Zašto bi vas kreditna kriza u UK-u trebala šokirati i zabrinuti

Financijski svijet je u krizi, a ponovno su političari i bankari krivi. Nažalost, investitori su ti koji će platiti veliku cijenu.

Okidač za krizu dogodio se 23. rujna kada je novi proračun Ujedinjenog Kraljevstva uzdrmao britanske državne obveznice i gurnuo upravitelje mirovinskih fondova u začarani krug prisilne prodaje imovine.

Ulagači diljem svijeta trebali bi se brinuti zbog zaraze. Dopustite da objasnim.

Britanske državne obveznice, tzv nazimice budući da su izvorno bili zapakirani u pozlaćene fascikle, od 1694. cijenjeni su od strane financijera diljem svijeta zbog njihove sigurnosti. Uostalom, nazimice su u biti IOU certifikat britanske vlade, povijesno među najstabilnijim na svijetu.

Postojanost financijskog svijeta uzdrmala je 2008. kriza drugorazrednih hipotekarnih kredita u Sjedinjenim Državama. Menadžeri mirovina iz cijeloga svijeta bili su prevareni od strane međunarodnih bankara i financijske alkemije kolateraliziranih kreditnih obveza. CLO su vrijednosni papiri stvoreni za stjecanje i sigurno upravljanje skupovima zajmova s ​​zaduženošću.

CLO-i su krenuli loše kada su milijuni zajmoprimaca s niskim kreditnim rejtingom neočekivano počeli neisplaćivati ​​svoje hipoteke. Uslijedila je financijska kriza jer su se upravitelji mirovinskih i investicijskih fondova posvuda utrkivali prodati pozicije vrlo malom broju ponuđača. U Ujedinjenom Kraljevstvu, Banka Engleske – ekvivalent Banke saveznih rezervi u Sjedinjenim Državama – konačno smanjiti kreditne stope banaka blizu nule. BoE je također počela žestoko kupovati obveznice kako bi stvorila likvidnost.

Nenamjerna posljedica politike nulte kamatne stope stavila je britanske upravitelje mirovina u škripac. Nazimice nisu zarađivale dovoljno prihoda od kamata da podmire buduće isplate za umirovljenike. Tako je 2011. rođeno ulaganje vođeno obvezama. LDI-ji su upraviteljima mirovinskih fondova omogućili rizičnija ulaganja u dionice, obveznice s visokim prinosom, a posebno CLO-ove.

Upravitelji mirovina uložili su sve.

Niske kamatne stope poduprle su procjenu vrijednosti kapitala, što je dovelo do stabilnog rasta LDI portfelja s leveridžom. Ti su trendovi pojačani 2020. kada je globalna pandemija potaknula središnje bankare, uključujući BoE, da udvostruče politiku nulte kamatne stope.

Ulaganja u LDI više su se nego utrostručila sa 400 milijardi dolara u 2011. na 1.6 bilijuna dolara u 2021., prema prijaviti iz Reuters.

Sve se promijenilo 2022. Inflacija je porasla na najvišu razinu u četiri desetljeća.

Rusija je napala Ukrajinu, što je dovelo do poskupljenja energije i hrane. Rusija opskrbljuje većinu Europe prirodnim plinom koji se koristi za grijanje domova i tvornica. Ukrajina je a značajan dobavljač pšenice, ječma, kukuruza i suncokretovog ulja. Politika nulte politike covida-19 u Kini osakatila je svjetski lanac opskrbe. Inflaciju uzrokuje previše novca koji juri za premalo imovine.

BoE je povećavao svoje ključne bankarske zajmove tijekom cijele 2022., au rujnu su središnje banke počele smanjivati ​​svoje obveznice stečene od 2008. Međutim, kako su kamatne stope u UK-u brzo rasle, počele su se razvijati pukotine na financijskim tržištima.

Gilts je već pao za 45% krajem rujna kada je nova konzervativna vlada objavila svoj prvi proračun. Financijski nacrt bio je mješavina smanjenja poreza i subvencija cijena za rast. Poništio je planirana povećanja korporativnih poreznih stopa, poništio nedavno povećanje poreza na plaće i snizio porezne stope za prihode veće od 150,000 dolara. Druga odredba, financirana u potpunosti iz novog duga, namijenila je 50 milijardi dolara za zamrzavanje cijena energije.

Reakcija trgovaca bila je brza i negativna. Tridesetogodišnje nazimice uronile su u slobodni pad. Prinosi, koji se kreću obrnuto s cijenama nazimica, porasli su na 5.15%, najviše od ožujka 2020.

I dok su giltovi propadali, upravitelji mirovinskih fondova počeli su dobivati ​​zahtjeve za marginom na svojim LDI-jima. Bili su prisiljeni ući u začarani krug prodaje nazimica kako bi ispunili kapitalne zahtjeve, što je uzrokovalo više slabosti i dodatne zahtjeve za maržom. U jednom trenutku 23. rujna god Financial Times izvijestio da za 30-godišnje nazimice uopće nije bilo ponuda.

BoE je naposljetku intervenirao, obećavši kupnju nazimica u vrijednosti od 5 milijardi dolara svaki dan kako bi podržao obveznice, međutim slabost tržišta je bila razotkrivena.

Ulagači su u pravu kada se brinu da kriza pozlaćenih kredita dosta nalikuje američkoj zbrci drugorazrednih kredita. Konzervativni portfelji kontaminirani su vrlo složenim izvedenicama s financijske poluge. Bankari će prisiliti upravitelje mirovinskih fondova da prodaju likvidna sredstva kako bi ispunili zahtjeve za kolateralom. Ta će imovina uključivati ​​"plave chip" dionice. Političari su nesvjesni, posebice posljedica vlastitih postupaka.

Pouka iz kriza inspiriranih derivatima jest da su one rijetko regionalne, niti su specifične za klasu imovine. Globalne financije su međusobno povezane. To je veliki problem za sve investitore.

Očekujte niže cijene za dionice, obveznice i drugu rizičnu imovinu dok ne bude jasnije što se tiče nazimica.

Sigurnost je za naivčine. Vodimo vas kako strah pretvoriti u bogatstvo. Kliknite ovdje za dvotjednu probu od 2$.