Silvergate: Obdukcija | CryptoSlate

srebrna vrata banka je objavila da će započeti s radom i podvrgnuti se dobrovoljnoj likvidaciji.

Banka je 8. ožujka rekla da istražuje kako bi mogla riješiti potraživanja i osigurati kontinuiranu preostalu vrijednost svoje imovine uz isplatu svih depozita klijentima. Odluka je donesena u svjetlu "nedavnih industrijskih i regulatornih kretanja", rekla je njegova holding kompanija Silvergate Capital.

Najava je došla nekoliko dana nakon što je banka objavila da će zaustaviti Silvergate Exchange Network (SEN), svoju uslugu namire u stvarnom vremenu. Silvergate je 3. ožujka podnio zahtjev SEC-u u kojem navodi da se suočio s upitima američkog Ministarstva pravosuđa (DOJ) i da će podnijeti kasno izvješće 10-K.

Iako su problemi banke kulminirali 8. ožujka objavom likvidacije, ona se bori nekoliko mjeseci. Od kolapsa FTX-a u studenom 2022., cijena dionica banke je pala za više od 94%.

Najznačajniji 24-satni gubitak zabilježen je između 1. i 2. ožujka, kada je SI uvršten na NASDAQ pao za 57%.

Vijest je izazvala šok na kripto tržištu, jer je američka banka služila kao okosnica kripto tržišta, pružajući financijske usluge većini velikih kripto kompanija i burzi u zemlji.

Bitcoin je pao na najnižu vrijednost u siječnju od 19,680 dolara nakon što se više od mjesec dana trgovao nepromjenljivo na oko 21,000 dolara. Ukupna kapitalizacija kripto tržišta pala je ispod 1 trilijuna dolara, boreći se zadržati 880 milijardi dolara u vrijeme tiska.

Indeks kripto straha i pohlepe postupno se smanjio i pokazuje strah. Pad obujma trgovanja i rastućih povlačenja s burze pokazuju da se raspoloženje ulagača svakodnevno pogoršava.

Unatoč tome što još uvijek radi, Silvergate je imao dubok učinak na tržište. To je pokrenulo domino efekt koji će utjecati ne samo na tvrtke za kriptovalute u SAD-u, već i na cijeli bankarski sektor u zemlji.

U ovom izvješću CryptoSlate zaranja duboko u Silvergate kako bi vidio što je bivšeg bankarskog diva bacilo na koljena i kako bi druge banke mogle podijeliti njegovu sudbinu.

Silvergate je osnovan 1988., a započeo je inicijativu za pružanje usluga klijentima kriptovalute 2013. nakon što je njegov izvršni direktor Alan Lane osobno uložio u Bitcoin. Daljnja istraživanja kriptovaluta pokazala su da tržištu nedostaju bankarske usluge, rupu koju je Silvergate prvi i najbrže popunio.

Odluka Silvergatea da prekine svoje hipotekarne operacije 2005. pomogla mu je prebroditi oluju izazvanu krahom drugorazrednih hipotekarnih kredita. Kada je 2008. nastupila velika financijska kriza, banka je bila među rijetkima u zemlji koja je mogla kreditirati. Međutim, banci su nedostajali depoziti klijenata za financiranje ovih zajmova i tražila je načine da privuče nove klijente.

Kriptoindustrija u SAD-u bila je puna tvrtki koje nisu imale kamo otići. Budući da se Silvergate pozicionirao kao jedini spasitelj onoga što se može opisati samo kao bankarska kriza u kriptovalutama, njegovi su se depoziti udvostručili u godinu dana. U 2018. servisirao je više od 250 međunarodnih klijenata u kripto prostoru. Od rujna 2022. Silvergate je imao 1,677 korisnika koji su koristili SEN.

Razlog tome je prvenstveno Silvergateov inovativni pristup servisiranju industrije. Umjesto da samo pruža usluge skrbništva kripto klijentima, banka je stvorila Silvergate Exchange Network (SEN), uslugu namire u stvarnom vremenu koja je omogućila nesmetan protok dolara i eura između kripto kompanija. Usluga je bila revolucionarna u to vrijeme, jer nijedna druga banka nije imala mogućnosti plaćanja u stvarnom vremenu koje bi odgovarale potrebama plaćanja 24/7 kripto industrije.

Usluge banke brzo su rasle kako bi se prilagodile rastućim apetitima industrije — vidjela je stotine milijuna dolara u dodatnim ulaganjima i počela davati zajmove osigurane Bitcoinima klijentima.

Budući da Silvergate nije naplaćivao nikakve naknade za korištenje SEN-a, a depoziti njegovih klijenata nisu nosili nikakve kamate, profitirao je korištenjem depozita za ulaganje u obveznice ili izdavanje zajmova kako bi zaradio novac na spreadu. Forbesovo izvješće iz listopada 2022. pokazalo je da su obveze za SEN Leverage dosegnule 1.5 milijardi dolara, u odnosu na 1.4 milijarde dolara zabilježenih u lipnju.

Ovaj skromni rast odražava relativno jednake depozite koje je banka vidjela tijekom 2022. Nakon paraboličnog porasta 2020. i 2021. tijekom tržišta bikova, depoziti su dosegli vrhunac u prvom kvartalu 2022. kada je mreža postala potpuno zasićena.

Zatim je FTX propao i počeo pustošiti tržište. Bitcoin je pao na najnižu razinu u dvije godine od 15,500 dolara, povlačeći ostatak tržišta duboko u crveno. Preko 4 milijarde dolara vrijednih sredstava klijenata na FTX-u prijetilo je da će biti zauvijek izgubljena, što je natjeralo regulatore diljem svijeta da budno motre industriju.

I dok Silvergate nije imao kreditni odnos s FTX-om, nije uspio ostati imun na posljedice.

Počeo je bilježiti alarmantan porast povlačenja s početkom četvrtog kvartala. CryptoSlate-a analiza u to je vrijeme primijetio da tržište postaje zabrinuto da bi se zaraza od FTX-a mogla proširiti na druge vjerovnike Silvergatea. Deset najvećih deponenata banke, među kojima su Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp i Circle, činilo je polovicu njezinih depozita na kraju trećeg kvartala.

Silvergate je počeo posuđivati ​​uz dugotrajnu imovinu koju je držao kako bi se borio protiv svojih sve manjih depozita, uglavnom američkih državnih obveznica i obveznica agencija. Međutim, nije uspio zadržati tržište i spriječiti daljnja povlačenja, što ga je prisililo da počne prodavati imovinu kako bi isplatio svoje deponente.

Uz rastuće kamatne stope i opasno visoku inflaciju, Silverage je navodno izgubio najmanje 700 milijuna dolara prodajom obveznica u vrijednosti od 5.2 milijuna dolara u četvrtom tromjesečju i uzeo još 300 milijuna dolara na usklađivanju fer vrijednosti svog preostalog portfelja.

Početkom studenog 2022. Silvergate je imao 11.9 milijardi dolara depozita klijenata. Do kraja prosinca 2022. njegovi su depoziti pali na 3.8 milijardi dolara.

Iako bi moglo proći nekoliko mjeseci da Silvergate prekine svoje operacije, njegov učinak na tržište već je očit. Čini se da je tržišno raspoloženje palo na novu nisku razinu, pri čemu su i maloprodajni i institucionalni ulagači izgubili ono malo povjerenja koje su imali u bankarske institucije.

Cijene dionica nekih drugih vodećih banaka kriptovaluta to počinju pokazivati.

Signature Bank, još jedna velika američka banka usmjerena na pružanje usluga kripto tvrtkama, zabilježila je pad dionica od preko 34% od početka veljače. SBNY je objavio gubitak od 12% između 7. i 8. ožujka. Ovo je značajan gubitak za banku, čiji kripto depoziti čine samo 15% ukupnih depozita. Banka se također ne bavi pozajmljivanjem podržanim kripto valutama niti drži kriptovalute u ime svojih klijenata. Također je potpisao nekoliko velikih klijenata koji su napustili Silvergate, uključujući LedgerX i Coinbase.

Unatoč Barronovoj procjena da je Signature još uvijek dobra kupovina, očekujući da će njegove dionice vratiti svoj ATH u relativno kratkom vremenskom roku, povjerenje u sektor je na najnižoj razini svih vremena.

Nakon burnog tjedna, banka Silicon Valley zatvorena je u petak, 10. ožujka.

Banka sa sjedištem u New Yorku zabilježila je pad dionica od preko 62% od početka ožujka nakon što je u veljači izgubila 12%. Dionice SVB Financiala, bankovnog holdinga, slijedile su Signatureov obrazac — dosegle su vrhunac u listopadu 2021. na vrhuncu tržišta bikova, bilježeći rast od 176% na godišnjoj razini.

Gotovo okomiti pad cijene dionice banke uslijedio je nakon objave da banka treba prikupiti 2.25 milijardi dolara dionica. Šira tržišna previranja natjerala su mnoge SVB-ove startupove i tehnološke klijente da povuku svoje depozite, tjerajući banku da proda “uglavnom sve” svoje vrijednosne papire raspoložive za prodaju uz gubitak od 1.8 milijardi dolara.

Banka se suočila sa savršenom olujom. Klijenti su bili izvlačeći svoje depozite alarmantnom brzinom jer su se bojali domino efekta uzrokovanog Silvergateom. Njegovi klijenti, koji se uglavnom sastoje od brzorastućih startupa, bilježe značajno smanjenje aktivnosti financiranja VC-a i povećanje sagorijevanja gotovine kako tržište počinje usporavati. Morgan Stanley primijetio je da je to bio glavni pokretač pada sredstava klijenata SVB-a i depozita u bilanci, iako su rekli da banka ima "više nego dovoljno likvidnosti" za financiranje ovih odljeva.

Međutim, izvori bliski banci otkrili su u petak da je banka navodno bila u pregovorima o samoj prodaji jer njezini pokušaji prikupljanja kapitala nisu uspjeli. CNBC izvijestio da su “velike financijske institucije” gledale na potencijalnu kupnju SVB-a.

Zatim je kalifornijski Odjel za financijsku zaštitu i inovacije zatvorio SVB 10. ožujka, imenujući FDIC stečajnim upraviteljem. Stvorena je nova banka — National Bank of Santa Clara — koja će držati osigurane depozite u ime klijenata SVB-a. FDIC je primijetio da će banka biti operativna od ponedjeljka, sa svim SVB-ovima osiguran deponenti koji imaju puni pristup svojim osiguran naslage. To znači da će klijenti s depozitima većim od 250,000 USD dobiti potvrdu o stečaju koja bi im omogućila otkup svojih neosiguranih sredstava u budućnosti.

Ostale financijske dionice nastavljaju posrtati. Uplašeni rasprodajom vrijednosnih papira SVB-a i njegovim kasnijim gašenjem, ulagači su počeli bacati dionice drugih velikih banaka u SAD-u. Četiri najveće banke u SAD-u — JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo i Citigroup izgubile su 54 milijarde dolara tržišne vrijednosti na Četvrtak, 9. ožujka.

JPMorgan je pretrpio najveći gubitak, jer mu je tržišna kapitalizacija pala za oko 22 milijarde dolara. Slijedi Bank of America s gubitkom od 16 milijardi dolara, dok je tržišna kapitalizacija Wells Farga pala za 10 milijardi dolara. Citigroup je zabilježio gubitak od 4 milijarde dolara.

Niti jedna od velikih naslijeđenih banaka u SAD-u do sada se nije suočila s povlačenjem depozita poput onih s kojima su se suočili Silvergate i SVB. Unatoč tome, čini se da se ulagači plaše da banke neće moći zadovoljiti potražnju za odljevom, jer većina drži velike količine dugoročne imovine. Stečene kada su kamatne stope bile povijesno niske, ove vrijednosnice vrijede znatno manje od njihove nominalne vrijednosti. Savezna korporacija za osiguranje depozita (FDIC) procijenjen da su američke banke držale oko 620 milijardi dolara nerealiziranih gubitaka na tim vrijednosnicama na kraju 2022.

Zaraza iz Silvergatea proširila se i Europom.

Credit Suisse, jedna od najvećih banaka u Europi, zabilježila je pad dionica na najnižu razinu svih vremena u petak, 10. ožujka, što je dovelo do pada ostalih europskih bankarskih dionica.

I dok gubitak Europski bankarski indeks STOXX iznosio samo 4.2%, i dalje predstavlja najveći jednodnevni pad od lipnja 2022. Druge velike banke u EU-u također su zabilježile značajne gubitke, pri čemu je HSBC zabilježio gubitak od 4.5%, a Deutsche Bank pad od 7.8%.

Kolaps FTX-a pokrenuo je regulatorni udar bez presedana na kriptoindustriju. To je bilo najočitije u SAD-u, gdje su zakonodavci vodili žestoku borbu oko toga kako regulirati rastuće tržište.

Kolaps FTX-a samo je dolio ulje na vatru, stvarajući novi agresivni pokret koji je za cilj imao jačanje vlasti u industriji.

Ranije ovog tjedna, senatorka Elizabeth Warren rekla je da je neuspjeh Silvergatea razočaravajući, ali predvidljiv:

“Upozorio sam na Silvergateovu rizičnu, ako ne i nezakonitu aktivnost – i identificirao ozbiljne propuste dubinske analize. Sada se kupci moraju oporaviti, a regulatori bi se trebali pojačati protiv kripto rizika.”

Warrenova kritika ipak nije naišla na odobravanje. Osim općenito negativne reakcije tržišta, četiri republikanska senatora poslala su pismo Upravnom odboru Federalnih rezervi osuđujući pojačani regulatorni pritisak.

U pismu su naveli da organizirani pokušaj debankiranja kripto industrije "uznemirujuće podsjeća" na operaciju Choke Point. Pozvali su Federalne rezerve, FDIC i OCC da ne kažnjavaju cijelu kriptoindustriju jer će se pretjerano ponašanje bankarskih regulatora neizbježno prenijeti na druge industrije.

Dana 10. ožujka, američka ministrica financija Janet Yellen sastala se s dužnosnicima Federalnih rezervi, FDIC-a i OCC-a kako bi razgovarali o situaciji u vezi sa SVB-om. Kasnije tog dana, dok je svjedočila pred saslušanjem Predstavničkog odbora za putove i sredstva, rekla je da američki regulatori prate nekoliko banaka pogođenih nedavnim razvojem događaja.

Trebalo je više od četiri mjeseca tržišnih previranja da se Silvergate baci na koljena. Međutim, domino efekt koji je pokrenuo doveo je do eksponencijalno brže smrti drugih institucija iza njega.

Banka Silicon Valley zatvorena je nakon manje od tjedan dana nagađanja o njezinoj solventnosti. Trebali su sati da postane poster za krizu kripto bankarstva — SVB je sada druga najveća propast banke u SAD-u ikada zabilježena.

Međutim, domino efekt koji je započeo s Silvergateom nije završio s bankom Silicon Valley Bank. Puni opseg povratnog udarca tek treba osjetiti jer će objema bankama trebati mjeseci da prekinu svoje operacije.

U međuvremenu, juriš banaka će prijetiti još većem broju financijskih institucija koje opslužuju kripto i tehnološku industriju. Možemo očekivati ​​da će druge male i srednje banke imati problema s isplatom depozita klijenata.

Nesretna, ali najvjerojatnija budućnost sektora kripto bankarstva bit će agresivna centralizacija i korporatizacija. Kako se sve više butik banaka zatvara, velike kripto tvrtke i burze hrlit će u velike stare banke. Male kripto tvrtke nastavit će se boriti s osiguravanjem bankarskih usluga, što će dovesti do masovnih preseljenja ili jeftinijih akvizicija od strane većih konkurenata.