Tržišni ulagači ne bi trebali slijepo slijediti ustaljene narative koji sugeriraju da rastući prinosi državnih obveznica obično plaše tehnologiju i rastuće dionice, već se usredotočiti na temeljne ekonomske trendove koji su pravi pokretač, kažu tržišni analitičari.
Indeks Nasdaq Composite
COMP,
dom mnogim tehnološkim i rastućim dionicama koje su bile posebno osjetljive na više kamatne stope i rastuće prinose u 2022., prošle je godine puno bolje od svojih usporedivih kompanija te je do sada porasla za 12.5% u 2023. To je u usporedbi s porastom od 6.2% za S&P 500 i samo 2% za Dow Jones Industrial Average, prema podacima tržišta Dow Jones.
Tehnološke dionice nastavile su nadmašivati prošli tjedan iako toplija izvješća o inflaciji u SAD-u nego što se očekivalo i jaki podaci o prodaji na malo povećali su očekivanja o tome koliko će više Federalne rezerve morati povećati troškove zaduživanja kako bi spriječile jačanje cjenovnih pritisaka. Trgovci terminskim ugovorima Fed-ovih fondova procijenili su sve veću vjerojatnost povećanja kamatne stope od pola postotnog boda od središnje banke u ožujku, što bi podiglo referentnu stopu na između 5% i 5.25%, prema Alat CME FedWatch.
Vidi: Burzovni bikovi prkosni kao tržište obveznicamaupredaje Fed-u. Evo što gledati.
Korelacija između prinosa Nasdaqa i trezora bila je negativna 2022. budući da su tehnološke dionice i dionice rasta osjetljivije na očekivanja kamatnih stopa. Kad prinosi na obveznice porastu, ulagači mogu vidjeti veću vrijednost u dugu s fiksnim prihodom jer će budući novčani tokovi i rast korporativne dobiti biti diskontirani višim kamatnim stopama, čineći tehnološke dionice manje privlačnima ulagačima u usporedbi s obveznicama s ogromnim prinosima.
Postavlja se pitanje zašto se Nasdaq još uvijek oporavlja i nadmašuje ostale burzovne indekse unatoč rastućim prinosima državnih obveznica i lošim očekivanjima Federalnih rezervi. Stopa na 6-mjesečne trezorske zapise
TMUBMUSD06M,
porastao iznad 5% prvi put od 2007 u utorak. Prinos na 2-godišnje trezorske zapise
TMUBMUSD02Y,
iznosio je 4.621% u petak, nakon što je u srijedu dosegnuo najvišu razinu od studenog. Cijene obveznica i prinosi kreću se obrnuto.
“Rastući stvarni prinosi bili su golema prepreka za tehnologiju 2022., ali je osjetljivost pala na nulu 2023.”, napisao je Huw Roberts, voditelj analitike Quant Insighta u Londonu, u bilješci od srijede. "Promatranje Nasdaqa kao funkcije samo prinosa na obveznice slično je čitanju starog scenarija."
„Ova stvar o narativima potpuno je razumljiva, ali ponekad će tržište postojeće narative shvatiti kao evanđelje, kao truizme, a kamatne stope i dionice rasta i tehnološke dionice su klasičan primjer, i češće će biti u pravu, ali je nije uklesano u kamenu”, rekao je Roberts u naknadnom intervjuu za MarketWatch.
"Promatranje dvaju čimbenika jedan pored drugog zapravo ne opravdava nešto tako složeno i isprepleteno kao što je makronaredba, morate sve to rastaviti i pogledati neovisni odnos."
Quant Insightov model koji mjeri neovisni odnos između Nasdaqa i niza makro indikatora kao što su Atlanta Fed GDPNow tracker, cijene bakra, kreditni marži i valute pokazuje da Nasdaq postaje sve manje povezan sa stvarnim prinosima, ali više s ekonomskim osnovama kao što su podatke o gospodarskom rastu i kreditne razlike obveznica.
“To je promjena režima, priča o promjeni koja se dogodila. I zato naš model kaže da za sada zanemarimo stvarne prinose. To nije ono što pokreće Nasdaq. To je stvarna ekonomija”, rekao je Roberts.
Ulagači na tržištu dionica ponovno procjenjuju putanju gospodarstva SAD-a za drugu polovicu 2023. i 2024. i vjerojatno predviđaju puno sporiji rast, rekao je Arun Bharath, glavni investicijski direktor Bel Air Investment Advisorsa.
"Ako je to slučaj, onda bi ovo trebao biti poticaj za rast dionica u odnosu na vrijednosne dionice", rekao je Bharath za MarketWatch putem telefona. "Mislim da tržište dionica gleda unaprijed i da će rast biti spor i stoga će se rast dionica vratiti, posebno kada kamatne stope počnu rasti, a možda i padnu 2024."
Drugo objašnjenje je da bi mnoge rastuće dionice, koje su dobro izložene izvan SAD-a, mogle iskoristiti pad vrijednosti američkog dolara ove godine.
“Razmislite o izloženosti prihoda nekih od ovih dionica, s Kinom koja se vraća online i svime ostalim i rast tržišta novca po prvi put izgleda bolje od rasta razvijenog tržišta u mnogo godina. Ako vjerujete da je dolar na vrhuncu ili da je drugi već dosegao vrhunac i možda pada u nadolazećim kvartalima, to bi trebalo biti pozitivno za prihode i zarade izvan SAD-a,” rekao je Bharath.
ICE indeks američkih dolara
DXY,
mjera valute u odnosu na košaricu šest glavnih rivala, skočio je u petak na najvišu razinu od početka siječnja nakon pada s 20-godišnjeg vrha dosegnutog u rujnu.
Nasdaq Composite završio je tjedan s neznatnim rastom u petak, dobivši 0.6% nakon trodnevnog niza dobitaka ranije ovog tjedna. S&P 500
SPX,
izgubio 0.3% i Dow Jones Industrial Average
DJIA,
zabilježio tjedni gubitak od 0.1%.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/why-wall-streets-growth-heavy-nasdaq-composite-is-still-rallying-as-treasury-yields-rise-e6ba79cc?siteid=yhoof2&yptr=yahoo