(Bloomberg) – Da biste vidjeli zašto izjednačavanje tehnoloških procjena može uplašiti čak i nepokolebljive bikove, razmislite o hiper-spekulativnim proizvođačima softvera u središtu nedavne oluje kapitala.
Najčitanije s Bloomberga
Te su tvrtke pretrpjele ono što je u svakom slučaju teško u posljednjih nekoliko tjedana nakon jastrebove promjene od strane Federalnih rezervi. Tehnološke dionice izgubile su trećinu svoje vrijednosti kada se mjere pomoću indeksa koje je sastavio Goldman Sachs Group Inc. Pa ipak, čak i s tim gubicima iza sebe, grupa - košarica tvrtki za koje se profitabilnost u mnogim slučajevima tek treba ostvariti - i dalje trguje po 16 puta više od prodaje. To je gotovo tri puta više od Nasdaq 100 indeksa.
Ni etablirane tvrtke nisu jeftine. Indeks softvera i usluga S&P 500 postiže omjer cijene i prodaje od 9, što je više od njegovog već debelog petogodišnjeg prosjeka od 6.8.
Dani velikih padova se množe na tržištima usred porasta prinosa na obveznice. Dok se bikovi mogu tješiti očekivanjima zarade koja ostaju netaknuta, rasprodaja temeljena na ponovnoj procjeni vrijednosti mogla bi biti lošija vijest za ulagače, s obzirom na to koliko su cijene postale nategnute nakon tri divovske godine za Nasdaq 100.
Više kamatne stope upućuju na zdravo gospodarstvo, ali također imaju deflacijski utjecaj na procjenu buduće dobiti. To je briga za tehnološke tvrtke kojima je potrebno dugo vremena da ostvare profit koji impliciraju njihove tržišne cijene.
Dok bi veterani prošlogodišnjeg meme burzovnog ludila mogli smatrati alate za procjenu čudnim, metrike su se pokazale točnim prediktorom koje su tvrtke bile najranjivije kada su kamatne stope počele rasti. To je točka na koju bi se možda isplatilo obratiti pozornost u vrijeme kada su Federalne rezerve tek započele ciklus pooštravanja koji bi mogao potrajati godinama.
Postojeći višestruki pokazatelji sugeriraju da će mnoge od tih tvrtki nastaviti dominirati svojim industrijama - scenarij koji Michael Purves teško može zamisliti. To što neki uopće ne zarađuju novac ih čini posebno osjetljivima na promjenu ukusa investitora. A trenutno su u prednosti jeftine dionice.
"Pretvarati se da je svaka dionica stvarno uzbudljiva i da će biti sljedeći Google je pomalo apsurdno", rekao je Purves, osnivač Tallbacken Capital Advisorsa. “Fed ulazi u ovu novu fazu, a cijelo uzbuđenje zbog eksplodiranja rizične imovine bit će malo nijansiranije.”
Privlačnost proizvođača softvera kao pandemijska trgovina potaknula je ludi nalet na njih među profesionalnim i maloprodajnim ulagačima, podigavši njihove procjene do neba. Na vrhuncu prošle godine skupe tehnološke dionice činile su gotovo 20% izloženosti hedge fondova, pokazuju podaci koje je prikupio glavni broker Morgan Stanleya.
Kako je rasprodaja počela u špekulativnim kutovima, menadžeri hedge fondova bili su prisiljeni bijesnim tempom odviti svoje pretrpane tehnološke oklade. Njihova je izloženost od tada pala na najnižu razinu u više od 18 mjeseci.
Cathie Wood, čiji je vodeći ARK Innovation ETF (ARKK) izgubio gotovo polovicu svoje vrijednosti u odnosu na vrhunac iz 2021., za propast je okrivila računalno vođene trgovce. U podcastu 7. siječnja izrazila je svoje povjerenje u ulaganje u tvrtke poput Zoom Video Communications Inc., rekavši da su industrijske inovacije poput umjetne inteligencije i blockchain tehnologije "nezaustavljive".
"Ono što se trenutno događa je iracionalno", rekao je Wood. “Ponekad to može ostati iracionalno, ali mislim da ćemo kad vidimo kako stižu ova izvješća o zaradama i smjernice za prvo tromjesečje i ovo izjašnjavanje o tome što se stvarno događa s zalihama, da ćemo prije vidjeti obrat radije nego kasnije.”
Mike Wilson, glavni američki strateg za dionice u Morgan Stanleyju, manje je optimističan. Istaknuo je da se nedavna rasprodaja dionica softvera poklopila s trendom pada u širini revizije dobiti industrije u odnosu na tržište. Drugim riječima, dok je zabrinutost zbog stope potaknula pokolj, pogoršanje osjećaja zarada također je bio čimbenik.
"Dok se to ne popravi, softver kao cjelokupna skupina trebao bi nastaviti s lošim rezultatima, osobito ako su stope i dalje veće", napisao je Wilson u bilješci klijentima u ponedjeljak. "U ovoj fazi ne bismo preporučili ulagačima da pokušaju doći prerano s obzirom na to koliko ekstremne procjene i pozicioniranje ostaju za sektor."
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/even-big-price-cuts-tech-131500736.html