Zašto bi rast burze 2023. mogao ovisiti o američkom dolaru

"Tijekom posljednjih 12-14 mjeseci postojala je jasna inverzna korelacija između dionica i američkog dolara... DXY izgleda vrlo spreman za uspon u suprotnom trendu i ne mislimo da možemo steći pravi dojam o trajnosti ovog rasti dok ne vidimo kako dionice reagiraju na rastući dolar,” rekao je Jonathan Krinsky, glavni tržišni tehničar BTIG-a, u bilješci prošlog tjedna (vidi grafikon u nastavku). 

ICE indeks američkih dolara
DXY,
+ 1.22%,
mjera valute u odnosu na košaricu šest glavnih rivala, skočila je u petak za 1.2% nakon neočekivano snažan skok u siječanjskim platnim spiskovima za nepoljoprivredne djelatnosti u SAD-u što je poremetilo percepciju tržišta da je kraj povećanja kamatnih stopa Fed-a ipak blizu.

Dionice su pale u petak nakon podataka, ali Nasdaq Composite
COMP,
-1.59%
još uvijek je zabilježio svoj peti uzastopni tjedni napredak s dobitkom od 3.3%, dok je S&P 500
SPX,
-1.04%
zadržala se na tjednom dobitku od 1.6% predvođeno kontinuiranim rastom dionica povezanih s tehnologijom. Dow Jonesov industrijski prosjek
DJIA,
-0.38%
zabilježio tjedni pad od 0.2%.

Vidi: Uspon burze preživio je zbunjujući tjedan. Evo što slijedi.

Dolar je možda bio spreman za skok. Indeks dolara pao je u srijedu na devetomjesečnu najnižu razinu nakon što je Federalna rezerva, kao što se i očekivalo, podigla stopu federalnih fondova za 25 baznih bodova, podižući svoju kamatnu stopu osmi sastanak zaredom i signalizirajući da još postoji više od jednog daljnjeg povećanja planirani. Ali tržišta su ostala u suprotnosti s Fedovom prognozom da će stope dosegnuti vrhunac iznad 5% i ostati tamo, umjesto da cijene smanjenje stopa prije kraja godine.

Dok se Powell nastavio protiviti očekivanjima smanjenja stopa i ponovio svoju prethodnu zabrinutost zbog lakih uvjeta na financijskim tržištima, također je po prvi put priznao da "proces dezinflacije je započeo." To je bilo dovoljno za trgovce da se klade da se ciklus podizanja stopa bliži kraju, s skorim rezovima.

Dolar je rastao veći dio 2022, s indeksom koji je skočio za 19% u prvih devet mjeseci ove godine i dostigao vrhunac od 114.78 krajem rujna, jer su više kamatne stope u SAD-u privukle strane ulagače. Rastući dolar, opisan kao "lopta za uništavanje", djelomično je okrivljen za pad dionica. Dobici američkog dolara došli su jer je porast prinosa državnih obveznica učinio privlačnijim u odnosu na drugu imovinu koja donosi prihod. 

Naknadna precijenjenost dolara i tržišna očekivanja da će Fed početi smanjivati ​​svoj ciklus monetarnog pooštravanja bili su katalizatori iza njegovog povlačenja, rekao je Larry Adam, glavni direktor za investicije u Raymond Jamesu. 

"Vjetrovi u leđa koji su podržavali američki dolar 2022., kao što su Fed-ovo strpljenje i povoljna prednost prinosa, pretvorili su se u suprotne vjetrove kako smo ulazili u 2023.", rekao je.

John Luke Tyner, upravitelj portfelja i analitičar fiksnih prihoda u Aptus Capital Advisors, rekao je da je glavni razlog zašto je dolar prošle godine bio bolji od ostatka svijeta taj što je Federalna rezerva predvodila globalne središnje banke u ovom ciklusu povećanja kamatnih stopa. Sada druge središnje banke igraju nadoknadu.

"Ono gdje su u rasporedu zaoštravanja je iza nas, i kako oni nastavljaju sustizati, to bi trebalo pomoći u jačanju eura u odnosu na dolar", rekao je Tyner. 

Oboje Europska središnja banka i Engleska banka u četvrtak su donijeli očekivana povećanja kamatnih stopa od pola postotnog boda u svojim pokušajima da smanje inflaciju. Dok je ECB signalizirao da će vjerojatno uslijediti nova povećanja, BOE je sugerirao da bi uskoro moglo pauzirati.

Vidi: Američki dolar je u četvrtom tromjesečju izgubio svoj status najvećeg svjetskog sigurnog utočišta. Evo kako.

Snaga dolara oslabila je u posljednja četiri mjeseca, pao je za 10%, prema podacima Dow Jones Market Data. 

"Dolar je vjerojatno bio previše precijenjen na temelju smiješnih očekivanja da će Fed porasti na 6% - gdje ste vidjeli da su neki ljudi postali stvarno vrtoglavi u tim očekivanjima", rekao je Tyner za MarketWatch u četvrtak. 

Međutim, dok su Powell i njegovi kolege odlučni zadržati kamatne stope povišene "neko vrijeme", čini se da ulagači još uvijek ne vjeruju da će se držati povišenih stopa u 2023. Trgovci su projicirali 52% vjerojatnosti da će stopa dosegnuti vrhunac na 5-5.25% do svibnja ili lipnja, nakon čega slijedi smanjenje od gotovo 50 baznih bodova do kraja godine, prema CME-ov FedWatch alat.

Kao rezultat toga, tržišni analitičari smatraju da je dolar bliži svom kraju i da će vjerojatno dodatno pasti 2023. kako se inflacija hladi, a rizici recesije smanjuju. 

Gene Frieda, globalni strateg u Pacific Investment Management Company ili Pimco, rekao je da će se prednost dolara u prinosu u odnosu na druga razvijena gospodarstva suziti kako se Fed kreće prema očekivanoj pauzi u svom ciklusu povećanja u prvom kvartalu 2023. 

Frieda i njegov tim rekli su u bilješci ranije ovog tjedna da je snazi ​​dolara u 2022. djelomično pridonijela značajna premija rizika nametnuta europskoj imovini za manji rizik da bi ruska opskrba energijom mogla biti prekinuta, ili još gore, "nuklearni događaj .” Premija za rizik je dodatni povrat koji investitor zahtijeva za držanje rizičnije imovine u odnosu na nerizične imovine. 

Frieda je priznala mogućnost da bi inflacija u SAD-u mogla biti oštrija nego u drugim naprednim gospodarstvima ili da bi monetarna politika mogla biti stroža na duže razdoblje. To bi sugeriralo da bi premija rizika na dolarskom tržištu mogla ostati znatna, ali "te bi se premije mogle dodatno smanjiti kako se šokovi povlače i prikupljaju dokazi da se prošlogodišnji porast inflacije dobro i doista poboljšava i jenjava." 

"Očekujemo da će američki dolar nastaviti gubiti svoju privlačnost kao sigurnosna valuta posljednjeg utočišta", rekla je Frieda. 

Vidi: Mnoge tvrtke za svoju lošu zaradu pokušavaju okriviti američki dolar. Ne vjerujte.

Međutim, nisu sve loše vijesti. Pad dolara mogao bi katalizirati porast rizične imovine kao što su dionice, koje su novu godinu započele vedro. 

Od petka, dolarov indeks pao je više od 10% u odnosu na 27. rujna, kada je dostigao najvišu razinu u dva desetljeća, dok je S&P 500, indeks velike kapitalizacije za tržište dionica, od tada dobio preko 11%.

Na najvišoj razini dolara u 2022., DXY je porastao za 19% u godini, dok je S&P 500 pao za 22%, prema tržišnim podacima Dow Jones. 

U međuvremenu, neki analitičari upozorili su protiv korištenja nedavne inverzne korelacije između dolara i dionica kao razloga za vraćanje u dionice i drugu rizičnu imovinu.

"Moglo bi biti da ulagači shvaćaju ovu objavu Feda i njihov trenutni osjećaj kao da znače da se mogu vratiti u rizičniju imovinu, ali ne bih nužno rekao da je to jamstvo", rekla je Shelby McFaddin, viša analitičarka Motley Foola. Upravljanje imovinom.

"Svakako možemo reći korelacija, a ne uzročnost... Moglo bi se reći da je to pokazatelj, ali ne i da je pokazatelj", dodao je McFaddin.