Zašto je potrošač "kritičan" za ulagače da 2023. gledaju kako tržište medvjeda "još nije dovršeno"

Crpe ušteđevinu koja je dosegla vrhunac od oko 2 trilijuna dolara nakon što se nagomilala kao rezultat golemih fiskalnih poticaja koji su došli kao odgovor na krizu izazvanu COVID-19, prema Elliottu, bivšem izvršnom direktoru tvrtke za makro hedge fondove Bridgewater Associates . Potrošači su vjerojatno na pola puta do tog smanjenja, procijenio je, i "tada će im postati teže održavati tempo potrošnje".

"Ovo tržišno povećanje uvelike je u tijeku, ali još nije dovršeno", navodi Citi Global Wealth u svojim izgledima za 2023. "Povijesno gledano, novo tržišno povećanje nikad nije započelo prije nego što je uopće počela recesija."

Ali recesija se možda neće dogoditi tako brzo kao što se čini da se mnogi ulagači u dionice i obveznice plaše, prema Elliottu, koji očekuje da će se "recesijska dinamika" pojaviti u drugoj polovici 2023. jer presušila štednja potrošača tada dovede do pada potrošnje. 

"Poplava novca" na tržište obveznica posljednjih tjedana "imala bi puno smisla da smo vrlo blizu recesije", rekao je. "Ali nismo blizu recesije, na temelju tržišta rada i potrošačke potrošnje."

The Vanguard Long-term Treasury ETF
VGLT,
-0.98%,
koja ulaže u dugoročne državne obveznice SAD-a, izgubila je 25.2% ove godine na osnovi ukupnog povrata do 12. prosinca, prema podacima FactSeta. Posljednjih tjedana, međutim, dionice fonda su ojačale.

Istraživanje Deutsche Bank o globalnom financijskom tržištu provedeno od 7. do 9. prosinca pokazalo je da većina ispitanika očekuje početak recesije sljedeće godine, a 67% onih koji predviđaju gospodarsku kontrakciju 2023. reklo je da će ona početi tijekom prve polovice, prema istraživanju izvješće banke poslano e-poštom ovaj tjedan. Četrdeset osam posto onih koji očekuju recesiju sljedeće godine reklo je da će ona početi u drugom tromjesečju, pokazuje istraživanje.

Jim Reid, voditelj tematskog istraživanja Deutsche Bank, očekuje recesiju kasnije 2023.

“Jedan od razloga zašto smo bili uvjereni da gospodarstvo SAD-a neće skliznuti u recesiju 2022. i početkom 2023. — iako smo bili uvjereni da hoće do kraja 2023. — golema je količina viška štednje i kada će biti uništeni,” rekao je Reid u bilješci poslanoj e-poštom 5. prosinca.

“Potrošača i dalje podržava povijesno enormna” viška ušteđevine od 1.2 trilijuna dolara, kao i snažno tržište rada, rekao je. "Ako smo u pravu kad kažemo da recesija počinje" u trećem tromjesečju, "cijela zaliha bit će iscrpljena do kraja tog tromjesečja."

Dionice i obveznice pretrpjele su pad 2022. zbog zabrinutosti zbog odluka Federalnih rezervi da povise kamatne stope u borbi za ukroćenje visoke inflacije u SAD-u. Fedova brza dinamika podizanja stopa potaknula je strahove da bi mogao pretjerano zaoštriti svoju monetarnu politiku i uzrokovati recesiju , iako je barem za sada tržište rada i dalje snažno.  

Indeks S&P 500, mjerač uspješnosti američkih velikih dionica, pao je 16.3% ove godine do 12. prosinca, padajući kako su stope rasle. Indeks je u ritmu svoje najgore godine od 2008., kada je tržište dionica bilo pod utjecajem globalne financijske krize, pokazuju podaci FactSeta.

Prema Elliottu, zarada poduzeća mogla bi biti bolja nego što ljudi očekuju početkom 2023. godine. "Snaga potrošača znači da vjerojatno nećemo brzo vidjeti značajno pogoršanje zarade", rekao je.

John Butters, viši analitičar zarade u FactSet-u, rekao je u bilješci ovog tjedna da "industrijski analitičari u cjelini predviđaju da će S&P 500 imati cijenu na zatvaranju od 4,493.50 za 12 mjeseci", opisujući to kao "ciljanu cijenu odozdo prema gore" 8. prosinca.

To je iznad S&P 500
SPX,
-0.25%
razina trgovanja od oko 4,017 u utorak poslijepodne, dok su ulagači probavljali svježe podatke koji pokazuju da je inflacija u studenom bila niža od očekivane, prema podacima FactSeta, posljednjoj provjeri.

"Izgledi potrošača su kritični"

Potrošači su dosad bili otporni na sve veće troškove života u SAD-u

Inflacija, mjerena indeksom potrošačkih cijena, porasla je za 0.1% u studenom na godišnjoj stopi od 7.1%, prema izvješću američkog Ureda za radnu statistiku objavljenom u utorak. Rast inflacije u prošlom mjesecu bio je manji od očekivanog, dok je međugodišnja stopa bila niža pao s ovogodišnjeg vrhunca od 9.1 posto u lipnju. 

"Izgledi potrošača su kritični u smislu sveukupne makro slike", rekao je telefonom Brendan Murphy, voditelj globalnog fiksnog prihoda za Sjevernu Ameriku u Insight Investmentu. "Veliko pitanje za Fed i za tržišta je u kojoj je mjeri povećanje kamatnih stopa koje je uvedeno do ove točke pogodno za potrošače." 

Murphy, čiji je osnovni slučaj da SAD-a nema recesije 2023., rekao je kako očekuje da će sljedeća godina biti "vrlo atraktivno okruženje za prihode" budući da bi ulagači mogli zaraditi 5% - 6% prinosa na kvalitetnijim dijelovima tržišta obveznicama.

Teško je u ovom trenutku znati hoće li dionice ili obveznice imati bolje rezultate u 2023., prema Davidu Bailinu, direktoru za ulaganja u Citi Global Wealthu. Bailin je u telefonskom intervjuu rekao kako očekuje da će obveznice proći bolje u prvoj polovici sljedeće godine, s time da bi krajem 2023. potencijalno favorizirale dionice.

"Razlog je taj što ćete imati vrhunske stope početkom godine, a onda će u konačnici stope pasti kada nezaposlenost poraste", rekao je, misleći na Fed-ovu referentnu stopu. 

"Prvo što trebate je imati konzervativan portfelj dionica i obveznica", rekao je Bailin, ukazujući na ulaganja u obrambene dionice kao što su farmaceutski proizvodi i kvalitetniji fiksni prihod.

"A onda morate pustiti da se to razvija tijekom godine", alocirajući na rizičnije dionice u područjima kao što je tehnologija ako Fed smanji stope nakon porasta nezaposlenosti, rekao je. To je zato što bi, po njegovom mišljenju, tržište tada počelo gledati unaprijed u potencijalni kraj recesije.