Tehnologija

Uzroci i lijekovi za 'krhkost' DeFi-ja istraženi u visoko tehničkoj studiji Bank of Canada

02/26/2023
Bitcoin Ethereum vijesti

Banka Kanade objavila je radni dokument koji ispituje protokole posuđivanja u decentraliziranim financijama s obzirom na izvore nestabilnosti i njihov odnos s cijenama kripto imovine. Njegovi nalazi ukazuju na potencijalne načine optimizacije platformi za posuđivanje DeFi-ja ili na moguće praktične granice decentralizacije.

Autori rada, pod nazivom “On the Fragility of DeFi Lending” i objavljen 22. veljače, priznaje inkluzivnost koju DeFi nudi i prednosti protokola pametnih ugovora nad upotrebom ljudske diskrecije — ali također identificira sistemske slabosti DeFi-ja. Istaknuta je asimetrija informacija, ključni problem za regulatore, uz zaokret da u DeFi-ju asimetrija ide u prilog zajmoprimcu:

Slika

"Sastav kolaterala skupa zajmova nije lako vidljiv, što implicira da su zajmoprimci bolje informirani o kvaliteti kolaterala od zajmodavaca."

To je zato što su zajmoprimci barem svjesni kvalitete imovine koju su koristili kao kolateral za zajam. Štoviše, "Samo tokenizirana imovina može se dati u zalog kao kolateral, a takva imovina ima tendenciju da pokazuje vrlo visoke volatilnosti cijena." Cijena i likvidnost stvaraju povratnu petlju, tvrdi list, govoreći da cijena imovine utječe na obujam posuđivanja, što zauzvrat utječe na cijenu imovine.

Osim toga, nedostatak ljudskog doprinosa u pametnim ugovorima može imati neželjene učinke. Kreditni službenici mogu izmijeniti tradicionalne ugovore o kreditu u skladu s trenutnim informacijama. Međutim, pametni ugovori su nefleksibilni jer su uvjeti unaprijed programirani i "mogu ovisiti samo o malom skupu mjerljivih podataka u stvarnom vremenu", a čak i manje izmjene ugovora mogu zahtijevati dugotrajan proces rasprave.

"Kao rezultat toga, pozajmljivanje DeFi-ja obično uključuje linearne ugovore o dugu bez regresa koji sadrže prekomjerno kolateraliziranje kao jedinu kontrolu rizika."

Učinkovitost, složenost i fleksibilnost su stoga smanjene u usporedbi s tradicionalnim financijama, a nastaju "samoispunjujući ciklusi" određivanja cijena. Autori su koristili naprednu matematiku kako bi ispitali brojne prijedloge za postizanje tržišne ravnoteže u tim okolnostima.

Povezano: Banka Kanade naglašava potrebu za regulacijom stabilnih kovanica dok se zakon donosi

Utvrđeno je da fleksibilna optimalna granica duga osigurava ravnotežu. Međutim, "jednostavna pravila linearnog šišanja" obično dizajnirana u pametnim ugovorima ne mogu implementirati fleksibilno ograničenje. Bilo bi teško stvoriti protokole s tom značajkom, a oni bi uvelike ovisili o izboru proročišta. Kao alternativa tom izazovu, "pozajmljivanje DeFi-ja moglo bi napustiti potpunu decentralizaciju i ponovno uvesti ljudsku intervenciju kako bi se osiguralo upravljanje rizikom u stvarnom vremenu."

Stoga, zaključuju autori, DeFi trilema decentralizacije, jednostavnosti i stabilnosti ostaje nepokoren.