Godinama se činilo da ulagači u tehnologiju bježe od svake nevolje, poput Road Runnera u starom crtiću Looney Tunes. Ali ovog su ljeta kupci tehnologije promijenili uloge. Odjednom više nalikuju Wile E. Coyoteu, progonitelju Road Runnera. Wile bi uvijek napredovao trčeći s litice kroz zrak, ali nakon određenog trenutka pogledao bi dolje i shvatio svoju jadnu situaciju. Gravitacija bi uzela maha, a Wile bi doživio bolan pad.
Od najniže razine u lipnju, tehnološke dionice su porasle, s indeksom Nasdaq Composite koji je porastao za 20%. Ali klasični crtić Looney Tunes nudi lekciju investitorima. Stvarnost je na kraju bitna.
Održivost svakog porasta vođenog troznamenkastim postotnim dobicima od tvrtki gubitaša poput
Coinbase Globa
l (oznaka: COIN) i
FuboTV
(FUBO) je osumnjičen. Još važnije, najnoviji razvoj događaja pokazuje da bi se poslovni trendovi u tehnološkom sektoru mogli pogoršati, a ne poboljšati, što sugerira da dioničare čeka teška vožnja.
Slabosti krajnjih tržišta orijentiranih na potrošače, uključujući računala, elektroniku, pametne telefone i digitalno oglašavanje na internetu, dobro su zabilježene. Vidjeli smo velika upozorenja velikih dobavljača, a cijene za računala, procesore, memorijske čipove i grafičke kartice nastavljaju padati svaki dan. Nema znakova brzog preokreta na tim tržištima.
Ali sada je veći problem to što se čini da se usporavanje širi na jedno mjesto koje se relativno dobro držalo: potrošnja na tehnologiju poduzeća. To je važno. Ako se potražnja za tehnologijom od strane poduzeća raspadne — godišnja tržišna vrijednost više od $ 4 trilijuna, prema Gartneru—to će još jednom smanjiti prognoze zarade tehnološke industrije, što će vjerojatno dovesti do višekvartalnog pada.
Ova sezona zarada bila je puna naznaka o slabostima, koliko god ih neki investitori pokušavali ignorirati. Prva naznaka došla je krajem srpnja od
Intel
'S
(INTC) katastrofalne zarade, koji je pokazao mnogo manju potražnju od svojih klijenata korporativnih podatkovnih centara. Danima kasnije,
Advanced Micro Devices
(AMD) objavio je općenito dobre rezultate, ali je priznao da je počeo viđati "mješovite" trendove svojih poslovnih korisnika, pri čemu je nekim poslovima trebalo više vremena da se zaključe.
Prošli tjedan pojavili su se novi dokazi da se čini da se stav kupaca korporativne tehnologije mijenja. Kao AMD, proizvođač čipova
Analogni uređaji
(ADI) izvijestio je o solidnoj zaradi, ali je rekao da je neizvjesnost oko gospodarstva počela pogađati poslovanje posljednjih tjedana, s neznatnim porastom otkazivanja narudžbi. Do sada je poslovanje Analog Devicesa bilo otpornije od ostalih poluvodičkih tvrtki zbog njegove izloženosti automobilskom i industrijskom segmentu, gdje je potražnja ostala snažna. No novi oprezni komentar tvrtke izaziva strahove da će se slabost uskoro preliti negdje drugdje.
Postoje i druge pukotine koje su se počele pojavljivati u nekim od najtoplijih područja rasta, prema anketama koje je Wall Street proveo s kupcima poslovnog softvera. U ponedjeljak je analitičar UBS-a Karl Keirstead rekao da su njegovi posljednji razgovori pokazali da je otprilike polovica njegovih kontakata vidjela "neki vjerojatni pritisak" za svoje proračune softvera za analizu podataka, dodajući da je riječ o negativnim povratnim informacijama koje u prošlosti nisu dobivali. Izvješće Morgan Stanleya kaže da je tvrtka čula inkrementalne slabosti kada je razgovarala s kupcima softvera za marketing u oblaku.
Da budemo sigurni, prošli tjedan nisu sve bile loše vijesti. Zarada od
Cisco Systems
(CSCO) pokazao se izvanrednim. U četvrtak su dionice Cisca skočile za 6% nakon što je proizvođač mrežnih i sigurnosnih proizvoda objavio zaradu bolju od očekivane.
U intervjuu Barron je, glavni financijski direktor Scott Herren rekao je da je Ciscovo poslovanje možda više izolirano i manje povezano s drugim sektorima nego što je bilo u prošlosti, dodajući da su korporacije shvatile da si ne mogu priuštiti odgađanje nadogradnje svoje mrežne infrastrukture u modernom gospodarstvu. Cisco bi se mogao pokazati kao iznimka.
Tržište je gledalo dalje od općeg pogoršanja u proteklih nekoliko tjedana. Zašto? Jer možda smo upravo usred medvjeđeg skoka tržišta u kojem su osnove privremeno odbačene u stranu.
Tijekom ljetne prezentacije svojim klijentima, Coatue — veliki tehnološki hedge fond koji je uspio izbjeći goleme gubitke koje su pretrpjeli neki od njegovih najvećih kolega — upozorio je da su tržišta u padu često isprekidana s nekoliko oštrih uspona. Na jednom slajdu tvrtka je primijetila da je pad Nasdaqa od 70% od početka 2000. do kraja 2001. imao tri porasta od otprilike 30% ili više.
Moje je mišljenje da preokret još nije stigao, s obzirom na nedavne podatke o potrošnji poduzeća. Potrebno je vrijeme da se IT proračuni prilagode novoj poslovnoj stvarnosti. Čuli smo dosta o usporavanju zapošljavanja. U nadolazećim kvartalima vjerojatno ćemo također vidjeti slična usporavanja potrošnje.
U međuvremenu, Coatue je rekao svojim klijentima da budu strpljivi u opasnom okruženju. Tvrtka predlaže kupnju dugoročnih pobjednika, uz discipliniranje ulaznih cijena.
Moj popis dobitnika počinje s
microsoft
(MSFT), AMD,
Abeceda
(GOOGL) i
Tajvan Proizvodnja poluvodiča
(TSM). Dionice su daleko od svojih najviših vrijednosti unatoč kontinuiranom snažnom rastu i snažnoj tržišnoj poziciji. Oni su trkači u današnjem tehnološkom krajoliku.
Pišite Tae Kim u [e-pošta zaštićena]