Kako će se ulagači u digitalnu imovinu oporaviti od pada na tržištu od 1 bilijun dolara

Dno je palo s jednog od najbrže rastućih blockchaina kriptovaluta, LUNA, koji je obećavao uspjeh tamo gdje je bitcoin propao. Njegov predvidljivi kolaps odjeknuo je na cijelom kripto tržištu i prisiljava investitore da pokupe komadiće.

Cryptova povijest definirana je s pet resetiranja. Prvi se dogodio 2014. kada je, zapravo, jedina bitcoin mjenjačnica na svijetu, Mt. Gox, implodirala nakon hakiranja od gotovo pola milijarde dolara. Drugi, 2016., bio je The DAO hack, kada je an napadač prevario je pametni ugovor da pokloni 60 milijuna dolara vrijedan ethereum, danas vrijedan 8 milijardi dolara. Treći, u siječnju 2018., dogodio se kada je ICO balon pukao, započevši jednogodišnji pad koji je zbrisao 60% kripto tržišta ili više od 700 milijuna dolara uglavnom u obliku bezvrijednih neželjenih tokena. Četvrti se dogodio u ožujku 2020. kada je kripto izgubio 40% svoje vrijednosti zajedno s većinom drugih globalnih financijskih tržišta.

Svaki reset ne samo da je doveo do povećanja tržišne kapitalizacije, već je otvorio i put brzim inovacijama. Dvije najveće burze u SAD-u, Coinbase i Kraken, nastale su iz pepela implozije Mt. Goxa jer su njihovi izvršni direktori znali da su ljudima potrebna pouzdana mjesta za kupnju bitcoina. Implozija DAO-a i pad ICO-a postavili su temelje za rast DeFi-ja i popularnosti DAO-a danas, a teško je zamisliti da tvrtke poput Tesle kupuju bitcoin prije Covida.

Peti reset započeo je prošli tjedan. Možda će postati najvažnija do sada. Ovaj put kolaps tržišta vrijedan bilijun dolara uzrokovan je strmom rasprodajom rizične imovine i iznenadnim isparavanjem digitalnog tokena od 40 milijardi dolara nazvanog LUNA koji je podržao stabilni coin od 16 milijardi dolara, TerraUSD (UST). Za razliku od slobodno plutajućih tokena LUNA, svaki UST je dizajniran tako da vrijedi jedan američki dolar. Savršena oluja pohlepe i nezrele tehnologije dovela je do toga da je stabilni coin izgubio svoj fiks, a između 7. i 12. svibnja oko 56 milijardi dolara je otišlo.

Teški padovi medvjeđeg tržišta na tržištu kriptovaluta u nastajanju postali su gotovo uobičajeni. Uzmite u obzir da je u prošlom stoljeću američko tržište dionica doživjelo samo pet medvjeđih tržišta na kojima su dionice pale za više od 30%. Bitcoin je star samo 12 godina, a tržište kriptovaluta ima toliko teških padova.

Na najosnovnijoj razini, najnoviji kripto kolaps još je jedan podsjetnik na to kako sheme za brzo bogaćenje mogu nadvladati zdrav razum. Gubitak tolikog kapitala prisiljava industriju da računa s cjelokupnim konceptom financijske poluge na tržištima kriptovaluta, tjerajući je da bude iskrena prema sebi u pogledu toga je li inovacija samo dotjerana poluga i može li biti smrtonosno zvono za cijelu kategoriju imovine, koji se nazivaju algoritamski stabilni novci.

"Poluga nikada ne može loše ulaganje učiniti dobrim, ali može, a često i čini, dobro ulaganje učiniti lošim", kaže Mark Yusko, osnivač Morgan Creeka, institucionalne i obiteljske savjetodavne tvrtke za ulaganja. “I to je ono što vidimo u posljednjih nekoliko mjeseci, posebno u proteklom tjednu, samo opuštanje smiješnih razina financijske poluge. A u slučaju problema Terra od prošlog tjedna, problema LUNA, to je samo loša ideja, loša struktura. Ne možete kolateralizirati imovinu, koja bi trebala biti stabilna, s nestabilnom imovinom.”

Zaklada Terra sa sjedištem u Južnoj Koreji pokušala je to riješiti korištenjem algoritma za zamjenu mnogih tehnika koje američkom dolaru daju stabilnost. Kada cijena padne, to stvara priliku za arbitražu za trgovinu UST tokenom vrijednim manje od jednog dolara za LUNA u vrijednosti od 1 dolara. Teoretski. LUNA blockchain također je bio domaćin DeFi protokola posuđivanja, nazvan Anchor, koji je štedišama isplaćivao 20% prinosa.

Veliku recesiju 2008. pokrenuo je stambeni balon u kojem su drugorazredni krediti bili pakirani i prodani kao novi vrijednosni papiri s netaknutim rejtingom. Njihov je kolaps izazvao gubitak povjerenja u tržište i domino efekt na financijske institucije s potencijalnim gubicima izloženosti. Slično, smatralo se da je stabilni coin TerraUSD siguran - sve do kolapsa. Gubici su bili pojačani jer je bio podržan softverom koji je malo tko razumio, ali ga je nagomilao jer je obećavao brzo bogatstvo, kaže Caitlin Long, bivša direktorica Morgan Stanleya, koja sada gradi Custodia, kripto banku sa sjedištem u Wyomingu dizajniranu od temelja da zarađuje novac bez poluga. “Toliko toga što je prikriveno kao inovacija zapravo je bila poluga preodjevena u nešto drugo”, kaže ona.

Jedan od Terrinih najistaknutijih investitora je Lightspeed, venture tvrtka sa sjedištem u Menlo Parku s 10 milijardi dolara imovine pod upravljanjem, prema Pitchbooku. Oni su također jedni od prvih VC-a koji su podržali kriptovalute, uložili su u Ripple 2013., a nedavno su proširili svoj ukupni kripto portfelj na 600 milijuna dolara. Glasnogovornik tvrtke dao je prkosan ton o posljedicama oko onoga što će vjerojatno proći kao jedno od njihovih najozloglašenijih investicija. "Ovo vidimo kao promjenu računalne paradigme koja je veća od oseke i oseke kratkoročne cijene Bitcoina", rekao je glasnogovornik. "Udvostručujemo se, posebno u infrastrukturi, DeFi-ju i novim slučajevima korištenja."

Suosnivač drugog velikog podupiratelja, Su Zhu iz Three Arrows Capitala, rekao je na Twitteru da je LUNA-in pad ukorijenjen u njegovoj provedbi, a ne u njezinoj temeljnoj vrijednosti. Zhu i dalje ponosno prikazuje hashtag #LUNA na svom Twitter profilu.

Zhu barem nije tetovirao LUNA na ruci kao osnivač Galaxy Digitala Mike Novogratz, još jedan veliki podupirač. Još nema riječi o tome što planira učiniti s tintom.

Tragedija je u tome što je, iako je pohlepa zasigurno ključni dio LUNA-ine propasti, njezino stvaranje proizašlo iz želje da se zaštiti decentralizirani etos kriptovaluta, nešto što je rastuća industrija stabilnih coin-a zapravo napuštala. Dva najveća stabilna coina po tržišnoj kapitalizaciji, Tether i USD Coin, imaju kombiniranu tržišnu kapitalizaciju od 126 milijardi dolara. Međutim, iako rade na blockchainima, njima upravljaju visoko centralizirane tvrtke koje su s vremena na vrijeme bile vrlo nejasne o imovini koja se koristi za kolateraliziranje njihovih verzija digitalnih dolara. Tether je bio posebno kontroverzan jer 40% svoje imovine ulaže u komercijalne zapise nepoznatog porijekla.

Međutim, Tether je bio jedan od nekoliko konkurenata koji su, čini se, imali koristi od neuspjeha Terre. Kriptovaluta iza kulisa DAI stabilnog coina, MKR, skočila je 38% u danima nakon kolapsa i dok je Tether nakratko izgubio svoj fiks, brzo se vratio na svoje temelje, vraćajući se u svoj status relativno sigurnog utočišta. “Sredinom prošlog tjedna ulagači su rotirali iz Tethera u USDC za sve svoje potrebe za stabilnim coinima”, kaže Raghu Yarlagadda, izvršni direktor FalconX-a. “USDC se kupovao po 2.5 puta većoj od uobičajene stope. Pred kraj tjedna, ono što je bilo vrlo zanimljivo je da su ljudi rotirali iz USDC-a u fiat.”

Možda je najrazočaraniji konkurent bio Dante Disparte, glavni direktor za strategiju u Circleu, koji je tvrdio da se LUNA-in pad loše odrazio na cjelokupnu industriju stabilnih coin-a, govoreći o UST-u kao o tokenu "samo stabilno u imenu". Tvrdio je da je korištenje više od 3 milijarde dolara u kripto kolateralu od strane osnivača Terre Do Kwona razotkrilo projekt kao centralizirani entitet koji djeluje pod decentraliziranom zastavom.

“Ponašanje Terre i njezina kolapsa, stvarno, stvarno, stvarno su se suočili s argumentom da je Terra potpuno decentralizirana jer je bila potrebna šačica ljudi i pregršt zadužnica na Twitteru da bi se to razotkrilo ili pokušalo spasiti to”, kaže Disparte. “I to se ne čini samo centraliziranim, već se čini hirovitim i proizvoljnim.”

Nije pomoglo ni to što se osnivač LUNA-e Do Kwon potrudio da se suprotstavi konkurentima. U ožujku on , rekao je da je bilo zabavno ili "zabavno" gledati kako projekti posustaju i tweetao je da će UST uništiti Dai, slično konstruiran stablecoin lansiran 2014.

Drugi promatrači, kao što su Yusko i kripto analitičar Yassine Elmandjra iz Ark Investa, tvrde da algoritamski stabilni coinovi nikada neće uspjeti. Dok je većina prošlih poništavanja kriptovaluta bila pokrenuta tehnološkim problemima koje su riješili i implementirali drugi programeri, čini se da se stvara konsenzus da poboljšanje u ovom slučaju već postoji: stabilni coin-ovi s fiat-om. “To je vjerojatno vrlo ponižavajuća spoznaja za mnoge institucionalne investitore i influencere koji su se bavili nekim eksperimentalnim inicijativama koje su se događale u kripto”, kaže Elmandjra. “Mislim da se cijeli koncept algoritamskih stabilnih kovanica kao obećavajućeg projekta može staviti u krevet.”

Tempo i metode kojima se može odgovoriti na ova pitanja ovisit će o tome kako će tržište odgovoriti na ovaj iznenadni šok. Crypto je već izgubio više od bilijun dolara u vrijednosti u posljednjih šest mjeseci, zbog čega je bitcoin pao s najviših vrijednosti blizu 1 dolara na ispod 70,000 dolara. Dodatnu hitnost dodaje činjenica da bi ovo moglo biti prvo makro kripto tržište na kojem institucije poput Tesle imaju imovinu u svojim bilancama. Zapravo, MicroStrategy, najveći svjetski korporativni vlasnik bitcoina, sa zalihama od 30,000 tokena s prosječnom kupovnom cijenom od 129,000 dolara, sada je prvi put u gubitku.

Dobra vijest ovdje je da većina investitora ne paniči, što bi trebalo djelovati kao amortizer za tržište. Ironično, to može biti zbog činjenice da su investitori već uzimali novac sa stola kada su LUNA i Terra pali. Industrija je imala “nešto smanjenja rizika u kripto prostoru čak i prije kolapsa Terre”, kaže Nikolaos Panigirtzoglou, izvršni direktor strategije globalnih tržišta JPMorgan Chasea. “Prosječni povratak bitcoina počeo je u listopadu,” što znači da su ulagači počeli smanjivati ​​svoje oklade na kriptovalute krajem 2021.

Budućnost ovih tokova bit će koristan pokazatelj raspoloženja investitora.

Još jedna pozitivna vijest za kripto tržište je rašireno uvjerenje da krah LUNA/UST neće dovesti do zaraze u cijelom kripto ekosustavu ili iskrvariti u tradicionalni financijski svijet. Zapravo, industrija je prošlog tjedna prošla vrlo veliki test kada je Tether nakratko izgubio svoju vrijednost u srijedu ujutro, pao na 0.95 dolara prije nego što se brzo oporavio. Yarlagadda kaže da su među njegovim klijentima postojali strahovi da ulagači kraće Tether u namjernom pokušaju da smanje cijenu, iako su te tvrdnje bile nedokazane. Ako bi Tether izgubio fiksaciju, to bi bilo pogubno za kripto industriju, a vjerojatno bi prokrvarilo i u financijski svijet.

S tim se mišljenjem slaže i ministrica financija Janet Yellen. Na saslušanju u Kongresu prošlog tjedna rekla je da je UST jedinstveni oblik stabilnog novca koji sam po sebi vjerojatno neće utjecati na širi financijski svijet.

Bilo bi lijepo kada bi ova saga poslužila kao opomena o ekscesima i dovela do odgovornijih oblika inovacija u kripto industriji. Jedan od probnih primjera bile bi nove financijske institucije koje se razvijaju u Wyomingu, gdje je Custodia Caitlin Long samo jedna od nekoliko potencijalnih banaka koje žele uvesti odgovorne oblike financiranja odbijanjem ponovne hipoteke imovine – to jest, zajedničkog raspoređivanja depozita i pozajmljivanja njih dužnicima. Ona čak želi ponuditi i vlastiti stablecoin.

Također je došlo do rasta u DeFi prostoru, koji se godinama morao nositi s optužbama da nije ništa drugo do Ponzijeve sheme. Pokušava postati prilagođeniji korporacijama. Dvije vodeće platforme, AAVE i Compound, obje su uvele verzije dostupne samo institucijama, a Compoundova ponuda čak je dobila B- ocjenu od Standard & Poorsa. To nije investicijska ocjena, a sam protokol ima samo oko 150 milijuna dolara pod upravljanjem, ali to je korak u pravom smjeru.

VIŠE OD FORBESA

VIŠE OD FORBESANajbolja mjesta za umirovljenje 2022.: Sioux Falls i druga vruća mjestaBy William P. Barrett
VIŠE OD FORBESA10 najplaćenijih sportaša svijeta 2022By Brett Knight
VIŠE OD FORBESAAussie Tech milijarder koji se kladio na veliko protiv ugljena, stvarajući neprijatelje kod kuće i obožavatelje u SAD-uBy David Jeans
VIŠE OD FORBESAEvo kako izgleda milijun umrlih od Covida u SAD-uBy Robert Hart