Hoće li turobnost prema Kini prevladati nakon razgovora Biden-Xi u ponedjeljak?

Predsjednik Joe Biden razgovarat će sa svojim kineskim kolegom Xi Jinpingom u ponedjeljak na Baliju u Indoneziji, a pitanje za tržišta bit će – cementira li njihov susret postojeće geopolitičke napetosti i američko-kinesko pomicanje ili ne?

MSCI kineski indeks porastao je gotovo 4% u petak. Čini se da su tržišta prilično sretna u vezi stvari, čak i ako to stvarno znači da status quo uglavnom ostaje, s malo pozitivnih strana.

Rast burze u Kini u petak (bolji nego u SAD-u) dolazi nakon što je menadžer hedge fondova i stručnjak za CNBC Kyle Bass upozorio na svom Twitteru da bi tvrtke i investitori trebali biti spremni napustiti Kinu. Rekao je da je Xi na ratnoj nozi i da SAD to neće tolerirati.

Razgovori u ponedjeljak na marginama sastanka G20 dat će nam do znanja što će Bijela kuća tolerirati, a što neće.

Otkako je Biden preuzeo dužnost, zadržao je Trumpove carine iz Odjeljka 301 na kineski uvoz vrijedan preko 300 milijardi dolara i povećao Trumpove sankcije na tržištu kapitala protiv kineskih javnih izvođača obrambenih radova. To je odvelo investitore iz tvrtki koje kotiraju na Šangaju ili Hong Kongu i koje proizvode oružje i špijunsku opremu za kinesku vladu. Nedavno je Bidenovo ministarstvo trgovine dodalo nove proizvode i nove tvrtke na takozvani Entity List – koji je popis kojim dominiraju kineske tehnološke tvrtke koje se suočavaju s povećanim ograničenjima pri kupnji računalnog hardvera američke proizvodnje.

Ne zna se hoće li to spriječiti rastuću kinesku industriju poluvodiča, ali malo je vjerojatno da će spriječiti kinesku potrošačku elektroniku da dominira američkim markama u svom dvorištu. Ovako, Huawei i Xiaomi su rivali AppleuAAPL
i Motorola diljem Latinske Amerike.

VIŠE OD FORBESAKineski financijski otisak se produbljuje u Latinskoj AmericiBy Kenneth Rapoza

Glavna briga za tržišta u razgovoru na Baliju u ponedjeljak bit će hoće li Biden gurnuti Xija u vezi s Tajvanom, čineći šefa KPK sklonijim da ostane na ratnoj nozi koju je Bass spomenuo ranije ovog tjedna. I može li Bijela kuća računati na to da će Xi razgovarati s Vladimirom Putinom o okončanju rusko-ukrajinskog rata ili ne.

I Volodimir Zelenski i sam Putin imaju jednakog saveznika u Xiju, a ne ravnopravnog saveznika u Washingtonu i Bruxellesu. Xi kaže da će pomoći u okončanju rata u Ukrajini i da Biden ne zvecka oružjem nad Južnokineskim morem bit će umjereno raspoložen.

Bidenovo nagovještavanje uklanjanja carina iz Odjeljka 301 također će se smatrati vrlo optimističnim za Kinu. A Xijeva izjava da je završio s Zero Covidom bila bi dvostruka dobit za kineske A-dionice.

"Mora postojati način da se uokviri odnos jer, gledajte, mi ćemo biti suparnici na ovom ili onom tržištu, poput mikročipova, ali nećemo biti vojni konkurenti", kaže Vladimir Signorelli, voditelj istraživanja makro ulaganja tvrtka Bretton Woods Research iz Long Valleya, NJ. “Ne mislim da je u interesu SAD-a držati Kinu u kutiji i predati je Rusiji. Još od Nixonovih dana, Washington nije želio da se Rusija i Kina slože, a Rusija i Kina se slažu", kaže on.

Što se tiče tarifa. "Vidim da Biden govori da će carine smanjiti inflaciju, ali ne bih se kladio u kuću da će ih on ukinuti", kaže Signorelli.

Tijekom posljednjih nekoliko tjedana čuli smo za razgovore o širenju BRICS saveza – uske skupine najvećih tržišta u nastajanju u svojim regijama koja je formirana sredinom 2000-ih. U središtu ovog saveza je sporazum o pomoći jedni drugima putem vlastitih središnjih banaka ako netko bude u teškoj financijskoj situaciji. Ovo je uvijek bio način da se BRICS nikada ne obrati Međunarodnom monetarnom fondu predvođenom Zapadom.

S obzirom na nedavne probleme u Rusiji, jedan vjerojatni razlog zašto te središnje zabrane nisu priskočile u pomoć Moskvi bile su sankcije. Da su ruskoj središnjoj banci dali dolarski pojas, to bi moglo otvoriti vrata riziku od sankcija; nešto što središnje banke izbjegavaju.

Umjesto toga, Kina i Indija postale su veliki kupci ruske robe, nadoknađujući nedostatke koje je Europa izgubila nakon "zabrana" ruske nafte i plina. (Europa još uvijek uvozi rusku naftu i plin, obično putem trećih strana.)

Bilo kakvo jedinstvo proširenog BRICS konzorcija moglo bi značiti manju potražnju za američkim dolarom, nedvojbeno američkom izvoznom robom broj jedan. To bi bila velika smetnja za SAD, budući da bi manja potražnja za državnim obveznicama u ime najvećih svjetskih banaka u nastajanju dovela do viših kamatnih stopa kod kuće. A više kamatne stope učinile bi američki dug vrijedan više bilijuna dolara mnogo skupljim za upravljanje.

Saudijci su već rekli da bi mogli prodavati naftu Kini u juanima, ali nije jasno jesu li transakcije obavljene u juanima.

Njemački kancelar Olaf Scholz bio je u Pekingu prošlog tjedna, nudeći nešto slično maslinovoj grančici u hladnom ratu između EU i Kine, vođenom uglavnom iz Washingtona.

Kineske dionice: trebate li biti kupac?

Je li vrijeme da budemo malo optimističniji po pitanju Kine?

"Moglo bi biti, nisam siguran", kaže Signorelli. “Ali ako je Covid Zero mrtav, onda je Kina u igri.”

Dionice Hong Konga i kontinentalne Kine danas dobro stoje zbog odluke Državnog vijeća od četvrtka o ublažavanju restriktivnih politika vezanih uz covid. Lokalni dužnosnici Hong Konga sada će imati veću kontrolu nad politikom, umjesto da slijede ukaze iz Pekinga.

Peking je “pokazao da je svjestan svačije frustracije eliminacijom masovnog testiranja na Covid”, kaže Brendan Ahern, CIO KraneShares, velike kineske ETF tvrtke u New Yorku. “Uklanjaju karantene u vladinoj ustanovi u karantene kod kuće za one koji su bili izloženi i za one koji napuštaju područja u kojima je izbila epidemija. Vlada će također prestati pokušavati identificirati bliske kontakte.”

Za one koji se još nisu oporavili na ovom tržištu, to su dobre vijesti. Ulagači ne trebaju carine da bi otišli iz Kine. Njihovo domaće gospodarstvo je dovoljno veliko. To bi bilo kao da europski fond menadžeri ne ulažu u SAD jer BoeingBA
i CaterpillarMAČKA
suočiti se s carinama od 30% za prodaju zrakoplova i kipera u Europi.

Najveći ETF-ovi u Kini pali su za više od 40% u posljednjih 12 mjeseci, povlačeći prema dolje fondove tržišta u razvoju.

Na primjer, investitori koji su upravo odabrali svoja mjesta i odabrali Meksiko EWW
ili Brazilu EWZ
bi ove godine porastao za 4.8%, odnosno 8.8%. No ako bi se udružili sa svim tržištima u nastajanju, izgubili bi 22% zbog Kine, najvećeg pondera u MSCI indeksu tržišta u nastajanju.

Nulti covid nije učinio Kini uslugu.

Stambeno tržište Kini nije učinilo uslugu.

Geopolitički rizici nisu učinili Kini uslugu.

Ali sastanak na Baliju u ponedjeljak mogao bi biti promjena raspoloženja, iako dugoročni geopolitički rizici ostaju.

FtMinistar trgovine upozorava da smanjenje kineskih carina neće značajno ublažiti inflaciju

Revizori američkog Odbora za nadzor računovodstva javnih poduzeća (PCAOB) napustili su Hong Kong ovaj tjedan, što su investitori do sada shvatili kao pozitivan znak da će kineske javne tvrtke konačno dopustiti da njihove knjige budu revidirane od strane trećih strana. Vidjet ćemo kako će to ići. KPK je protiv toga, posebno za subjekte u državnom vlasništvu kao što je PetroChina. Ovo bi mogao biti tipičan kineski potez — otresite se sada, obećajte i nikad ne ispunite. PCAOB već godinama traži od Kine da to učini, ali bezuspješno. Komisija za vrijednosne papire i burzu sada prijeti uklanjanjem kineskih tvrtki koje ne dopuštaju reviziju trećih strana.

Na kraju, kao znak da je Kina još uvijek živa, div e-trgovine JD.com rekao je da se potrošači vraćaju njegovom Danu samaca 2022., koji se danas održao u Kini. Kineski je crni petak.

Prema tvrtki, podaci o prodaji pokazuju "rastuće povjerenje potrošača". Međutim, JD se nije hvalio nikakvim rekordnim prodajama, sugerirajući da Kina još uvijek nije svoja.

Sastanak na Baliju vjerojatno će biti uobičajena državnička šala. Tarife će biti ključne. Smjena je dobra za Kinu, ali znak slabosti Kine za Bidena. Budući da su međuispiti gotovi, to možda neće biti važno za Bijelu kuću. Malo je vjerojatno da će Xi Bidenu govoriti o Covid ograničenjima, ali ako se pojave problemi u opskrbnom lancu, mogao bi. Svaki znak da je Xi spreman odustati od Covida je bikovski. Nakon toga, glavni rizik za kinesku trgovinu dolazi iz Washingtona. Ali ako Biden ukine carine pod krinkom ublažavanja inflacije, vjetar će biti u leđa Kini.