Uz tjedan dana do sljedećeg sastanka Fed-a, očekuje se porast od 75 bps

Nakon šoka veće od očekivane inflacije u lipnju, postojala je jaka sumnja da bi Fed mogao povisiti stope za cijeli jedan posto, ili četiri puta više od njihove tipične razine prilagodbe stopa. Sada su tržišta odustala od tog stajališta, misleći da je pomak od 75bps u stopama najvjerojatniji ishod kada se Fed sastane sljedeći tjedan, s pomakom od 100bps koji nije potpuno isključen, ali je manje vjerojatan.

Smanjuje li se inflacija?

Fed očito želi staviti inflaciju pod kontrolu, što je i njihov mandat. Postoje neki rani znakovi koji bi se mogli dogoditi budući da su cijene robe, uključujući energiju, općenito oslabile od sredine lipnja, a jaki dolar snižava cijene uvoza. Stambeno tržište također bi moglo početi omekšavati na temelju nekih ranih podataka. I dalje s inflacijom od 9.1% za godinu koja završava u lipnju 2022., a sam lipanj bilježi veliki pomak u odnosu na prethodni mjesec, Fed-u je teško biti samozadovoljan inflacijom. Također, iako bi inflacija mogla pasti, postoje neke rasprave oko toga gdje će se smiriti, a Fed cilja na 2%.

Rizik od recesije

U idealnom slučaju, Fed bi želio ukrotiti inflaciju bez štete po širu ekonomiju. To je težak zadatak. Krivulja prinosa sada je obrnuta, s kratkoročnim prinosima koji rastu iznad srednjoročnih prinosa na državni dug. Na primjer, u vrijeme pisanja, prinosi od 1 do 3 godine su iznad 10-godišnjih prinosa za državne obveznice SAD-a.

Povijesno je taj pokazatelj značio da će recesija doći u roku od 18 mjeseci. Zapravo, saznat ćemo jesu li SAD zapravo u recesiji dan nakon što Fed donese odluku o stopama sljedeće srijede, a prva procjena američkog BDP-a u drugom tromjesečju očekuje se sljedeći četvrtak. Neki modeli imaju SAD skliznuti u recesiju već 2022. Međutim, iako mnogi sada očekuju recesiju u SAD-u, većina očekuje da će biti malo dalje.

Daljnji potezi

Tada je ukupna putanja tečajeva važnija od očekivanog pomaka na bilo kojem pojedinom sastanku. Očekuje se da će Fed povećati stope na oko 4% do kraja godine. Budući da nema planiranih sastanaka u kolovozu ili listopadu, Fed će imati još 3 sastanka u 2022. da to obavi. Iako, naravno, uvijek mogu prilagoditi cijene izvan rasporeda sastanaka ako žele.

Trenutačno stajalište tržišta je da bi Fed mogao biti manje agresivan u skoku u jesen, s možda još jednim pomakom od 75 bps koji dolazi, a zatim se vraća na povećanja od 50 bps ili čak 25 bps. Tržište sumnja da bi Fed mogao postati sve zabrinutiji zbog recesijskih rizika, te ili održati stope stabilnima ili napraviti manje pomake u prosincu i početkom 2023.

Dakle, tržište očekuje veliki skok koji će uništiti inflaciju sljedeći tjedan, a možda još jedan nakon toga u rujnu. Međutim, u tom slučaju ili ublažavanje inflacije ili rastući recesijski rizici mogu uzrokovati da Fed bude oštriji u pogledu na tržišta obveznica.