Krivulja prinosa preokreće se do dubina koje nisu viđene od 1980-ih, povećavajući strahove od recesije

Nakon padajućeg trenda tijekom 2022., krivulja prinosa sada je duboko obrnuta. Prinos 10-godišnjih obveznica SAD-a minus prinos na 2-godišnji sada stoji na razinama koje nisu viđene od 1980-ih. To je zabrinjavajuće jer je to dobro cijenjeni pokazatelj nadolazeće recesije u SAD-u. Krivulja prinosa ima dobre rezultate u predviđanju recesija s vrlo malo lažno pozitivnih rezultata tijekom posljednjih desetljeća.

Američka riznica 10-godišnji prinos minus 2-godišnji prinos 1976.-danas

Što je djelovalo

Inverzija krivulje prinosa često predviđa recesije u SAD-u, jer može igrati ulogu u njihovom izazivanju. Ako kratkoročne kamatne stope premašuju dugoročne stope, onda nema smisla dugoročno posuđivati. Umjesto toga, banke i drugi financijski posrednici mogu postići bolje povrate kratkoročnim ulaganjima. To može uzrokovati pad ukupnih ulaganja jer mnogi projekti zahtijevaju dugoročno financiranje i ono može biti smanjeno. To zauzvrat može smanjiti rast.

Osim toga, krivulja prinosa često se okreće kada Federalne rezerve povise kamatne stope, baš kao što to rade trenutno. To također može gurnuti gospodarstvo u recesiju. Federalne rezerve su svjesne ovog rizika, ali su trenutno usredotočene na smanjenje inflacije.

Dolazi li recesija?

Krivulja prinosa ima dobre rezultate, ali nije savršena. Vrijeme signala krivulje prinosa iako je povijesno točno, donekle je nejasno. Većina tvrdi da obrnuta krivulja prinosa implicira nadolazeću recesiju unutar 12-18 mjeseci. To je daleko bolji rezultat od mnogih prognostičara i alata za predviđanje, ali još uvijek neprecizan.

Istraživanje njujorške Federalne rezerve stavlja vjerojatnost recesije za 12 mjeseci na temelju krivulje prinosa trenutno iznosi 38%. To se možda ne čini tako visoko, ali puno je više nego što je bilo u proteklih nekoliko godina, isključujući pandemiju 2020., kada je i krivulja prinosa uspjela dospjeti u recesiju.

Još uvijek bolji pokazatelj da smo u recesiji može biti uvid ekonomistice Claudie Sahm da ako se tromjesečni prosjek nezaposlenosti pomakne za 3% iznad 0.5-mjesečnog minimuma, onda smo vjerojatno u recesiji. Još nismo tamo.

Međutim, prednost krivulje prinosa može biti u tome što je ona vodeći pokazatelj, a znati o recesiji prije nego što dođe može biti od pomoći. Mnogi signali ukazuju na mogućnost skorog dolaska recesije, ali krivulja prinosa možda je među najvjerodostojnijima.