na Apple Podcasts ili gdje god slušate.

P: Mislite li da smo već dosegli dno?

O: Mislim da još nismo našli dno. Samo mislim da još nismo gotovi. Mislim da je ovo malo više prva etapa jer uvijek pitam, koji je naš katalizator, kako ćemo postići rast? Doista niste vidjeli puno revizija zarade. I tako govorimo o, pa, vrijednosti su pale. Da, P dio P/E je pao. Što se događa kada se i E počne vraćati dolje? Dva su dijela toga.

S obzirom na to, održalo se - samo mislim da još nismo gotovi. Mislim da je ovo više skup pomoći. Ako tražite znakove kapitulacije - dane 90% pada, VIX skok - jednostavno još nismo tamo. Da, gotovinska stanja su se definitivno povećala i da, vidjeli smo prodaju dionica, ali ne i pravu paniku. Da ne zvučim kao snob, ali treba mi čvrsta panika. Samo još nismo vidjeli tu čvrstu, apsolutnu kapitulaciju, sve se rasprodalo. Još nismo tamo. A onda je i moja briga gdje je tvoj rast. Marže se definitivno smanjuju i morat ćemo pričekati dok Fed ne može poslati gospodarstvo u recesiju kako bi zaustavio nešto od toga.

Priča se nastavlja

P: Vaša tvrtka ima sjedište u Teksasu. Utječe li energetika na vaše klijente?

O: To ih vjerojatno čini malo više bikovskim u pogledu energetske industrije. No, neke od naših klijenata zapravo vodimo ex-energy jer ovisi o tome kolika je njihova izloženost. Dakle, ako imate privatnu tvrtku ili ste u upravi javnog poduzeća, već imate tu izloženost. Dakle, zapravo pokušavamo diverzificirati i ublažiti koncentraciju jer su svi u Teksasu svjesni da je tržište nafte ciklično. Dakle, nosite dobre trenutke, ali znate da u nekom trenutku to ima i drugu stranu. A ovo posljednje desetljeće bilo je jako teško za energetsku industriju. Imali smo otprilike pet nesreća u 10 godina. I tako postoji samo taj umor oko toga, OK, da, mi smo bikovska energija i energetski prijelaz, dok ESG dolazi i dolazi električna energija, trebat će malo duže da se usvoji. A tu predstavu vidimo ovdje 2022. godine.

Vjerojatno bih rekao, da ne generaliziram, ali stav mnogih naših klijenata je da je smrt energije bila preuveličana. Dakle, da ne kažem da nema zabrinutosti oko ESG-a ili klimatskih promjena ili sličnih stvari, ali ih to čini malo spremnijima za uporište u tom segmentu. Dakle, mislim da malo od onoga što znate utječe na ono u što se osjećate ugodno ulagati. Ista stvar se događa u Kaliforniji — ako ste u području San Francisca, vjerojatno ste vrlo, vrlo zadovoljni svojom tehnologijom izloženosti i malo ugodnije s ranom fazom i tehnologijom male kapitalizacije i inovatorima.

P: Koje energetske tvrtke volite?

O: Ovo ulazi u veću temu onoga što se trenutno događa u svijetu i deglobalizacije. I kao što možete vidjeti, Rusija je uklonjena s tržišta, vidite sav taj rebalans ponude i potražnje i to sve jače pogađa robu. Ne udara samo energija. To su gnojiva, sve je to izvoz i neki plemeniti metali, paladij. Oni su veliki, veliki dobavljači paladija. I tako vidite ovu rebalans i pomak i sve te stvari zahtijevaju puno vremena da se preraspodijele i izgrade opskrbni lanci. Dakle, naš osnovni slučaj je da nafta ostaje povišena sljedećih 18 mjeseci. Ne vidim da će se to vratiti. Ne vidim da će se dogoditi smanjenje potražnje. Da, Kina, neki živiš i umireš uz Kinu, ali ako pogledaš putovanja i potrošnju u Sjedinjenim Državama i Europi i gdje su trendovi, većina razvijenih nacija više nema politiku nulte Covid-a.

Znam da je Covid ovih dana poput prljave riječi jer smo umorni od razgovora o tome. Ali još uvijek je tu. To je ono što utječe na Kinu i kinesku potražnju. Kineska potražnja također može postati malo neuredna jer su Kina i Indija pokazale spremnost da kupuju jeftinu rusku naftu. Nešto od toga je geografski jednostavno za njih, kao i da ga mogu kupiti za 30 dolara i zabrinuti su za svoj gospodarski rast. Stoga bismo mogli vidjeti kako potražnja u Kini opada. Ali općenito govoreći, 90 do 100 dolara po barelu u sljedećih 18 mjeseci mislim da je sasvim moguće. Niste vidjeli da se ovaj divlji mentalitet vratio.

A onda smo očito imali promjenu OPEC-a. I tako ste vidjeli ovu veliku deinvesticiju u industriju nafte i plina. A i sada smo dobro, daleko ispod vrha. Još uvijek smo daleko ispod naftnih i plinskih platformi iz doba pandemije. Dakle, vidjeli ste naftne kompanije — i vidjet ćete ovu temu u dionicama nafte i plina koje mi se sviđaju, Devon, EOG, FANG (Diamondback Energy) i Pioneer — one su sa sjedištem u SAD-u i imaju veliki otisak u permu. Imaju niske rentabilnosti i apsolutno guraju novac dioničarima. Ne vraćaju ga u zemlju. Kažu: 'Hvala dioničarima što su nam ukazali povjerenje. Evo ti povrat novca.' Kao 'Stvarno mi je žao što vam nismo zaradili novac desetljeće, ali izvolite. Idemo sada zaraditi nešto novca.'

Ali ne vidite taj divlji mentalitet koji se dogodio s drugim skokovima cijena nafte jer bi se to dogodilo i imali biste masivni priljev: 'Hajde da nabavimo još opreme tamo', a samo bi ponuda i potražnja na kraju to preokrenule . Ako pogledate nagib kako se povećao broj opreme, to je mnogo niža putanja. Nitko zapravo ne gura tonu novca natrag u kapitalna ulaganja. Stoga volimo dionice koje našim dioničarima trenutno daju bolji povrat - kao što je Devon Energy po 100 dolara po barelu kao prinos od 16% slobodnog novčanog toka. Svako tromjesečje izdvajaju 50% svog slobodnog novčanog toka u varijabilnu dividendu. Govorite o puno novca da sjedite i čekate, plus još uvijek možete dobiti povećanje cijene jer oni nastavljaju zarađivati ​​više novca. A ako pogledate gdje se događaju revizije zarade, jedino mjesto za koje mislimo da će zarada rasti je energija. I tako tamošnji P/Es zapravo još uvijek postoje, čak i uz ovu masivnu cijenu koja raste u mnogim od ovih dionica, P/E su zapravo još uvijek vrlo nominalni i vrlo orijentirani na vrijednost.

(Ovo su bili samo najvažniji detalji. Kliknite ovdje da biste poslušali cijeli podcast.)

Najčitanije s Bloomberg Businessweeka

© 2022 Bloomberg LP