Inverzija krivulje prinosa se produbljuje i produljuje, povećavajući šanse za recesiju

Povijesno jedan od najboljih pokazatelja recesije je inverzija krivulje prinosa. Američka krivulja prinosa preokrenula se početkom ove godine, ali sada je inverzija dublja i nastavila se.

To stvara pouzdaniji signal da je recesija na putu. Jedina stvar koju još nismo vidjeli je 3-mjesečni prinos koji raste iznad 10-godišnjeg prinosa. Neki akademici smatraju da je to najpouzdaniji prediktor recesije, a širenje se trenutno smanjuje. Ako Fed ostane na trenutnom putu podizanja stopa, tada bi se krivulja prinosa mogla potpuno okrenuti unutar nekoliko tjedana.

Je li recesija već ovdje?

Produbljivanje krivulje prinosa možda i nije toliko relevantno ako smo već u recesiji. Povijesno gledano, dvije četvrtine negativnog gospodarskog rasta značile su recesiju u posljednjim desetljećima i to smo već vidjeli u prvoj polovici 2022. Dakle, možda smo već u recesiji.

Međutim, za čistunce, dvije četvrtine pada rasta nisu tehnička definicija recesije. Osim toga, SAD trenutno ima povijesno nisku nezaposlenost, što bi bilo neobično za recesiju. Također, iako je gospodarski rast smanjen, pad je do sada bio relativno plitak. Stoga nam možda krivulja prinosa govori da smo do sada izbjegli recesiju, ali ona je na putu.

Krivulja trenutnog prinosa

Trenutno je krivulja prinosa obrnuta od 6 mjeseci do 10 godina. To je široka inverzija koja utječe na veći dio krivulje. Nedostatak inverzije je s vrlo kratkim i dugim krajevima krivulje.

Međutim, budući da se čini da je Fed predan podizanju stopa, postoji velika vjerojatnost da bi odluka o rujanskom sastanku Feda, 21. rujna ili prije nje, mogla gurnuti krivulju u inverziju na kratkom kraju. To stvara zanimljivu dinamiku za Fed, budući da i oni brinu o inverziji krivulje prinosa, ali trenutno se očekuje da će podići stope za 50bps-75bps sljedeći mjesec. To bi trebalo potpuno preokrenuti krivulju izvan granice od 10 godina, osim ako drugi čimbenici ne uzrokuju promjenu strukture roka.

Razina inverzije trenutno je oko 40 bps, što je prilično duboko. Neki modeli sugeriraju da su šanse za recesiju veće što je inverzija dublja. Drugi modeli sugeriraju da je bilo koji stupanj inverzije dovoljan da pokrene upozorenje na recesiju.

Što tržišta očekuju

Unatoč sumornoj 2022., burza se posljednjih tjedana oporavila od najnižih razina iz sredine lipnja jer se čini da je inflacija dosegla vrhunac, a neki podaci o zapošljavanju održali su se bolje od očekivanog. Stoga se strahovi tržišta od neizbježne duboke recesije nisu ostvarili.

Također, tržište dionica još uvijek ima različite ekonomske izglede, tako da blaga recesija ne bi bila veliki šok. Međutim, ako se rast nastavi, pojavit će se razlika između onoga što nam možda govori krivulja prinosa i optimističnije procjene tržišta dionica. Nažalost, krivulja prinosa ima pouzdaniju evidenciju kada su u pitanju recesije. Izgledi za američko gospodarstvo temeljeni na krivulji prinosa su negativni i mogli bi se pogoršati sljedećih tjedana.