Zašto ECB-ovo ogromno povećanje kamatnih stopa ne pomaže potučenom euru

Za to krivite energetsku krizu koja potiče rastuću inflaciju u eurozoni i čini se da će gospodarstvo eurozone gurnuti u recesiju.

“Zabrinutost oko mogućnosti recesije zbog ograničenja opskrbe plinom u Europi trebala bi i dalje nadmašivati ​​korist za EUR (euro) od monetarnog stezanja, i sve dok izgledi za rast ostaju bolji za SAD u drugoj polovici (drugoj polovici) 2. “, rekao je Thierry Wizman, globalni strateg za tečajeve i stope u Macquarieju, u bilješci.

euro
EURUSD,
+ 1.06%
pao je 0.7% na 0.9949 USD, nedaleko od gotovo 20-godišnjeg minimuma ispod 0.99 USD ranije ovog tjedna.

Slab euro samo pogoršava sliku inflacije, čineći uvezenu robu skupljom za kupce u eurozoni. "Deprecijacija eura također je doprinijela povećanju inflacijskih pritisaka", istaknula je predsjednica ECB-a Christine Lagarde na konferenciji za novinare.

Lagarde je naglasila da ECB ne cilja - i neće - ciljati na određeni tečaj eura, ali je rekla da su kreatori politike primijetili učinak slabljenja valute na gospodarstvo.

"Ono što je zanimljivo je da se ECB počinje usredotočiti na euro kao izvor uvezene inflacije dok je prije bila implicitno usredotočena na konkurentnu devalvaciju", rekao je Sebastien Galy, viši makro strateg u Nordei, u bilješci.

Podizanje eura bio bi težak zadatak za ECB, rekao je, u pozadini u kojoj je razlika između kamatnih stopa u SAD-u i eurozoni preuska da bi uzdrmala tržište koje je već "nabrijano" dugim okladama u dolarima, rekao je Galy .

Uistinu, američki dolar je divljao u odnosu na svoje glavne rivale, trgujući ovaj tjedan najjače od 1998. u odnosu na japanski jen
USDJPY,
-1.38%
i 35-godišnji maksimum u odnosu na britansku funtu
GBPUSD,
+ 1.21%.

“Ono što ECB treba je uvjeriti tržište da želi jak euro bez pretjeranog podizanja stopa. S obzirom na to da je razina eura sama po sebi nestabilna zbog velikih dugih pozicija u dolarima, mogli bismo tijekom nekoliko mjeseci vidjeti nagli porast volatilnosti iako je trgovanje u rasponu vjerojatnije u sljedećih nekoliko tjedana,” napisao je Galy.

U priopćenju, Upravno vijeće ECB-a je reklo da će dodatna povećanja kamatnih stopa vjerojatno doći kao odgovor na inflaciju koja je i dalje "previsoka" i "vjerojatno će ostati iznad cilja dulje razdoblje".

Analitičari su raspravljali hoće li ECB podići stope za 50 ili 75 baznih bodova. Odluka znači da će kamatna stopa na depozitnu olakšicu ECB-a porasti s 0 % na 0.75 %, dok će stopa na glavne operacije refinanciranja porasti na 1.25 %, a stopa na graničnu pozajmicu na 1.5 %. Taj je potez najveći od pomaka od 75 baznih bodova 1999. godine, koji je bio usmjeren na stabilizaciju tada tek pokrenute jedinstvene valute.

Potez od četvrtka uslijedio je nakon porasta od 50 baznih bodova u srpnju i odjekuje velikim potezima drugih velikih središnjih banaka, uključujući američku središnju banku, za koju se očekuje da će krajem ovog mjeseca postići treći pomak od 75 baznih bodova.

"Današnjom odlukom jasno je da je ECB odustao od ciljanja inflacije i predviđanja te se pridružio skupini središnjih banaka koje se usredotočuju na smanjenje stvarne inflacije", rekao je Carsten Brzeski, globalni voditelj makroekonomije u ING-u, u bilješci.

Odluka je odraz nedostatka alternativa, rekao je ekonomist.

Ostaje nejasno kako “monetarna politika može smanjiti inflaciju koja je uglavnom potaknuta (vanjskim) čimbenicima na strani ponude. Čak je i utjecaj povećanja kamatnih stopa na inflacijska očekivanja sve samo ne siguran”, napisao je. “U isto vrijeme, veličina današnjeg povećanja kamatnih stopa neće odrediti hoće li gospodarstvo eurozone kliziti u recesiju ili neće, a također neće učiniti recesiju većom ili blažom. Svaka recesija u eurozoni tijekom zime bit će potaknuta cijenama energije, a ne kamatnim stopama.”

Inflacija u eurozoni dosegnula je 9.1% u kolovozu i očekuje se da će dodatno rasti jer Rusija smanjuje opskrbu energijom kao odgovor na opsežne sankcije koje su zapadne sile uvele nakon njezine invazije na Ukrajinu.

U svom priopćenju ECB navodi da nedavni podaci ukazuju na znatno usporavanje gospodarskog rasta u europodručju, pri čemu se očekuje da će gospodarstvo stagnirati kasnije tijekom godine i u prvom tromjesečju 2023.

“Vrlo visoke cijene energije smanjuju kupovnu moć prihoda ljudi i, iako se uska grla u opskrbi smanjuju, još uvijek ograničavaju gospodarsku aktivnost. Osim toga, nepovoljna geopolitička situacija, posebice ruska neopravdana agresija prema Ukrajini, opterećuje povjerenje poduzeća i potrošača”, priopćio je ECB.

Osoblje ECB-a oštro je smanjilo prognoze gospodarskog rasta, pri čemu se bruto domaći proizvod u 2022. sada predviđa na 3.1%, 0.9% u 2023. i 1.9% u 2024.