Tehnički čelnici računaju s višim kamatama, pauzama i otpuštanjima

LISABON, Portugal – Nekad vrhunskim tehnološkim jednorozima sada su podrezana krila jer se era lakog novca bliži kraju.

To je bila poruka s tehnološke konferencije Web Summit u Lisabonu, Portugal, ranije ovog mjeseca. Osnivači startupa i investitori izašli su na pozornicu kako bi upozorili kolege poduzetnike da je vrijeme za obuzdavanje troškova i fokusiranje na osnove.

"Ono što je sigurno jest da se krajolik prikupljanja sredstava promijenio", rekao je Guillaume Pousaz, izvršni direktor londonske softverske tvrtke za plaćanja Checkout.com, u panelu koji je moderirao CNBC. 

Prošle je godine mali tim mogao podijeliti PDF špil s investitorima i primiti 6 milijuna dolara početnog financiranja "trenutačno", prema Pousazu - što je jasan znak pretjeranog sklapanja poslova.

Sam Checkout.com vidio je povećanje svoje vrijednosti gotovo tri puta na 40 milijardi dolara u siječnju nakon nove dioničke runde. Tvrtka je ostvarila prihod od 252.7 milijuna dolara i gubitak prije oporezivanja od 38.3 milijuna dolara u 2020., navodi se u dokumentaciji tvrtke.

Upitan kakva bi bila procjena njegove tvrtke danas, Pousaz je rekao: "Vrednovanje je nešto za investitore kojima je stalo do ulazne i izlazne točke."

"Prošlogodišnji višestruki iznosi nisu isti nego ove godine", dodao je. "Možemo pogledati javna tržišta, procjene su uglavnom upola manje nego prošle godine."

“Ali gotovo bih vam rekao da me uopće nije briga jer me brine kamo idu moji prihodi i to je ono što je bitno”, dodao je.

Procjene privatnih tehnoloških kompanija pod ogromnim su pritiskom zbog rastućih kamata, visoke inflacije i izgleda za globalnu ekonomsku krizu. Fed i druge središnje banke podižu stope i poništavaju monetarno labavljenje iz doba pandemije kako bi spriječili skokovitu inflaciju.

To je dovelo do naglog povlačenja tehnoloških dionica s visokim rastom, što je zauzvrat utjecalo na privatna startup poduzeća, koja prikupljaju novac po smanjenim procjenama u takozvanim "rundama pada". Procjene kompanija kao što su Stripe i Klarna ove su godine pale za 28%, odnosno 85%.

"Ono što smo vidjeli u posljednjih nekoliko godina bila je cijena novca koja je bila nula", rekao je Pousaz. “To je u povijesti vrlo rijetko. Sada imamo trošak novca koji je visok i nastavit će rasti."

Više stope predstavljaju izazove za veliki dio tržišta, ali predstavljaju značajno nazadovanje za tehnološke tvrtke koje gube novac. Investitori cijene tvrtke na temelju sadašnje vrijednosti budućeg novčanog toka, a više stope smanjuju iznos tog očekivanog novčanog toka.

Pousaz je rekao da investitori tek trebaju pronaći "donji prag" za određivanje koliko će cijena kapitala porasti.

"Mislim da nitko ne zna gdje je pod na vrhu", rekao je. "Moramo doći do dna na gornjoj strani kako bismo onda odlučili i počeli predviđati što je donja granica, što je dugoročni rezidualni trošak kapitala."

“Većina ulagača i danas radi procjene na DCF-u, diskontiranom novčanom toku, a da biste to učinili, morate znati koji je preostali donji dio na donjoj strani. Je li 2%, je li 4%? Voljela bih da znam. Ja ne."

Uobičajena tema razgovora na Web Summitu bio je nemilosrdni val otpuštanja koji pogađa velike tehnološke tvrtke. Platna tvrtka Stripe otpustio 14% svojih zaposlenika, odnosno oko 1,100 ljudi. Tjedan dana kasnije, vlasnik Facebooka Meta ukinuo 11,000 radnih mjesta. A Amazon bi ovog tjedna navodno trebao otpustiti 10,000 radnika.

"Mislim da svaki investitor pokušava ovo progurati u svoje portfeljske tvrtke", rekao je za CNBC Tamas Kadar, izvršni direktor startupa za sprječavanje prijevara Seon. "Ono što obično kažu je, ako tvrtka stvarno ne raste, ona stagnira, onda pokušajte optimizirati profitabilnost, povećati omjere bruto marže i samo pokušajte samo produžiti pistu."

Prema Kadaru, aktivnost rizičnih poslova je u padu. VC-ovi su "zaposlili toliko ljudi", rekao je, ali mnogi od njih "vani samo pričaju i zapravo ne ulažu onoliko koliko su prije."

Neće sve tvrtke uspjeti prebroditi prijeteću ekonomsku krizu — neke će propasti, smatra Par-Jorgen Parson, partner u VC tvrtki Northzone. "Vidjet ćemo spektakularne neuspjehe" nekih visoko cijenjenih kompanija jednoroga u mjesecima koji dolaze, rekao je za CNBC.

U godinama 2020. i 2021. vrtoglavi iznosi su se vrtjeli oko dionica jer su ulagači iskoristili veliku likvidnost na tržištu. Tehnologija je imala ključnu korist zahvaljujući društvenim promjenama koje je donio Covid-19, poput rada od kuće i povećanog usvajanja digitalnih tehnologija.

Kao rezultat toga, aplikacije koje obećavaju dostavu namirnica za manje od 30 minuta i fintech usluge koje potrošačima omogućuju kupnju artikala bez ikakvih troškova unaprijed i gotovo bilo što što ima veze s kriptovalutom privukle su stotine milijuna dolara u procjenama u više milijardi dolara.

U vrijeme kada monetarni poticaji nestaju, ti su poslovni modeli testirani.

“Cijela jedna industrija išla je ispred svojih skija”, rekao je Parson u intervjuu. "To je uvelike bilo potaknuto ponašanjem hedge fondova, gdje su fondovi vidjeli sektor koji raste, bili su izloženi tom sektoru, a zatim su se kladili na brojne tvrtke s očekivanjem da će one biti predvodnici tržišta."

“Gurnuli su procjenu kao ludi. A razlog zašto je to bilo moguće učiniti je taj što u to vrijeme nije bilo drugih mjesta gdje bi se mogao otići s novcem.”

Maëlle Gavet, izvršna direktorica programa za ubrzavanje startupa Techstars, složila se i rekla da neke tvrtke u kasnijoj fazi "nisu izgrađene da budu održive u svojoj trenutnoj veličini".

"Odustajanje možda nije uvijek moguće i, iskreno, za neke od njih čak ni odustajanje možda nije održiva opcija za vanjske ulagače", rekla je za CNBC.

"Očekujem da će određeni broj tvrtki u kasnoj fazi zapravo nestati."