Zašto Federalne rezerve ne mogu riješiti inflaciju cijena hrane

Federalne rezerve podigle su kamatne stope za dodatnih 50 baznih bodova, u pokušaju da smanje inflaciju. Još povećanja kamatnih stopa još nisu imali značajan utjecaj na visoke cijene hrane. Fed se ne može pozabaviti a glavni uzrok inflacije: korporativno profiterstvo i dizanje cijena koje usporavaju prodaju namirnica, mijenjaju obrasce kupnje potrošača i pogoršavaju nesigurnost hrane.

Predsjednik Fed-a Jerome Powell nedavno je racionalizirao povećanje kamata, "Naš je posao vratiti stabilnost cijena kako bismo mogli imati snažno tržište rada od kojeg će svi imati koristi tijekom vremena." Slično misli i predsjednik Banke saveznih rezervi St. Louisa, James Bullard stope moraju ići gore "agresivno" 2023., potencijalno ponavljajući Volckerove šokove iz 1980-ih. Esther George, predsjednica Banke saveznih rezervi Kansas Cityja, bio iznenađujuće tup, povezujući inflaciju s višom štednjom kućanstava, "Danas vidimo da još uvijek postoji nešto rezerve štednje za kućanstva, koja bi im mogla omogućiti da nastave trošiti na način koji održava potražnju snažnom", rekla je. "To sugerira da ćemo se možda morati zadržati na ovome neko vrijeme." Osobni dohodak i tržište rada izgledi su u međuvremenu stabilni, dok je realni rast plaća opao u većini djelatnosti.

Ali cijene hrane kod kuće (tj. trgovine). i dalje biti povišen u odnosu na prošlu godinu. CPI hrane kod kuće (indeks potrošačkih cijena) za studeni porastao je za 12%, dok je ukupna inflacija porasla za 7.1%. CPI je dosegao vrhunac u lipnju s 9.9%, dok su poskupljenja prehrambenih proizvoda dosegla vrhunac u kolovozu s 13.5%. Zahvaljivanje bio najskuplji u posljednja 4 desetljeća, a slično izgledaju i prosinački blagdanski jelovnici.

Inflacija cijena nije znatno usporila jer su mnoge velike poduzeća nastavljaju podizati cijene više od povećanja troškova. Otprilike polovica inflacije cijena posljedica je čimbenika stvarnog svijeta, poput ptičje gripe (jaja, perad), vremenskih prilika (krumpir i svježi proizvodi) i krhkosti opskrbnog lanca (gotovo posvuda). Ali kraj 54% inflacije je zbog neočekivane dobiti, od prehrambenih kompanija do gnojivo karteli prema željeznica sektor. Sve u svemu, dobit poduzeća dosegla je rekordnih 2 trilijuna dolara Q3 2022, otprilike u isto vrijeme kada je CPI dosegnuo rekordne vrijednosti. To nije slučajnost.

Takva inflacija dobiti nije faktor u Fed-ovoj računici, ali to je status quo za Wall Street. Dioničari favoriziraju tvrtke s visokim razinama tržišne koncentracije jer mogu podići cijene i povećati marže bez straha da će biti nedovoljno prodani. To zauzvrat povećava povrat dioničara.

Prijepisi poziva o zaradi zabavan su način da vidite kako se sve to odvija. Rukovoditelji CPG-a glume iznenađenje koliko su potrošači prihvatili povećanje cijena (tj. elastičnost potražnje). Oni onda se hvale kako su isplativi i kolike će dividende i otkupi biti za dioničare:

Kraft Heinz: “Već smo povećali cijene koje smo očekivali ove godine, ali predviđam da će se iduće godine inflacija nastaviti, a kao posljedicu [mi] ćemo imati druge krugove povećanja cijena... Izvršili smo novo poskupljenje u mjesecu kolovozu. A elastičnosti su se pokazale jačima nego što se predviđa."

Mondelez: “Od godine do danas, isporučili smo gotovo 900 milijuna dolara u apsolutnom rastu bruto dobiti u dolarima, što je rekordno visoko za naše poslovanje, 3.3 milijarde dolara dioničarima od godine do danas kroz otkup dionica i dividende. Također očekujemo značajan doprinos cijena, a nastavljamo planirati dvoznamenkastu inflaciju troškova. Najavili smo treći krug određivanja cijena u SAD-u... i dalje očekujemo značajnu inflaciju u '23. i stoga, krugove cijena koje moramo proći."

Pepsico: Dobit je porasla 20% dok su cijene porasle 17%, a obujam je pao samo 1%. "Još uvijek mislim da smo sposobni prihvatiti bilo koju cijenu koja nam je potrebna." Unatoč ovom neočekivanom dobitku, Pepsico je upravo najavio krug otpuštanja, predviđajući recesiju i izolirajući svoje dobiti i gubitke od niže prodaje kroz rezanje troškova.

Coca-ColaKO
: Prodaja je bila “potaknut akcijom određivanja cijena i snažnim rastom količine” dok je profit porastao za 14%, a tvrtka je najavila nove "varalice" kao što su manje boce ili manja višestruka pakiranja s manje limenki po višestrukom pakiranju.

Procter & GamblePG
: Prodaja je porasla 7%, pri čemu su cijene dodale devet bodova rastu prodaje, navodeći "I dalje vjerujemo da će većina tog rasta biti uzrokovana cijenom s negativnom komponentom količine, kao što biste očekivali s obzirom na inflacijski pritisak."

Colgate: "Nećete vidjeti puno tvrtki koje jure za količinom snižavanjem cijena."

Nestle i UnileverUL
oba su podigla cijene za 10% na rekordne razine.

Tyson: “Naše mjere određivanja cijena, koje su djelomično nadoknadile veće ulazne troškove, dovele su do veće prodaje tijekom tromjesečja. Unatoč padu količine potaknutom višim prosječnim prodajnim cijenama prošle godine, ovaj smo put potrošili oko 50 milijuna USD na otkupe. Ove godine imamo gotovo 700 milijuna dolara.”

A kad već govorimo o većim troškovima inputa, cijene ljuski za pite, žitarica i pekarskih proizvoda dosegle su rekordne razine tijekom blagdana. Samo 4 tvrtke kontroliraju 70% globalne proizvodnje žitarica trgovina, uključujući pšenično brašno. Cargill je izvijestio o rekordnoj dobiti i povećanju prihoda od 23%. ADM je nedavno doživio svoje najprofitabilnije tromjesečje ikada. BungeBG
ostvario bolju zaradu od očekivane. Čak je i inače staloženi Wall Street Journal primijetio da "trgovci žitaricama poput ADM-a, Bungea i privatnog Cargill Inc. imaju tendenciju dobiti poticaj od viših cijena robe kada postoje nestašice, geopolitički sukobi ili ekstremni vremenski uvjeti koji dovode do veće volatilnosti robe tržišta.” Ovo je kapitalizam katastrofe, svježe pečen.

CPG oligopoli izravno podižu CPI, mjeru inflacije koju potrošači najviše osjećaju u trgovini mješovitom robom. Pepsico i Nestle imaju godišnju prodaju hrane i pića od oko 70 milijardi dolara, Tyson preko 43 milijarde dolara, ADM, Cargill i Coca-Cola preko 30 milijardi dolara, a Unilever, Kraft Heinz i Mondelez preko 20 milijardi dolara. Njihovi su proizvodi sveprisutni u ponudi hrane i teško je izbjeći skokove cijena. Njihovi brendovi monopoliziraju prostor na policama i udio u novčaniku kupaca: pomislite na Fritos, Lay's, Ruffles, Cheetos, Doritos, Tostitos: ovo je samo nekolicina legendarnih Pepsico brendova.

A ova dominacija kategorije stvara začarani krug koji ih drži na vrhu. Inflacija cijena i više kamatne stope čine investitore neodlučnijim pri ulaganju u brendove u razvoju koji bi se natjecali na policama s Big CPG-om. S druge strane, brendovi u nastajanju nemaju veliku trgovinsku potrošnju i moraju uravnotežiti novčani tok, veće troškove robe i potrebu za pozitivnim EBIDTA-om sa skupim promotivnim zahtjevima trgovina mješovitom robom. Nije lijepo za mnoge novonastale prehrambene tvrtke.

Ali kako ovaj skup dinamike utječe na trgovine mješovitom robom, glavno sučelje za kupce?

US maloprodaja porasli su 7% u odnosu na prethodnu godinu ili 1% ispod CPI-ja. To znači da maloprodaja stagnira. Prodaja u dolarima nadmašuje rast jedinica. U trgovinama mješovitom robom dnevni, tjedni i mjesečni promet kupaca uglavnom je manji u odnosu na 2021. prema Placer.ai. Usporedna prodaja (comp's) u Walmartu, Krogeru, Albertsonsu i Aholdu, koja čini više od 45% prodaje mješovitom robom u SAD-u, porasla je, ali još uvijek znatno ispod stope inflacije cijena, tako da je zapravo negativna. Poput većeg dijela industrije, njihove jedinične cijene su čak niže, što znači da je recesija već ovdje za sektor. To nije spriječilo maloprodajne oligopole da proslijede milijarde u otkupu dionica. Ali stavio je njihove strategije cijena pod mikroskop, posebno u svjetlu predloženih Kroger-Albertsons spajanje. Potrošači napokon reagiraju na poskupljenja smanjenjem putovanja i drastičnim promjenama kupovnih navika. Trgovci hranom na malo su pogođeni ovim udarom elastičnosti potražnje.

Ali kompani su sveti gral trgovaca mješovitom robom. Nakon što se rast uspori, održavanje profitabilnosti tada postaje pitanje upravljanja troškovima, kao što su zalihe i plaće. To bi moglo značiti veći gubitak zaliha i otpuštanja. Prema FMI-ju, neto dobit trgovaca mješovitom robom dosegao je vrhunac 2020. s 3.5% i 3.2% 2021., što je skok od 30% u odnosu na desetogodišnji prosjek, ali ti su dani prošli. Profitabilnost, pitanje uzastopnog probijanja sve veće tonaže kroz ista 10 zida svake godine, bit će još teži izazov u doglednoj budućnosti.

Trgovine mješovitom robom su stoga ključne za izjednačavanje CPI-a. Ispitana hrana trgovci sada kažu planiraju proći kroz promjene cijena po trošku, a samo 5% kaže da će povećati svoje marže povećanjem cijena više od povećanja troškova. A neki trgovci mješovitom robom odustaju od poskupljenja gdje mogu. To je velika promjena u odnosu na posljednje dvije godine, kada trgovci mješovitom robom hvalili su se sposobnošću da iskoriste veće marže kroz određivanje cijena.

Neki se trgovci na malo oslanjaju na vjetar. Prirodni prehrambeni proizvodi fokusira se na svježu hranu, te ulaže u programe vjernosti i plaće zaposlenika. Nastojati tržište udvostručuje personalizaciju, učinkovitost ispunjavanja i korisničko iskustvo. I do 9 od 10 trgovaca mješovitom robom gura više vlastita marka, dajući im bolju kontrolu nad troškovima dobavljača i zalihama, dok kupcima osiguravaju niže cijene.

Arun Sundaram, analitičar iz CFRA Research, zabilježio je to “Prodavci hrane na malo posluju u vjerojatno jednom od najboljih radnih okruženja za njih u modernoj povijesti. Mislimo da su najbolja vremena vjerojatno iza [za njih] i da će stvari kasnije postati puno izazovnije, posebno kako se inflacija hrane smanjuje, potražnja za hranom kod kuće opada, a konkurencija nastavlja rasti.”

No gledajući dalje od trgovine namirnicama i CPG-a, što govori o društvu kada potrošnja hrane opada zbog negativnog rasta plaća i visokih cijena? Ovo nas vraća na Fedov alat kamatnih stopa za učinkovito smanjenje potražnje. Ima izrazit Maltuzijanski smrad. Preko 42 milijuna Amerikanaca ne mogu si priuštiti kupiti dovoljno hrane. Više od 53 milijuna ljudi posjetilo je ostave hrane u 2021. Nesigurnost hrane udvostručila se otkad su programi stimuliranja pandemije završili i kreće se na 10% na nacionalnoj razini, dok je gotovo 20% crnačkih kućanstava nesigurno u pogledu hrane. Oko 41 milijun ljudi koristi SNAP, s više od 110 milijardi dolara godišnjeg otkupa. Čineći više od 13% ukupne prodaje prehrambenih proizvoda, tako golemi SNAP-ovi volumeni zaokružuju raspravu o inflaciji cijena prehrambenih proizvoda.

Federalne rezerve ne mogu riješiti inflaciju cijena hrane. Povećanja kamata ne bi trebala biti razmatrana, ali bankari odlučuju. U međuvremenu, financijski sektor je ubrao neočekivanu dobit od inflacije. Zašto loviti gusku kada možete nastaviti s žetvom zlatna jaja?

Ali postoje i druge mogućnosti. Dok se prije godinu dana kontrola cijena činila rubnom, Zakon o hitnoj stabilizaciji cijena zastupnika Jamaala Bowmana (D-NY) učinio je tu ideju mainstreamom. Porezi na iznenadnu dobit uvedeni su u Indiji, Velikoj Britaniji, Njemačkoj i EU, a čak su se oportunistički spominjali tijekom predizborne sezone. I ako korporativni agrobiznis više ne može isporučiti ono što je oduvijek obećavao potrošačima, tj. jeftinu i obilnu hranu, onda nam možda treba nova paradigma prehrambene industrije? To bi moglo uključivati bolja provedba antitrusta tako da inovativna nova poduzeća imaju šanse u borbi protiv velike hrane. Također bi trebao uključivati ​​robustan javni prehrambeni sektor to jamči univerzalni pristup hrani i pravo na dobru hranu.

Radni ljudi također mogu razmatrati kolektivno uzeti stvari u svoje ruke. Radnici u tako različitim područjima poput Bangladeša, Zimbabvea, Južne Koreje, Tunisa, Francuske, Španjolske, Belgije, Portugala, Bugarske, Ujedinjenog Kraljevstva i Južne Afrike stupili su u štrajk i masovno napuštali poslove zahtijevajući veće plaće koje idu ukorak s troškovi života. Možda to nije ono što je predsjednik Fed-a Jerome Powell mislio kada je primijetio "snažno tržište rada", ali sigurno je bolje od onoga što je Fed prodavao.