Zašto Federalne rezerve neće tako brzo ublažiti svoju borbu protiv inflacije

Zamislite predsjednika Federalnih rezervi Jeromea Powella kao gimnastičara koji trči po strunjači, spiralno se okreće, vrti, zatim se okreće kroz zrak i pokušava biti siguran da i dalje savršeno staje na noge.

To je monetarna politika u ovoj eri brze inflacije, pada gospodarskog rasta i pojačanih strahova oko toga što bi moglo poći po zlu. Powell je li ta gimnastičarka, koja stoji na ekonomskoj verziji olimpijske strunjače, i mora paziti da sve ide kako treba.

povezane vijesti o ulaganju

Zbor međunarodnih agencija poziva središnje banke da prestanu dizati stope

Jer ako stvari krenu krivo, mogle bi krenuti jako loše.

“Moraju se držati prizemljenja,” rekao je Joseph Brusuelas, američki glavni ekonomist u RSM-u.. “Donji dio ekonomske ljestvice je taj koji će podnijeti teret ako Fed ne pridrži prizemljenje ispravno. Gube posao i njihova potrošnja opada i moraju crpiti ušteđevinu i 401 (k)s kako bi spojili kraj s krajem.”

Potrošači pod pritiskom stalno rastuće cijene već štede kako bi pokrili troškove.

Stopa osobne štednje iznosila je samo 3.5% u kolovozu, prema podacima Ured za ekonomsku analizu. To je bilo malo iznad stope od 3% u lipnju, što je bilo najniže u 14 godina, još od ranih dana financijske krize.

Cijene svakodnevnih artikala nevjerojatno su porasle. Jaja su u kolovozu poskupjela za 40% u odnosu na prošlu godinu, maslac i margarin su porasli za gotovo 30%, a benzin, čak i uz pad od 10.6% u mjesecu, još uvijek je više od 25% u odnosu na istu točku 2021.

Posljedice ako se to ne stavi pod kontrolu mogle bi biti teške, baš kao što bi mogle biti ako Fed ode predaleko u svom pokušaju ponovnog uspostavljanja stabilnosti cijena za američko gospodarstvo.

Brusuelas je rekao da bi najgori mogući scenarij izgledao otprilike kao stopa nezaposlenosti od 5.5 posto i 3.5 milijuna izgubljenih radnih mjesta jer tvrtke moraju otpuštati radnike kako bi se nosile s ekonomskim usporavanjem i naglim troškovima do kojih bi došlo ako bi inflacija divljala.

Kako sada stoji, gospodarstvo ionako vrlo vjerojatno ide prema recesiji. Pitanje je koliko gore može završiti.

"Nije pitanje hoćemo li ući u recesiju ili ne, već kada ćemo je imati i stupanj intenziteta recesije", rekao je Brusuelas. "Moj osjećaj je da ćemo ući u recesiju do drugog kvartala 2023."

Fed ne može samo nastaviti podizati stope dok gospodarstvo slabi. Mora rasti dok ne postigne ravnotežu u kojoj dovoljno usporava gospodarstvo da ispravi višestruke neusklađenosti ponude i potražnje, ali ne toliko da uzrokuje dublju, nepotrebnu bol. Prema Najnovija Fedova prognoza, kreatori politike očekuju da će nastaviti ići u 2023., s referentnim stopama oko 1.5 postotnih bodova u odnosu na trenutnu razinu.

"Ako Fed pretjera, imat ćete mnogo dublju recesiju s većom nezaposlenošću", rekao je Brusuelas.

Da Fed ide predaleko i previše guši gospodarstvo glavni je strah kritičara središnje banke.

Kažu da postoje opipljivi znakovi da 3 postotna boda povećanja stopa do sada u 2022. ostvarili su svoj cilj, a Fed sada može napraviti pauzu kako bi dopustio da se inflacija povuče i da se gospodarstvo oporavi, iako sporo.

"Fed bi mogao dati ostavku danas i inflacija će se vratiti na prihvatljive razine sljedećeg proljeća", rekao je James Paulsen, glavni investicijski strateg u The Leuthold Group. “Stvarno mislim da je rat s inflacijom dobiven. Jednostavno to ne znamo.”

Paulsen promatra stvari poput pada cijena robe, rabljenih automobila i uvozne robe. Također je rekao da cijene artikala povezanih s tehnologijom padaju, dok maloprodajne zalihe rastu.

Na tržištu rada, rekao je ravnotežu rast plaća ove godine dolazi sa strane ponude gospodarstva koju Fed želi stimulirati, a ne sa strane potražnje koja je potaknula eksploziju inflacije.

"Ako to žele, mogu izazvati bespotrebnu recesiju", rekao je Paulsen. "Jednostavno ne znam zašto to žele učiniti."

Paulsen nije sam u svojoj kritici. Po Wall Streetu se šire pozivi središnjoj banci da umanji pooštravanje svoje politike i promatra kako gospodarstvo napreduje odavde.

Voditelj strategije dioničkog kapitala u Wells Fargu Christopher Harvey rekao je da su Fedove poruke, posebno od predsjednika Jeromea Powella, voljne nanijeti "neku bol" gospodarstvu tumači se kao središnja banka voljna nastaviti "dok nešto ne pukne".

"Ono što je zabrinjavajuće je očito umanjivanje signala tržišta kapitala dok se Fed trudi prema svojoj ciljnoj inflaciji od 2%", rekao je Harvey u bilješci klijenta. “Stoga će ti signali morati postati glasniji (tj. još niži dionički kapital i veći raspon) prije nego što Fed reagira. To također implicira da će recesija vjerojatno biti dulja/stroža nego što pokazuju trenutni temelji i tržišni rizik.”

Ni manje ni više nego Ujedinjeni narodi objavili su u ponedjeljak izvješće agencije u kojem se upozorila je UN-ova konferencija za trgovinu i razvoj posljedica koje bi povećanje stopa moglo imati na globalnoj razini.

“Trenutni način djelovanja šteti ranjivim ljudima posvuda, posebno u zemljama u razvoju. Moramo promijeniti kurs”, rekla je glavna tajnica UNCTAD-a Rebeca Grynspan na konferenciji za novinare u Ženevi, prema izvještaju Reutersa.

Ipak, podaci sugeriraju da Fed još ima posla.

Očekuje se da će nadolazeće izvješće o indeksu potrošačkih cijena pokazati da su troškovi života u rujnu nastavili rasti. The Cleveland Fed's Nowcast tracker stavki u širokoj košarici dobara i usluga koju Zavod za statistiku rada koristi za izračun CPI pokazuje još 0.5% povećanja isključujući hranu i energiju, što je dobro za 6.6% godišnjeg tempa. Uključujući hranu i energiju, glavni CPI predviđa porast od 0.3% odnosno 8.2%.

Dok kritičari tvrde da takve vrste podataka gledaju unatrag, Fed se suočava s dodatnim problemom s optikom nakon što je umanjio značaj inflacije kada je prvi put počela rasti znatno prije više od godinu dana i zakasnio je s djelovanjem.

To vraća teret kreatorima politike da nastave sa pooštravanjem kako bi izbjegli scenarij poput 1970-ih i ranih 80-ih, kada je tadašnji predsjednik Paul Volcker morao povući gospodarstvo u tešku recesiju kako bi jednom zauvijek zaustavio inflaciju.

“Ovo nisu 70-e ni po čemu, iz puno razloga,” rekao je Steve Blitz, glavni ekonomist u TS Lombard. "Ali rekao bih da su još uvijek pretjerano optimistični da će se stopa inflacije sama od sebe usporiti."

Sa svoje strane, dužnosnici Feda ostali su pri liniji kompanije da su spremni učiniti sve što je potrebno da zaustave skokove cijena.

Predsjednica Fed-a San Francisca Mary Daly odlučno je govorila o ljudskim posljedicama inflacije, govoreći publici u utorak da je o tome čula od svojih birača.

"Trenutno, bol koju čujem, patnja koju mi ​​ljudi govore kroz što prolaze je na strani inflacije", rekla je tijekom razgovora u Vijeću za vanjske odnose. "Zabrinuti su za svoj svakodnevni život."

Konkretno govoreći o pitanju plaća, Daly je rekla da joj je jedna osoba rekla: “Brzo trčim i zaostajem svaki dan. Radim koliko god mogu i sve više zaostajem.”