Maker DAO ulaže 500 milijuna dolara u obveznice

Jučer je Maker DAO najavio pokretanje Maker Vaulta za ulaganje USDC-a u likvidne obveznice u vrijednosti do 500 milijuna DAI, ili američkih dolara.

Maker Governance izvršio je prvo DAO bilančno ulaganje u visokokvalitetne obveznice.

MIP65: Monetalis Clydesdale aktivirat će Maker Vault u svrhu ulaganja USDC-a PSM-a u strategije likvidnih obveznica s gornjom granicom duga od 500 milijuna DAI. pic.twitter.com/LlpBUkYXxE

- Izrađivač (@MakerDAO) Listopada 6, 2022

Početnim glasovanjem unutar DAO-a već je odobren prvi pilot prijenos od 1 milijuna DAI-a za ovu svrhu, a bit će potrebni daljnji glasovi za dovršetak procesa dok se ne dosegne gornja granica od 500 milijuna DAI-a.

80% sredstava bit će uloženo u kratkoročne obveznice državnog proračuna SAD-a, a preostalih 20% u IG Corporate Bonds. 

• 80% u američkim kratkoročnim državnim obveznicama (40% 0-1y US Treasury ishares ETF & 60% 1-3y US Treasury ishares ETF od BlackRocka).

• 20% u IG Corporate Bond (podjela US Treasury Index i Active global mandate za 0-5y investicijske korporativne obveznice od Baillie Gifford).

- Izrađivač (@MakerDAO) Listopada 6, 2022

Plan Maker DAO za poboljšanje kratkoročne likvidnosti

Sve je ovo dio MIP65 Monetalis Clydesdale, koji će aktivirati RWA trezor za kupnju USDC-a putem PSM-a i uložiti ih u visokokvalitetne likvidne obveznice koje drži fond koji organizira i održava Monetalis. 

Službeni razlozi zbog kojih se Maker DAO odlučio za ovaj izbor prije svega su to što postoji velika izloženost USDC-a u bilanci Maker-a koja ne donosi nikakav povrat. Obveznice, s druge strane, pružaju barem jedan. 

Osim toga, smatra se prioritetom raditi s profesionalnim upraviteljima obveznicama i pokrenuti strategiju diversifikacije.

Vrijedno je zapamtiti da je DAI algoritamski stabilcoin vezan za vrijednost američkog dolara, stoga podložan mogućim fluktuacijama zbog mogućnosti održavanja više ili manje fiksne tržišne vrijednosti oko pariteta s USD. 

Maker DAO je DAO koji upravlja DAI-jem, tako da je zapravo odgovoran za njegovu tržišnu vrijednost. 

DAI je četvrti najveći stablecoin na svijetu po tržišnoj kapitalizaciji, s više od 6.3 milijarde tokena u opticaju. 

U prošlosti se njegova vrijednost kretala od 0.90 do 1.22 dolara, no od 2021. nadalje raspon se suzio. Doista, u posljednje vrijeme nikada više nije pao ispod 0.99 USD i nikada više nije porastao iznad 1.01 USD, osim u vrlo rijetkom slučaju u studenom 2021. 

Čak i tijekom implozije ekosustava Terra u svibnju, zbog gubitka povezanosti s dolarom od strane UST algoritamskog stablecoina, DAI se držao vrlo dobro, nikad ne odstupajući od raspona od točno 0.99 USD do 1.01 USD. Ovo je raspon fluktuacije od ±1%. 

Unatoč tome, Maker DAO otkrio je moguću ranjivost zbog velikog iznosa USDC-a koji podupire vrijednost DAI-a i odlučio je smanjiti rizik diverzifikacijom dodjele sredstava za osiguranje DAI-a. 

Imajući to na umu, izbor obveznica, a posebno kratkoročnih američkih državnih obveznica, u skladu je s izborom drugih upravitelja stabilnim kovanicama, jer to učinkovito povećava vjerojatnost da će vrijednost stabilnih kovanica ostati vezana za vrijednost američkog dolara . 

DAI, Makerov algoritamski stablecoin

Vrijedno je napomenuti da iako je DAI algoritamski stabilcoin na neki način sličan UST-u, nikada nije imao sličnih problema. 

DAI je i sam izveden iz ranijeg stablecoina, koji se sada zove VRI, od kojeg je naslijedio naziv, a koji je u potpunosti zamijenio krajem 2019. SAI, nekoć nazvan DAI, isprva je bio kolateraliziran samo u ETH (Ethereum), što je značilo da je rizik od moguće depegacije bio daleko od zanemarivog. 

Unatoč tome, najniža vrijednost koju je SAI ikad dotaknuo bila je 0.92 USD, pa iako je u prošlosti bilo nekih problema, veza s dolarom nikada nije stvarno izgubljena. 

Stvar je u tome što je uprava Makera uvijek bila razborita i uvijek su uspjeli uskočiti kad je bilo problema kako bi barem na srednji/dugi rok spasili klin. 

Do te mjere da su u jednom trenutku odlučili da je prerizično samo kolateralizirati algoritamski stabilcoin s ETH-om, te su se otvorili drugim kolateralima, uključujući Bitcoin. Kada je pokrenut ovaj novi smjer, kreiran je novi stablecoin i nazvan DAI, dok je prethodni preimenovan u SAI, te ga je na kraju gotovo u potpunosti zamijenio. 

Od danas, postoji samo nešto više od 21 milijuna SAI u optjecaju, toliko da ovo više nije pravi stablecoin već spekulativni token koji je tijekom 2021. otišao toliko daleko da je nakratko premašio cijenu od 25 dolara iz čisto spekulativnih razloga. 

Jedan od izbora koji je vjerojatno najviše pridonio vezivanju novog DAI-a za dolar je upravo činjenica da je diverzificirao kolateral, posebno dodavanjem USDC-a. USDC je nealgoritamski stablecoin, ali 100% osiguran američkim dolarima ili ekvivalentom, koji izdaje Circle u partnerstvu s Coinbaseom. 

To je drugi najveći stablecoin na svijetu po tržišnoj kapitalizaciji, sa više od 46 milijardi tokena u optjecaju. 

USDC i obveznice u ekosustavu Maker DAO

Dodatak USDC Makerovom trezoru za podršku DAI-u dramatično je smanjio rizik gubitka vezanosti, toliko da je, kada je UST eksplodirao, tržišna vrijednost algoritamskog stablecoina DAI pala manje nego kolateralizirani stablecoin USDT. 

Štoviše, činjenica da je upravitelj DAI-ja DAO, a ne tim ljudi koji može djelovati proizvoljno, onemogućila je proizvoljno upravljanje ovim algoritamskim stablecoinom. Promjene ili ispravci osnovne strategije i konkretne radnje uvijek moraju biti odobrene posebnim glasovanjem prije nego što se mogu izvršiti, a to sprječava udarce u glavu ili trzanje rukama koji bi mogli imati nasilne i iznenadne udarce o klin. 

DAO-i kao što je Maker's decentralizirane su autonomne organizacije koje, upravo zato što su doista decentralizirane, nemaju neku vrstu vođe ili uskog upravljačkog tima koji može samostalno i proizvoljno donositi odluke. 

Zbog svih ovih razloga, DAI je vrlo poseban algoritamski stablecoin i razlikuje se od ostalih. Zapravo, ne samo da se vrlo dobro držao sada već mnogo mjeseci kada je suočen sa svim senzacionalnim stvarima koje su se dogodile na kripto tržištima, već je također s vremenom postigao tržišnu kapitalizaciju koja je enormno veća od bilo koje druge algoritamski stablecoin koji nije UST. 

Međutim, UST je eksplodirao u nekom trenutku, možda dijelom zbog lošeg ili rizičnog upravljanja, a prvenstveno zbog visokorizične strategije kolateralizacije koja se uvelike razlikovala od niskorizične strategije koju je nedavno izabrao Maker DAO. 

Kako bi dodatno smanjio ionako prilično nizak rizik, Maker DAO je čak odlučio djelomično kolateralizirati DAI s malim postotkom sredstava uloženih u obveznice američkog trezora. 

500 milijuna dolara od preko 6 milijardi dolara kapitalizacije je malo, ili nešto više od 8%, ali daje vrlo dobru ideju o pristupu i strategiji Maker DAO-a da pokuša smanjiti rizik depegiranja DAI-a što je više moguće. 

Strategija UST-a, s druge strane, bila je mnogo riskantnija, vjerojatno s ciljem više usmjerenim na ostvarivanje dobiti, a ne na minimiziranje rizika depegiranja. 

Na kraju, DAI-jeva strategija se isplatila, s obzirom na robusnost koju ovaj algoritamski stablecoin dokazuje tijekom vremena, dok je UST-ova strategija bila potpuni neuspjeh. 

Rizik uopće nije dobra karakteristika algoritamskih stablecoina, toliko da može biti potreban čak i relativno mali rizik da se njihova osnovna strategija u potpunosti uništi.