Tehničko IPO tržište propalo je 2022.; iduća godina ne izgleda puno bolje

Nakon obaranja rekorda tehnička IPO godina 2021 koji je predstavljao debi proizvođača električnih automobila Rivian, softverska tvrtka za restorane Tost, dobavljači softvera u oblaku GitLab i Hashi Corp i aplikacija za trgovanje dionicama Robin Hood, 2022. je bila potpuna promašaj.

Jedina značajna tehnološka ponuda u SAD-u ove godine bila je Intel spinoff od mobileye, 23-godišnja tvrtka koja proizvodi tehnologiju za samovozeće automobile i kojom se javno trgovalo do njezine akvizicije 2017. Mobileye prikupio nešto manje od milijardu dolara, a prema FactSet-u nijedan drugi IPO u američkoj tehnologiji nije zaradio ni 100 milijuna dolara.

U 2021., nasuprot tome, bilo je najmanje 10 tehnoloških IPO-a u SAD-u koji su prikupili milijardu dolara ili više, a to ne uključuje izravne kotacije Roblox, Coinbase i Squarespace, koji su bili tako dobro kapitalizirani da nisu morali unositi vanjski novac.

Narativ se potpuno preokrenuo kada se kalendar okrenuo, s investitorima koji su se oslobodili rizika i obećanja o budućem rastu, u korist profitabilnih poduzeća s bilancama koje se smatraju dovoljno jakima da prebrode gospodarsku krizu i održe više kamatne stope. Tvrtke prije IPO-a promijenile su svoje planove nakon što su ih vidjele vršnjaci na javnom tržištu pasti za 50%, 60%, au nekim slučajevima i više od 90% u odnosu na prošlogodišnje vrhunce.

Ukupno, prihodi od IPO ugovora pali su 94% u 2022. – sa 155.8 milijardi USD na 8.6 milijardi USD – prema Ernst & Young's IPO izvješće objavljen sredinom prosinca. Od datuma objave izvješća, četvrti kvartal bio je na putu da bude najslabiji u godini.

S Nasdaq Compositeom koji je krenuo prema svome najstrmiji godišnji pad od 2008. i njegovih prvih uzastopnih godina s lošijim rezultatima S&P 500 od 2006. do 2007., tehnološki ulagači traže znakove dna.

Ali David Trener, izvršni direktor tvrtke za istraživanje dionica New Constructs, kaže da investitori prvo moraju shvatiti stvarnost i vratiti se vrednovanju tehnoloških tvrtki u nastajanju na temelju temelja, a ne prevelikih obećanja.

Kako su 2020. i 2021. tekli tehnički IPO-i, Trainer je bio mašući zastavom upozorenjaobjavljujući detaljna izvješća o softveru, e-trgovini i tehnološkim susjednim tvrtkama koje su iznosile svoje vrtoglave procjene privatnih tržišta na javna tržišta. Trainerovi pozivi djelovali su komično medvjeđe kad je tržište bilo u velikom porastu, ali mnogi od njegovih odabira danas izgledaju dalekovido, s Robinhoodom, Rivianom i Slatko zeleno svaki je pao za najmanje 85% u odnosu na svoje vrhunce prošle godine.

"Sve dok ne vidimo uporan povratak inteligentnoj raspodjeli kapitala kao primarnom pokretaču investicijskih odluka, mislim da će IPO tržište imati problema", rekao je Trainer u e-poruci. "Jednom kada se investitori ponovno usredotoče na temelje, mislim da se tržišta mogu vratiti onome što bi trebala činiti: podržavati inteligentnu alokaciju kapitala."

Lynn Martin, predsjednica Njujorške burze, rekla je za CNBC-jev “Squawk on the Street” prošli tjedan da je “optimistična u pogledu 2023.” jer “zaostatak nikada nije bio veći” i da će se aktivnost ubrzati kada počne volatilnost na tržištu. raspršiti se.

Za tvrtke u pripremi, problem nije tako jednostavan kao prevladavanje medvjeđeg tržišta i volatilnosti. Također moraju priznati da procjene koje su postigli od privatnih investitora ne odražavaju promjenu raspoloženja javnog tržišta.

Tvrtke koje su financirane u proteklih nekoliko godina učinile su to na kraju produljenog porasta, tijekom kojeg su kamatne stope bile na povijesno niskim razinama, a tehnologija je pokretala velike promjene u gospodarstvu. Facebook mega IPO u 2012. i milijunaše kovani od strane sličnih Uber, Airbnb, Twilio i Pahuljica reciklirali novac natrag u tehnološki ekosustav.

Tvrtke rizičnog kapitala su u međuvremenu prikupile sve veća sredstva, natječući se s novim urodom hedge fondova i privatnih kapitalnih tvrtki koje su upumpavale toliko novca u tehnologiju da su mnoge tvrtke odlučivale ostati privatne dulje nego što bi inače.

Novca je bilo u izobilju. Financijska disciplina nije bila.

U 2021. VC tvrtke prikupile su 131 milijardu dolara, premašivši 100 milijardi dolara po prvi put i označivši drugu godinu zaredom više od 80 milijardi dolara, prema Nacionalna udruga rizičnog kapitala. Prosječna procjena nakon novca za VC poslove u svim fazama porasla je na 360 milijuna dolara u 2021. s oko 200 milijuna dolara prethodne godine, rekao je NVCA.

Te su procjene u retrovizoru, a sve tvrtke koje su podigle u tom razdoblju morat će se suočiti sa stvarnošću prije nego što izađu na berzu.

Neki visoko cijenjeni startupi u kasnoj fazi već su zauzeli svoje, iako možda nisu dovoljno dramatični.

Pruga rezati svoju internu procjenu za 28% u srpnju, sa 95 milijardi dolara na 74 milijarde dolara, izvijestio je Wall Street Journal, pozivajući se na osobe upućene u stvar. Checkout.com smanjio je svoju procjenu ovog mjeseca na 11 milijardi dolara sa 40 milijardi dolara, prema podacima Financial Times. Instacart je pretrpio udarac tri puta, smanjujući svoju vrijednost od 39 milijardi do 24 milijardi dolara u svibnju, zatim do 15 milijardi dolara u srpnju, i konačno na 13 milijardi dolara u listopadu, prema Informacija.

Klarna, pružatelj tehnologije kupi sada, plati kasnije, pretrpjela je možda najveći pad vrijednosti među velikim startupima. Tvrtka sa sjedištem u Stockholmu prikupila je sredstva na Procjena vrijednosti $ 6.7 milijarda ove godine, 85% popusta u odnosu na prethodnu procjenu od 46 milijardi dolara.

“Postojao je mamurluk od cijelog opijanja 2021.”, rekao je Don Butler, generalni direktor u Thomvest Ventures.

Butler ne očekuje da će se IPO tržište osjetno poboljšati 2023. U tijeku povišenja stopa od strane Federalnih rezervi izgleda vjerojatnije da će gurnuti gospodarstvo u recesiju, a još nema znakova da su ulagači uzbuđeni preuzeti rizik.

"Ono što vidim je da tvrtke gledaju na slabljenje b-to-b potražnje i potrošačke potražnje", rekao je Butler. "To će također učiniti tešku '23."

Butler također smatra da se Silicijska dolina mora prilagoditi odmaku od načina razmišljanja usmjerenog na rast prije nego što se IPO tržište ponovno pokrene. To ne znači samo povećanje učinkovitosti s kapitalom, pokazivanje kratkoročnog puta do profitabilnosti i obuzdavanje očekivanja zapošljavanja, već zahtijeva i strukturne promjene u načinu na koji organizacije rade.

Na primjer, startupovi su posljednjih godina uložili novac u ljudske resurse kako bi se nosili s priljevom ljudi i agresivnim zapošljavanjem u cijeloj industriji. Puno je manja potreba za tim poslovima tijekom zamrzavanja zapošljavanja, a na tržištu koje je zabilježilo 150,000 smanjenja poslova u 2022., prema web stranici za praćenje Otpuštanja.fyi.

Butler je rekao da očekuje da će ovo "kulturno resetiranje" potrajati još nekoliko kvartala i rekao, "zbog toga ostajem pesimističan na IPO tržištu."

Jedna skupa privatna tvrtka koja je zadržala svoju vrijednost je Databricks, čiji softver pomaže korisnicima pohraniti i očistiti podatke kako bi ih zaposlenici mogli analizirati i koristiti.

Databricks je prikupio 1.6 milijardi dolara na Procjena vrijednosti $ 38 milijarda u kolovozu 2021., blizu vrhunca tržišta. Od sredine 2021. tvrtka je bila na korak za proizvodnju 1 milijardi dolara godišnjeg prihoda, rastući 75% iz godine u godinu. Bio je na svačijem popisu za vrhunski IPO kandidati ulazak u godinu.

Izvršni direktor Databricks Ali Ghodsi sada ne govori o IPO-u, ali barem ne izražava zabrinutost oko kapitalne pozicije svoje tvrtke. Zapravo, kaže da to što je privatno danas ide u njegovu korist.

"Ako ste javni, jedina stvar koja je bitna je novčani tok trenutno i što radite svaki dan da povećate svoj novčani tok", rekao je Ghodsi za CNBC. “Mislim da je to kratkovidno, ali razumijem da je to ono što tržišta trenutno zahtijevaju. Nismo javni, pa ne moramo živjeti po tome.”

Ghodsi je rekao da Databricks ima "puno gotovine", pa čak i u scenariju "nebo pada" kao što je krah dot-coma 2000., tvrtka bi "bila u potpunosti financirana na vrlo zdrav način bez potrebe za prikupljanjem novca."

Databricks je izbjegao otpuštanja, a Ghodsi je rekao da tvrtka planira nastaviti zapošljavati kako bi iskoristila lako dostupne talente.

"Mi smo u jedinstvenoj poziciji, jer smo izuzetno dobro kapitalizirani i privatni smo", rekao je Ghodsi. "Zauzet ćemo asimetričnu strategiju u pogledu ulaganja."

Taj bi pristup mogao učiniti Databricks atraktivnim kandidatom za IPO u nekom trenutku u budućnosti, ali pitanje vrednovanja ostaje problem.

Snowflake, najbliža javna tržišna usporedba s Databricksom, izgubio je gotovo dvije trećine svoje vrijednosti od vrhunca u studenom 2021. IPO tvrtke Snowflake u 2020. bio je najveći ikada u SAD-u za softversku tvrtku, prikupivši gotovo 3.9 milijardi dolara.

Snowflakein rast je ostao snažan. Prihod u posljednjem kvartalu skočio 67%, nadmašujući procjene. Prilagođena dobit također je bila bolja od očekivanja, a tvrtka je rekla da je u tromjesečju ostvarila 65 milijuna dolara slobodnog novčanog toka.

Ipak, dionice su pale gotovo 20% u četvrtom kvartalu.

"Osjećaj na tržištu je malo napet", rekao je izvršni direktor Snowflakea Frank Slootman Jimu Crameru iz CNBC-a nakon izvješća o zaradi 30. studenoga. "Ljudi reagiraju vrlo snažno. To je razumljivo, ali mi živimo u stvarnom svijetu, i samo idemo dan po dan, četvrtinu po četvrtinu.”

— Jordan Novet s CNBC-a pridonio je ovom izvješću.

GLEDATI: Izvršni direktor Snowflake o svjetlosnim smjernicama tvrtke