(Bloomberg) — Kineske tehnološke dionice iznenada su ponovno u korist Wall Streeta, ali to ne znači da ulagači i analitičari očekuju da će sektor uskoro vratiti svoju bivšu slavu — ako ikada.
Najčitanije s Bloomberga
Od Goldman Sachs Group Inc. do Morgan Stanleyja, sve veći broj stratega je dao pozitivne pozive nakon izlaska predsjednika Xi Jinpinga iz Covid Zero i obećao da će prekinuti gušenje sektora. Promjene su potaknule rast Hang Seng Tech Indexa od 60% od najniže vrijednosti u listopadu, što je rekordan uspjeh iako je tržišna vrijednost mjerila još uvijek upola niža od svoje vrhunske vrijednosti iz veljače 2021.
Iako malo tko sumnja da je najgore prošlo, veće se pitanje nameće o fer vrednovanju sektora pod regulatornim režimom u kojem se više ne tolerira slobodan rast i kako industrija sazrijeva.
"Kineske tehnološke dionice nekoć su bile najlakša oklada, a veći dio prošlog desetljeća mogli ste pobjeđivati i vidjeti bolju izvedbu, a da niste učinili mnogo", rekao je Chen Da, izvršni direktor u Fortune Hill Asset Management Ltd. "Moguće je da nikada nećemo vidi ta vremena opet.”
Izgledi o sektoru su se jako promijenili od početka prošle godine, kada su neke od najvećih banaka postavile pitanje je li industrija uopće "za ulaganje".
Nakon što su pretrpjela dvije uzastopne godine gubitaka, tržišta su prepuna nade u povrate sektora dok rastu znakovi da vlasti zauzimaju blaži stav. Guo Shuqing, stranački tajnik Narodne banke Kine, rekao je ovog mjeseca da se regulatorna revizija bliži kraju.
To je, zajedno s ponovnim otvaranjem i otopljenjem napetosti sa SAD-om, dovelo do niza poboljšanja ciljanih cijena u cijelom sektoru, uključujući Alibaba Group Holding Ltd. i Tencent Holdings Ltd., iako su ciljevi daleko ispod svojih najviših vrijednosti.
New Normal
"Postoji priča o rastu za ispričati, ali to nije vrlo visoka stopa rasta, ona koja je viša od komunalnih usluga i stabilnija od cikličkih", rekao je Chen iz Fortune Hilla. "Mislim da ima smisla gledati na kohortu više kao na diskrecijske dionice potrošača."
Alibabin terminski omjer cijene i zarade tek je nedavno nadmašio onaj dobavljača električne energije CLP Holdings Ltd. Platforma za e-knjige China Literature Ltd, podružnica Tencenta, procijenjena je čak 11 puta veća od terminske zarade u jednom trenutku prošle godine, ispod one -godišnji prosjek za operatora prirodnog plina ENN Energy Holdings Ltd.
U međuvremenu, procjena Hang Seng Tech Indexa dosegla je vrhunac od oko 46 puta većih budućih zarada u 2021. i najnižu vrijednost od 17 u listopadu 2022., a trenutno iznosi oko 27 — što je usporedivo s potrošačkim tvrtkama uključujući Li Ning Co. i Budweiser Brewing Co APAC.
"Postojat će veća razlika unutar industrije nakon što najbolje godine njihova rasta većim dijelom prođu", rekao je Zhuang Jiapeng, upravitelj fonda u Shenzhen JM Capital Co. "Procjene koje možemo očekivati prema novom ekonomski ciklus će biti vrlo različit ovisno o tvrtki.."
Za analitičara Goldman Sachsa, uključujući Ronalda Keunga, internetski sektor još uvijek ima plus od dodatnih 20%, potaknut povećanjem vrijednosti nakon dvije godine kontrakcija i oporavkom rasta prodaje tijekom ove godine.
Dugotrajni rizici
Da budemo sigurni, tehnologija je prostor koji se brzo razvija i koji bi mogao doživjeti drugu krivulju rasta sa svježim razvojem, a sama veličina kineskog tržišta čini ga nekima atraktivnim odredištem za ulaganje.
"Kada pogledate koliko je taj sektor bio jako oslabljen tijekom proteklih nekoliko godina, procjene također nisu previše nategnute", rekla je Christina Woon, direktorica ulaganja za azijske dionice u abrdn plc, u intervjuu za Bloomberg TV. "Sve u svemu, to je prilično uvjerljiv slučaj na koji treba obratiti pažnju."
Ali dugotrajni regulatorni rizici mogu učiniti procjenu fer vrijednosti sektora kompliciranim zadatkom. Opsežna restrikcija u cijelom sektoru je okončana, ali to ne znači da vlasti odustaju od intenzivnog nadzora.
U petak je u izvješću navedeno da su vladina tijela spremna preuzeti takozvane "zlatne dionice" u jedinicama Alibabe i Tencenta - što potencijalno ukazuje na veći utjecaj države. Prošlog mjeseca vlada je objavila novi niz ograničenja usluga privatnog podučavanja za učenike, povećavajući pritisak na takozvane edtech tvrtke.
“Prošlo je samo nekoliko mjeseci otkako smo ih prestali ispitivati o mogućnosti ulaganja, o slabostima regulative,” rekao je David Perrett, jedan od voditelja azijskih dionica u M&G Investment Managementu. “Stvar je u tome da su regulatorni problemi u cijeni. I to je vrlo drugačije od onoga gdje su bili prije dvije godine.”
– Uz pomoć Aya Wagatsuma.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html