Zašto se maloprodajna industrija suočava s valom bankrota

Maloprodaja se suočava s potencijalnim valom stečajeva nakon višemjesečnog usporavanja aktivnosti restrukturiranja.

Stručnjaci kažu da bi moglo doći do porasta trgovaca u nevolji s početkom ove godine, kažu stručnjaci, budući da rastuće cijene smanjuju potražnju za određenim proizvodima, trgovine se bore s napuhanim razinama zaliha i nazire se potencijalna recesija.

Prošli tjedan, 90-godišnji kozmetički div Revlon podnijela zahtjev za zaštitu od stečaja iz poglavlja 11, što ga čini prvim imenom potrošača u kućanstvu koje je to učinilo u nekoliko mjeseci.

Sada se postavljaju pitanja: Koji će trgovac biti sljedeći? I koliko brzo?

"Maloprodaja je u promjeni", rekao je Perry Mandarino, suvoditelj investicijskog bankarstva i voditelj korporativnog restrukturiranja u B. Riley Securities. "I u sljedećih pet godina krajolik će biti puno drugačiji nego što je danas."

Industrija je doživjela dramatičan pad u restrukturiranju 2021. i početkom 2022. jer su tvrtke - uključujući one koje su bile na takozvanim listama za praćenje stečaja - dobile olakšanje od fiskalnih poticaja koji su poduzećima nudili novčane infuzije i poticajne dolare potrošačima. Pauza je uslijedila nakon poplave nevolje 2020., blizu početka pandemije, jer su deseci trgovaca, uključujući JC Penney, Brooks Brothers, J. Crew i Neiman Marcus s glavom na stečajni sud.

Uključujući Revlonov zahtjev, do sada su ove godine bila samo četiri bankrota maloprodaje, prema S&P Global Market Intelligenceu. To je najmanji broj koji je tvrtka pratila u najmanje 12 godina.

Nije točno jasno kada bi taj broj mogao početi rasti, ali stručnjaci za restrukturiranje kažu da se pripremaju za nove probleme u cijeloj industriji kako se približava najvažnija blagdanska sezona.

Analiza Fitch Ratingsa pokazuje da su potrošačke i maloprodajne tvrtke u najvećoj opasnosti od neizvršenja obveza uključuju proizvođača madraca Serta Simmons, kozmetičku liniju Anastasia Beverly Hills, marketinšku tvrtku za njegu kože Rodan & Fields, vlasnika Billabonga Boardriders, lanac muških odijela Men's Wearhouse, marketing dodataka tvrtka Isagenix International i proizvođač sportske odjeće Outerstuff.

"Potencijalno imamo savršenu oluju", rekla je Sally Henry, profesorica prava na Texas Tech Law School i bivša partnerica u Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP. “Ne bih se iznenadio da vidim porast bankrota u maloprodaji.”

Ipak, savjetnici koji su radili na bankrotima u maloprodaji posljednjih godina vjeruju, uglavnom, da bilo kakav prijeteći problem u industriji ne bi trebao biti tako intenzivan kao masovni potres 2020. godine. Umjesto toga, stečajevi bi mogli biti rašireniji, rekli su .

“Ono što ste vidjeli 2020. je ogromna količina aktivnosti restrukturiranja koja se povlači naprijed”, rekao je Spencer Ware, izvršni direktor i voditelj maloprodajne prakse u Riveronu, savjetodavnoj tvrtki. “Onda smo prošli od 2020. do danas s ogromnom količinom poticaja. Što će se sada dogoditi? To je pomalo mješovita torba.”

Podjela u ponašanju potrošača mogla bi učiniti stvari nepredvidivijim. Amerikance s nižim primanjima posebno je pogodila inflacija, dok se bogatiji potrošači i dalje razbacuju na luksuznu robu.

“U ovom smo trenutku sada predviđamo što će se sljedeće dogoditi daleko kompliciranije”, rekao je Steve Zelin, partner i globalni voditelj grupe za restrukturiranje i posebne situacije u PJT Partnersu. "Postoji mnogo više varijabli."

Najnoviji podaci o maloprodaji pokazuju gdje se potrošači najviše povlače. Potrošnja unaprijed na maloprodaju i usluge prehrane pala je za 0.3% u svibnju u odnosu na prethodni mjesec, navodi Ministarstvo trgovine izvijestio je prošli tjedan. Trgovci namještajem i pokućstvom, trgovine elektronikom i uređajima te lanci zdravstvene i osobne njege zabilježili su pad iz mjeseca u mjesec.

“Potrošači ne kupuju samo manje stvari, oni kupuju manje, što znači gubitak trenutaka impulsne kupovine koji su ključni za rast maloprodaje”, rekao je Marshal Cohen, glavni savjetnik za maloprodajnu industriju u NPD Group, tvrtki za istraživanje tržišta.

U prva tri mjeseca 2022. potrošači su kupili 6% manje artikala u maloprodaji nego u prvom tromjesečju 2021. godine, objavila je NPD Group u istraživanju objavljenom krajem svibnja. Više od 8 od 10 američkih potrošača reklo je da planiraju napraviti daljnje promjene kako bi povukli svoju potrošnju u sljedećih tri do šest mjeseci.

Prijetnja budućeg povećanja stope — nakon što su Federalne rezerve prošlog tjedna podigle referentne kamatne stope za tri četvrtine postotnog boda u njegov najagresivniji skok od 1994 — potaknuo je trgovce na malo koji žele iskoristiti tržišta duga kako bi ubrzali te planove.

Riveron's Ware je rekao da su se tvrtke utrkivale u tome da budu ispred budućeg povećanja stope. Neki su otkupili dug ili su pokušali izgurati dospijeće. Na primjer, lanac robnih kuća Macy u ožujku je rekao da je dovršio refinanciranje 850 milijuna dolara u obveznicama koje su dospijevale u sljedeće dvije godine.

Međutim, nedavno je Ware rekao da je primijetio da se aktivnost refinanciranja u posljednjih 12 mjeseci počela usporavati, s većim brojem ugovora koji se otkazuju ili povlače. "Čini se da se zatvara prozor za teže refinanciranje", rekao je Ware.

Krajem 2020. Revlon je za dlaku izbjegao bankrot uvjeravajući vlasnike obveznica da produže svoj dug koji dospijeva. No, nešto manje od dvije godine kasnije, tvrtka je podlegla velikom teretu duga i problemima u lancu opskrbe koji su je spriječili da ispuni sve svoje narudžbe.

Kao što je to uvijek bio slučaj, trgovci na malo koji se bore s najvećim teretom duga bit će najosjetljiviji na bankrot, rekao je David Berliner, šef BDO-ove prakse za restrukturiranje i preokret poslovanja.

Još bi se nevolja mogla pojaviti nakon nadolazeće sezone kupovine u školu, dodao je, nakon što se obitelji vrate s dugo očekivanih ljetnih praznika i možda će biti prisiljene stegnuti remen.

Istraživanje koje je proveo UBS ranije ovog mjeseca pokazalo je da je samo oko 39% američkih potrošača reklo da ove godine planira potrošiti više novca na sezonu povratka u školu u odnosu na prethodnu godinu, što je manje od broja ljudi koji su isto rekli 2021. .

"Potrošači su sve škrtiji sa svojim novčanicima", rekao je Berliner. “Bit će pobjednika i poraženih kao što uvijek vidimo. Samo još nisam siguran koliko će se to brzo dogoditi.”

Berliner je rekao da pomno prati razine duga potrošača, koje jesu lebdeći blizu najviših vrijednosti svih vremena.

“Potrošači su bili spremni trošiti na kreditne kartice, hipoteke i na programe buy now pay, kasnije”, rekao je. "Bojim se da će mnogi potrošači iskoristiti svoje kreditne kartice, a onda će biti prisiljeni na naglo povlačenje."

Ako se potrošnja potrošača uspori na taj način, više trgovaca moglo bi biti gurnuto u bankrot bržim tempom, rekao je Berliner. Ali ako potrošnja ostane na razumnom nivou, a potrošači budu u mogućnosti razumno otplatiti svoje dugove, tvrtke će umjesto toga "podijeliti malo boli" s manjim brojem prijava za stečaj, rekao je.

U svakom slučaju, Berliner je rekao da će nevolja biti veća među manjim maloprodajnim poduzećima, osobito mamima i pop shopovima, koji nemaju toliko resursa da prebrode teža vremena.

Rastuće razine zaliha također su na radaru stečajnih savjetnika jer imaju potencijal dovesti do mnogo većih problema. Trgovci na malo iz Praznina do Abercrombie & Fitch do Kohl je su posljednjih tjedana rekli da imaju previše stvari nakon što su pošiljke kasno stigle, a potrošači su naglo promijenili ono što kupuju.

Meta rekao ranije ovog mjeseca da planira smanjenje vrijednosti i otkazivanje nekih narudžbi kako bi se pokušao riješiti neželjene robe. Kako drugi trgovci slijede njihov primjer, profit će se smanjiti u bliskoj budućnosti, rekao je Joseph Malfitano, osnivač tvrtke za preokret i restrukturiranje Malfitano Partners.

A kada se profitne marže trgovca smanje kako se njegove zalihe ponovno procjenjuju - što je rutinska praksa u industriji - te zalihe neće vrijediti toliko, objasnio je Malfitano. Kao rezultat toga, baza zaduživanja tvrtke mogla bi pasti, rekao je.

“Neki trgovci uspjeli su otkazati narudžbe kako ne bi stvorili veći balon na zalihama. Ali mnogi trgovci ne mogu otkazati te narudžbe”, rekao je Malfitano. "Dakle, ako trgovci koji ne mogu otkazati narudžbe ne izbace ih iz parka tijekom sezone blagdana, njihove će se marže znatno smanjiti."

“Imat ćete više problema 2023.”, dodao je.

Ian Fredericks, predsjednik maloprodajne grupe Hilco Globala, složio se da se bankroti maloprodaje vjerojatno neće pokrenuti do 2023. godine.

“Trgovci na malo nisu u nevolji jer još uvijek sjede na gomilu likvidnosti... između neke gotovine koja im je ostala na bilanci i nepovučenog revolvera”, rekao je. "Još uvijek ima puno piste."

To samo znači da bi nadolazeća blagdanska sezona, koja je svake godine vitalni vremenski period u maloprodajnom kalendaru za tvrtke koje će uspjeti ostvariti profit, mogla biti još više trenutak za stvaranje ili prekid za tvrtke.

“Ne vidim veliku sezonu blagdana. Mislim da će se ljudi stvarno stegnuti i kopčati”, rekao je Fredericks. "Inflacija ne ide nikamo."

Jedan dodatni ishod usporavanja gospodarstva mogao bi biti porast aktivnosti spajanja i preuzimanja u maloprodajnom sektoru, prema Mandarinu B. Riley Securitiesa.

Veći trgovci na malo koji su financijski stabilniji možda će pokušati progutati manje robne marke, osobito kada to mogu učiniti uz popust. Koristili bi ovu strategiju u teškim vremenima kako bi zadržali rast prihoda iz kvartala u tromjesečje, iako anorganski, rekao je Mandarino.

Roba za dom, odjeća i robne kuće mogli bi se suočiti s najvećim pritiskom u mjesecima koji su pred nama, dodao je.

S Bed Bath & BeyondTrgovac se suočio s lošim performansama s istoimenim bannerom u posljednjim kvartalima pritisak od strane aktivistice da izbaci svoj lanac Buybuy Baby, koji se promatra kao jači dio poslovanja. Kohl's, trgovac robne kuće izvan trgovačkog centra, također se našao pod pritiskom aktivista da razmotri prodaju i sada je u ekskluzivnim pregovorima s Franchise Group, vlasnikom Vitamin Shoppea. Franchise Group razmatra hoće li sniziti svoju ponudu za Kohl's, rekao je izvor za CNBC u srijedu.

"To je tržište kupaca", rekao je Mandarino. "Rast neće doći organski kada potrošačka potrošnja padne i ako uđemo u recesiju."