Grupa restorana Williams-Sonoma i Fiesta

Rekapitulacija izvedbe u srpnju

Najprivlačnije dionice (+8.8%) nadmašile su S&P 500 (+5.5%) od 7. srpnja 2022. do 1. kolovoza 2022. za 3.3%. Najuspješnija dionica s velikom kapitalizacijom porasla je 33%, a najuspješnija dionica s malom kapitalizacijom 31%. Sveukupno, 27 od 40 najatraktivnijih dionica nadmašilo je S&P 500.

Najopasnije dionice (+7.9%) bile su slabije od S&P 500 (+,5.5%) kao kratki portfelj od 7. srpnja 2022. do 1. kolovoza 2022. za 2.4%. Najuspješnije kratke dionice velike kapitalizacije pale su za 12%, a najuspješnije kratke dionice male kapitalizacije pale su za 18%. Sveukupno, 14 od 36 najopasnijih dionica nadmašilo je S&P 500 kao kratke.

Najatraktivniji / najopasniji portfelji modela nadmašili su kao jednako ponderirani dugi / kratki portfelj za 0.9%.

Četrnaest novih dionica dospjelo je na listu najatraktivnijih ovog mjeseca, a trinaest novih dionica također je palo na listu najopasnijih. Najprivlačnije dionice imaju visoke i rastuće povrate na uloženi kapital (ROIC) i niske omjere cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti. Većina opasnih dionica ima obmanjujuću zaradu i duga razdoblja povećanja vrijednosti implicirana njihovim tržišnim procjenama.

Najatraktivnije dionice za kolovoz: Williams-Sonoma
WSM

Williams-Sonoma je istaknuta dionica iz portfelja modela najatraktivnijih dionica u kolovozu.

Williams-Sonoma je povećala prihode za 8% godišnje, a neto operativnu dobit nakon oporezivanja (NOPAT) za 16% godišnje u posljednjih deset godina. Williams-Sonomina NOPAT marža porasla je sa 7% u fiskalnoj 2012. godini na 14% tijekom zadnjih dvanaest mjeseci (TTM), dok je obrt uloženog kapitala porastao sa 1.5 na 2.8 u istom vremenu. Rastuće NOPAT marže i obrti uloženog kapitala pokreću povrat tvrtke na uloženi kapital (ROIC) s 11% u 2012. na 41% tijekom TTM-a.

Slika 1: Prihodi i NOPAT od 2012. godine

Ubrzanje e-trgovine potaknuto bolešću COVID-XNUMX i trend rada od kuće jačaju Williams-Sonomin TTM NOPAT kao što je to učinio mnogim tvrtkama. Kao što je detaljno opisano u mom posljednjem izvješću, vjerujem da Williams-Sonoma ima snažan višekanalni rad u poziciji da nastavi preuzimati udio i nadmašiti čak i nakon što je poticaj za poslovanje COVID-a nestao.

Williams-Sonoma je podcijenjena

Po trenutnoj cijeni od 155 dolara po dionici, WSM ima omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.7. Ovaj omjer znači da tržište očekuje da će Williams-Sonomin NOPAT trajno pasti za 30%. Ovo se očekivanje čini pretjerano pesimističnim za tvrtku koja je povećala NOPAT za 16% godišnje tijekom prošlog desetljeća i 14% godišnje tijekom posljednja dva desetljeća.

Čak i ako Williams-Sonomina NOPAT marža padne na 10% (u usporedbi s 14% TTM) i tvrtka poveća NOPAT za manje od 1% godišnje u sljedećem desetljeću, dionica bi danas vrijedila 212 USD po dionici – što je povećanje od 37%. Pogledajte matematiku iza ovog obrnutog scenarija DCF. Bude li Williams-Sonoma povećala dobit više u skladu s povijesnim razinama, dionice će imati još veći rast.

Kritične pojedinosti pronađene u financijskim spisima tehnologije Robo-Analitičar moje tvrtke

Ispod su pojedinosti o prilagodbama koje sam napravio na temelju nalaza Robo-Analysta u Williams-Sonominim 10-Qs i 10-K:

Račun dobiti i gubitka: Napravio sam 81 milijuna USD u prilagodbama, s neto učinkom uklanjanja 41 milijuna USD neoperativnih troškova (<1% prihoda).

Bilanca: napravio sam 828 milijuna dolara u prilagodbama za izračun uloženog kapitala s neto smanjenjem od 512 milijuna dolara. Jedna od najznačajnijih prilagodbi bila je 133 milijuna dolara otpisa imovine. Ovo usklađivanje predstavljalo je 5% iskazane neto imovine.

Procjena: napravio sam 1.2 milijarde dolara prilagodbi s neto učinkom smanjenja vrijednosti dioničara za 1.2 milijarde dolara. Najveća korekcija vrijednosti za dioničare bila je 1.2 milijarde dolara ukupnog duga. Ova prilagodba predstavlja 11% Williams-Sonomine tržišne kapitalizacije.

Značajka najopasnijih dionica: Fiesta Restaurant Group
FRGI

Fiesta Restaurant Group (FRGI) istaknuta je dionica iz portfelja Modela najopasnijih dionica u kolovozu.

NOPAT grupe restorana Fiesta pao je s 53 milijuna dolara u 2015. na samo 6 milijuna dolara u odnosu na TTM. NOPAT marža tvrtke pala je s 8% na 2%, dok su uloženi kapitalni obrti pali s 1.0 na 0.5 u isto vrijeme. Pad NOPAT marži i obrti uloženog kapitala pokreću ROIC Grupe restorana Fiesta s 8% u 2015. na 1% TTM. Ekonomska zarada, pravi novčani tokovi poslovanja, također je pala sa 12 milijuna dolara u 2015. na negativnih -20 milijuna dolara tijekom TTM-a.

Slika 2: NOPAT Od 2012

Grupa restorana Fiesta nudi nizak rizik/nagradu

Unatoč lošim osnovama, cijena dionice Fiesta Restaurant Group je predviđena za značajan rast dobiti i vjerujem da je dionica precijenjena.

Kako bi opravdala svoju trenutnu cijenu od 8 USD po dionici, Fiesta Restaurant Group mora poboljšati svoju NOPAT maržu na 5% (u usporedbi s 2% TTM i pet godina pada NOPAT-a prije pandemije) i povećati NOPAT za 12% godišnje tijekom osam godina . Pogledajte matematiku iza ovog obrnutog scenarija DCF. 5% NOPAT CAGR možda se ne čini puno, osim činjenice da je NOPAT Fiesta Restaurant Group svake godine padao u odnosu na prethodnu godinu od 2016. do 2021., a TTM NOPAT je manji za 55% u odnosu na razdoblje prethodne godine, zbog čega ova očekivanja izgledaju pretjerano optimističan.

Čak i ako Fiesta Restaurant Group uspije održati svoju TTM NOPAT maržu od 2% i povećati NOPAT za 3% godišnje u sljedećem desetljeću, dionica bi danas vrijedila manje od 1 USD po dionici – što je pad od 96% u odnosu na trenutnu cijenu dionice. Pogledajte matematiku iza ovog obrnutog scenarija DCF.

Svaki od ovih scenarija također pretpostavlja da Fiesta Restaurant Group može povećati prihod, NOPAT i FCF bez povećanja radnog kapitala ili dugotrajne imovine. Ova pretpostavka je malo vjerojatna, ali mi omogućuje da stvorim doista najbolje scenarije koji pokazuju koliko su visoka očekivanja ugrađena u trenutnu procjenu.

Kritični detalji koje je moja tvrtka pronašla u financijskim prijavama Tehnologija Robo-Analyst

U nastavku su pojedinosti o prilagodbama koje sam izvršio na temelju nalaza Robo-Analysta u 10-Qs i 10-K grupe restorana Fiesta:

Račun dobiti i gubitka: Napravio sam 38 milijuna USD u prilagodbama, s neto učinkom uklanjanja 2 milijuna USD izvan poslovnih prihoda (1% prihoda).

Bilanca: napravio sam 317 milijuna dolara u prilagodbama kako bih izračunao uloženi kapital s neto povećanjem od 279 milijuna dolara. Jedna od najznačajnijih prilagodbi bila je 160 milijardi dolara otpisa imovine. Ovo usklađivanje predstavljalo je 49% iskazane neto imovine.

Procjena: napravio sam 235 milijuna dolara u prilagodbama, s neto smanjenjem vrijednosti za dioničare od 191 milijun dolara. Osim ukupnog duga, najznačajnija prilagodba vrijednosti dioničara bila je 22 milijuna dolara viška gotovine. Ova prilagodba predstavlja 11% tržišne kapitalizacije Fiesta Restaurant Group.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Brian Pellegrini ne primaju nikakvu naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.