FTX-ov zapanjujući kolaps: što se stvarno dogodilo

Scenarij onoga što se dogodilo u ovom slučaju čini se pomalo klasičnim: jedan rival, Binance, vidio je priliku da pokuša eliminirati drugog, FTX, i iskoristio ju je. Jedan je definitivno pobijedio, a jedan očito izgubio u ovoj ekonomskoj borbi između dva osnivača mjenjačnica kriptovaluta.

U stvarnosti, kako god priča jest mnogo zamršeniji. Ispada da je glavni razlog zašto je Binance to uspio bio velike greške koje je FTX napravio i kockanje u ponzi stilu s novcem investitora.

Changpeng Zhao, kanadski državljanin kineskog podrijetla, osnovao je Binance 2017. godine i od tada je izrastao u najveću svjetsku burzu kriptovaluta. Bankman-Fried je 2017. godine osnovao tvrtku za kvantitativno trgovanje Alameda Research koja se specijalizirala za digitalnu imovinu. Godine 2019. osnovao je FTX burzu. Bankman-Fried prestao je nadzirati dnevne operacije Alamede, iako su dvije organizacije ostale blisko povezane.

Priča je do nedavno bila da su FTX i Alameda u razumnom stanju. FTX je procijenjen na 32 milijarde dolara, njegov FTX američki posao, koji je manji i usklađen s američkim zakonima i propisima, procijenjen je na 8 milijardi dolara, a Alameda je zaradila milijardu dolara dobiti u jednoj godini. Od tada se sve brzo raspalo.

FTX-ov FTT digitalni novčić korišten je za pohranu značajnog dijela Alamedine imovine od 14.6 milijardi dolara, prema curenju objavio Ian Allison na CoinDesku 2. studenog. Vlasnici FTT tokena dobivaju popust na FTX naknade za trgovanje uz druge pogodnosti. Tokeni su, međutim, bili donekle fiktivni i njihova je vrijednost proizašla iz uvjerenja da postoji vrijednost, slično mnogim drugim kripto žetonima. Nic Carter, partner u tvrtki za financiranje startupa Castle Island Ventures, rekao je to "stvorili su ovaj token iz ničega, dali mu neku vrijednost, a zatim ga je Alameda iskoristio kao kolateral."

Tracy Alloway iz Bloomberga dala je primjer Beanie Baby, koju možete kupiti za 5 dolara, a zatim prodati za 20 dolara nakon što napravite vodič za cijene navodeći njegovu tržišnu vrijednost. U ovom slučaju, FTX je sam proizvodio Beanie Baby tako što je davao FTT token i zatim kupovao dio tokena po bilo kojoj željenoj cijeni. Tada je mogao tvrditi da token vrijedi taj iznos i poslovati s njim, jer ga je koristio kao kolateral za zajam.

Pitanja u vezi Alamedine financijske stabilnosti i zabrinutosti da bi pad vrijednosti tokena mogao rezultirati ozbiljnim problemima za trgovačku tvrtku i FTX pokrenuta su kao odgovor na kršenje CoinDeska i vijest da ima tako veliku količinu novca u FTT-u.

Zhao rekao je na Twitteru nekoliko dana kasnije, 6. studenog, da će Binance prodati svoju FTT imovinu, koju je stekao nakon prodaje svoje pozicije u FTX-u prošle godine. (Binance je uložio u FTX, a Zhao je navodno kupio 20% udjela u burzi nedugo nakon otvaranja.) Rekao je da je u to vrijeme Binance primio 2 milijarde dolara u tokenima, od kojih su neki bili FTX token, ali da su sada odbacuje FTT zbog "nedavnih otkrića koja su izašla na vidjelo."

Kao dio Binanceovog izlaska iz FTX kapitala prošle godine, Binance je primio otprilike 2.1 milijardu USD u gotovini (BUSD i FTT). Zbog nedavnih otkrića koja su izašla na vidjelo, odlučili smo likvidirati sav preostali FTT u našim knjigama. 1/4

- CZ 🔶 Binance (@cz_binance) Studenog 6, 2022

Odatle je sve krenulo u krug. Caroline Ellison, izvršna direktorica Alamede, rekla je da je Alameda dobro i ponudila je kupnju FTT-a od Binancea za 22 dolara po tokenu, ili otprilike koliko je bio u to vrijeme. FTX-ova imovina, prema Bankman-Friedu, bila je u redu. Investitori nisu imali povjerenja u njih.

Zbog bjesomučne prodaje od strane vlasnika i klijenata koji su željeli potpuno povući svoj novac s FTX-a, vrijednost FTT-a pala je na ispod 5 USD. Burza je imala problema s likvidnošću, zbog čega je ostala bez sredstava. Do utorka, 8. studenoga, bilo je očito da je sve ovo samo neka vrsta mema "ovo je u redu", ali zgrada i svi u njoj već su bili uništeni u požaru. FTX i Binance dogovorili su se o "strateškom dogovoru", prema Bankman-Friedu (on tvrdi da je FTX US još uvijek u redu). Zhao je izjavio da je Binance potpisao neobvezujuće pismo namjere za kupnju FTX-a uz dužnu pažnju. Neobvezujuća klauzula se pokazala ključnom jer su se ubrzo pojavile glasine da bi se Binance mogao povući, što je kasnije i učinio.

Promjena mišljenja

U nizu tweetova, Binance najavio da neće nastaviti mogućem preuzimanju FTX.com. “Kao posljedica korporativne due diligence, kao i najnovijih tvrdnji u vijestima o pogrešnom rukovanju gotovinom klijenata i navodnim istragama američkih agencija”, rekla je tvrtka. "Isprva smo se nadali da ćemo moći pomoći FTX-ovim klijentima u osiguravanju likvidnosti, međutim problemi su izvan naše kontrole ili sposobnosti da im pomognemo."

U pismu ulagačima u utorak, uključujući SoftBank, Tiger Global i Ontario Teachers' Pension Plan, Bankman-Fried se ispričao što je bio teško dostupan tijekom drame i izjavio da se "detalji" Binance posla još uvijek razrađuju . Također je istaknuo da je ugovor s Binanceom neobvezujući i da će uskoro zastarjeti. Zaštita kupaca i industrije uvijek nam je bila na prvom mjestu, rekao je. Bankman-Fried nije odgovorio na upit Voxa za komentar.

Prije nego što je Bankman-Fried zatražio pomoć 9. studenoga, Zhao je na Twitteru objavio bilješku koju je napisao timu Binancea, u kojoj je naveo da "nije svladao ovaj plan ili bilo što slično" i da je imao "vrlo malo razumijevanja unutarnjeg status stvari na FTX-u." (Naravno, posumnjao je drugačije iz svog tweeta ranije ovog tjedna.) 8. studenog, Semafor je tvrdio da je FTX pokušao osigurati pomoć od investitora s Wall Streeta i Silicijske doline prije nego što se obratio Binanceu; nekoliko FTX-ovih investitora očito tvrdi da ih je aranžman iznenadio.

“Binance je primijetio nešto na FTX-u, znali su da postoji slabost, još ne znamo što je, i znali su da ih mogu ukloniti, što su i učinili. Bio je to uistinu briljantan strateški manevar”, prema Carteru. Nedvojbeno je teško prožvakati tabletu koju bi Sam prodao svom stvarno najvećem rivalu, pa je očito nešto pošlo po zlu.

Zhao i Bankman-Fried bili su u sukobu neko vrijeme; prvom se nije sviđao politički domet drugoga u SAD-u, ali ovo je bio prvi put da je izbio na takav javni način. Iako je mogući sporazum sugerirao detant, trenutačno se čini da se neprijateljstva nastavljaju. Bankman-Fried tvitao je u četvrtak, "U nekom trenutku možda ću imati više za reći o određenom prijatelju za sparing, da tako kažem," u očitoj referenci na Zhao. “Međutim, postoje staklene kuće. Sve što ću za sada reći je: 'Dobro odigrano; pobjedio si.' “

Ima još mnogo toga za otkriti o tome zašto su FTX i Alameda bili toliko ranjivi tijekom sljedećih dana, tjedana i mjeseci. Bankman-Fried obavijestio je ulagače u razgovoru s ulagačima u srijedu da mu je potrebno 8 milijardi dolara kako bi ispunio sve zahtjeve klijenata da povuku svoj novac. Ovu informaciju izvorno je objavio Wall Street Journal. Sequoia Capital smanjio je svoje ulaganje u FTX na nula dolara, što pokazuje da vjeruje da je bezvrijedan.

Bilo je mnogo nagađanja o tome što se dogodilo otkako su se stvari počele raspadati početkom studenog. Promatrači su bili zabrinuti da FTX nije u potpunosti solventan, da ne podupire depozite klijenata na odgovarajući način ili da trguje s depozitima klijenata, što su spomenuli u kontaktu sa mnom. Prema Reutersu, Bankman-Fried je premjestio najmanje 4 milijarde dolara u novcu, uključujući neke račune klijenata, u Alamedu kako bi podržao tvrtku kada je pretrpjela gubitke. Navodno o tome nije obavijestio druge rukovoditelje FTX-a jer je bio zabrinut da bi moglo procuriti.

Ukratko, kada date svoj novac kripto mjenjačnici, trebali biste ga moći vratiti kada to želite. Prema tome, "fond klijenta mora biti odvojen, bilo da se radi o gotovini ili kripto," prema Douglasu Borthwicku, glavnom poslovnom direktoru INX-a, platforme za kripto trgovanje.

Osim toga, ako mjenjačnica posuđuje ili trguje gotovinom klijenata umjesto da ih zadrži (kao što primjećuje Matt Levine iz Bloomberga, banke, na primjer, posuđuju depozite klijenata), postoji opasnost da neće imati sredstava za vraćanje klijentima, osobito ako zatražiti sva sredstva odjednom. Bankman-Fried je u tweetu u četvrtak ustvrdio da je FTX imao “ukupna tržišna vrijednost imovine/kolaterala veća od depozita klijenata,” ali nije isto što i likvidnost; on navodi da FTX još uvijek ima taj novac kupaca, ali ga jednostavno ne mogu izvući iz stvari u kojima se nalazi.

Šteta za cijeli kripto sektor

U odnosu na druge projekte u prostoru oko područja kao što su decentralizirane financije i javni radovi, Scott Moore, suosnivač Gitcoina, projekta za izgradnju i financiranje Web3 infrastrukture otvorenog koda, rekao je: "Na vrlo stvaran način, SBF je to učinio sam sebi, a njegov utjecaj će osjetiti u cijelom ekosustavu čak i oni koji pokušavaju napraviti stvarnu razliku."

Unatoč priznanju da je još uvijek "razraditi svaki aspekt" onoga što se dogodilo, Bankman-Fried je u četvrtak dao neka objašnjenja. Također je izjavio kako vjeruje da on “Dva puta zajeban,” uključujući "loša interna kategorizacija računa povezanih s bankom." Brojni su ljudi također ispitivali izvor prvobitnog curenja podataka u CoinDesk.

Kakva god bila situacija, očito je da FTX nije bio toliko otvoren u pogledu onoga što radi s imovinom i depozitima koliko bi trebao biti, prema Alexu Svaneviku, izvršnom direktoru blockchain analitičke platforme Nansen. "U nekom trenutku, zbog situacije s [padom] cijene FTT-a i informacije da je Alameda imala te pozicije koje su bile kolateralizirane s FTT tokenom i svim tim stvarima, to se pretvorilo u bankovni napad na FTX," rekao je Svanevik, koristeći žargonski izraz za slučaj kada znatan broj klijenata povuče svoja sredstva iz financijske institucije zbog zabrinutosti oko solventnosti. “Velika je ironija da je naravno SBF bio tip u Washingtonu koji je pokušavao komunicirati s regulatorima, a čini se da nije imao vlastitu kuću u redu”, kaže autor.

Ono što se dogodilo nije toliko različito od onoga što se dogodilo kada je zajmodavac kriptovaluta Celsius ranije ove godine podnio zahtjev za bankrot, kao i kada je broker za kriptovalute Voyager ili drugi zajmodavac kriptovaluta, BlockFi, prestao poslovati.

Svanevik je tvrdio da iako klijenti vjeruju ovim brojnim organizacijama da upravljaju njihovim novcem, oni zapravo postupaju nepromišljeno sa svojim depozitima. Kriptovaluta je problematična zbog brzine promjene cijena, što je čini rizičnijom od konvencionalnije imovine.

Činjenica da je Bankman-Fried ponudio intervenciju kako bi pokušao spasiti neke od kripto tvrtki koje su propale ranije ove godine samo dodatno komplicira stvari. Sada kada mu je potrebna pomoć, nejasno je što će se dogoditi s poslovima koje je sklopio da bi pomogao drugima dok su stvari u FTX-u navodno još uvijek išle dobro. Carter je smatrao da je zapravo zamislivo da niti jedan posao ne bude dovršen. Kao odgovor na neuspjeh FTX-a pojavila se zabrinutost zbog vrste kripto zaraze, gdje jedan kvar vodi drugom i drugom.

Prema profesorici financija sa Sveučilišta Georgetown Reeni Aggarwal, "FTX je izlazio kao spasilac sektora i pokušavao pomoći drugima" u proteklih nekoliko mjeseci. Može li možda postojati drugi bijeli vitez koji bi pomogao FTX-u? Nitko ne zna. Prema Bankman-Friedu, on još uvijek traži načine da svojim klijentima osigura likvidnost.

Svi FTX-ovi pravni stručnjaci i stručnjaci za usklađenost dali su ostavke, navodi se u izvješću Semafora u srijedu. Ironično, Bankman-Fried je bio jedan od prvih investitora tvrtke. Web stranica za Alameda Research u međuvremenu je postala privatna, au četvrtak je Bankman-Fried izjavio da fond prestaje trgovati. Bloomberg izvještava da američki dužnosnici istražuju FTX-ovo rukovanje imovinom klijenata i veze između FTX-a, FTX US-a i Alamede.

"FTX je mogao biti vrlo čist koliko znamo, ali kada se najveći igrač u svemiru okrene i kaže: 'Ne sviđa mi se ova tvrtka i bacam sve što posjedujem u nju', tada cijelo tržište počinje zabrine se i kaže: 'Nije važno ako je tamo sve super, izvlačim svoj novac'," Borthwick, čija je vlastita burza u potpunosti u skladu s američkim propisima o vrijednosnim papirima, izjavio je. "Fed bi intervenirao da je regulirana banka, ali nije."

Nije bitno je li to bio scenarij Bear Stearnsa, scenarij Bernieja Madoffa ili nešto sasvim drugo za klijente koji drže novac na burzi ako taj novac ne dobiju natrag, što je neizvjesno da hoće. Da ne spominjemo činjenicu da investitori koji su podržali FTX gotovo sigurno neće vidjeti povrat svojih ulaganja i vjerojatno će izgubiti većinu ili sav svoj novac.

Ako ne možete izvući svoj novac, nije važno kakva je pozadinska shema bila, prema Svaneviku. Koristili su slabu praksu upravljanja rizikom i ugrozili ušteđevinu klijenata, što je pogrešno.

povezan

Dash 2 Trade – pretprodaja visokog potencijala

• Aktivna pretprodaja uživo sada – dash2trade.com
• Izvorni token ekosustava kripto signala
• KYC potvrđeno i revidirano