Fed objavljuje dokument za raspravu

Kineska središnja banka uvodi digitalni juan u proizvodnju kako bi se poklopila sa Zimskim olimpijskim igrama, Fed proizvodi dokument za raspravu. 250 milijuna ljudi preuzelo je aplikaciju novčanik za e-CNY, digitalnu valutu kineske središnje banke. manje od 250 ljudi u Bostonskom Fed-u i MIT-u izgrađuju dokaznu primjenu koncepta kako bi testirali digitalni dolar. Nadamo se da će digitalni dolar biti kornjača, ali ove će se godine utrkivati ​​kineski tigar, a ne zec, a čini se da je utrka već gotova. Naravno, ovo nije utrka s krajem, to je definitivno duga utakmica. U tom smislu, objavljivanje ovog rada važna je i dugo očekivana prekretnica za Fed te su objavili niz od 22 pitanja za raspravu u ovom radu. Svatko može dati povratne informacije o ovim pitanjima putem obrasca koji hostira Fed. Iako će uobičajeni osumnjičenici biti glavni sugovornici Feda preko njihovog portala za povratne informacije. To neće biti široki odgovor, samo sudeći po tonu i sadržaju pitanja. Čitajući novine, čini se da je Fed odgovorio na pitanja koja se pretvaraju da postavljaju.

Za izdavanje novog nacionalnog digitalnog instrumenta potreban je promišljen, metodičan i dobro istražen pristup. Kreatori politike i osoblje Federalnih rezervi pomno su proučavali CBDC nekoliko godina, navodi list. Međutim, gedanken eksperimenti nisu dovoljni. Teorija se svakako mora susresti s praksom.

Povelja Fed-a je voditi nacionalnu monetarnu politiku kako bi promicala maksimalno zapošljavanje i stabilne cijene u američkom gospodarstvu. Ova povelja vodi do širokog spektra aktivnosti i sposobnosti Fed-a. Oni se kreću od promicanja stabilnosti financijskog sustava praćenjem i kontrolom sistemskog rizika do vođenja sustava plaćanja, obračuna i namire za poslovne banke. Instrument koji je obveza Fed-a i koji je široko dostupan javnosti je gotovina. Digitalna valuta središnje banke bila bi digitalni ekvivalent gotovine. Instrument bez kreditnog rizika i rizika likvidnosti, koji će se koristiti za trenutnu namiru. Naši depoziti u komercijalnim bankama su digitalni, kao i naši nebankovni fondovi, poput naših paypal stanja, ali oni nisu obveze Fed-a. Čini se da su jednaki, zbog uklanjanja kreditnog rizika putem FDIC osiguranja i obećanja parcijalne zamjenjivosti. Dolar u banci i dolar u džepu su ekvivalentni zahvaljujući prestidigitalizaciji par. O razlikama između depozita poslovnih banaka i gotovine niti ne razmišljamo.

Baš kao što se gotovina distribuira preko posrednika, dokument za raspravu smatra da bi se digitalni dolar distribuirao i preko posrednika. Disintermedijacija banaka može imati neželjene posljedice na stvaranje kredita i stvaranje novca koji će postati kapital za produktivna poduzeća. Ovo je konvencionalna mudrost i bila je načelo dizajna i za e-CNY. Međutim, takav potez sukobljava se s financijskom uključenošću jer ljudi bez ikakvih bankovnih računa također trebaju pristup digitalnom dolaru, a trebali bi postojati i kanali za isplatu naknada bez takvih bankovnih računa. Navedeni ciljevi, imati strogi dvoslojni sustav i financijska uključenost su kontradiktorni, mogu se riješiti tako da se takvim pojedincima slobodno distribuira neki oblik digitalnog novčanika ili kartice Fed-a.

Još jedan glavni čimbenik koji sprječava natjecanje na bankama bila bi značajka digitalnog dolara neplaćanja kamata; također slično gotovini. Međutim, čak i tzv. nulta donja granica gotovine i CBDC-a mogla bi biti privlačna u eri negativnih kamatnih stopa. Dakle, čak i nula mogla bi nešto vrijediti i biti privlačna u usporedbi s depozitom poslovne banke koji plaća efektivnu negativnu kamatnu stopu.

Druga je kontradikcija privatnost naspram zakona za sprječavanje pranja novca i financiranja terorizma, koji zahtijevaju neki oblik provjere identiteta. Gotovina ima izvrsnu privatnost zbog anonimnosti transakcija. Ova značajka je također bug, gotovina i kriminal su povezani. Lako je utajiti poreze, oprati novac, davati ilegalne i neotkrivene donacije gotovinom. Jedna od ideja je stvoriti način za anonimne transakcije za manje iznose, s ograničenjem ukupnog iznosa potrošenog u razdoblju. Ovo je u dizajnu za e-CNY. Novčanik koji se može koristiti za manja, peer to peer plaćanja čak i kada nema internetske veze ili struje, pomoću pametnih kartica.

Najveći kamen spoticanja za izdavanje digitalnog dolara mogao bi biti stav Federalnih rezervi da ne nastavljaju s CBDC-om bez jasne potpore izvršne vlasti i Kongresa, u obliku posebnog zakona o ovlaštenju. Trenutno stanje američkog Kongresa ne ulijeva povjerenje da će takav zakon biti usvojen.

Jedan od najzanimljivijih dijelova rada je rasprava o učincima monetarne politike, posebice dio o učincima digitalnog dolara na upravljanje rezervama u doba režima velikih rezervi. U radu se tvrdi da digitalni dolar ne bi utjecao na upravljanje rezervama kroz dva što ako scenarija. Za takvu analizu referencira se rad o režimu velikih rezervi. Budući da je rad o velikim rezervama napisan prije pandemije, najviša vrijednost ovih rezervi iznosila je 2.8 bilijuna dolara, ili 15 posto američkog nominalnog BDP-a. Ova razina rezervi klasificirana je kao obilna ili super-obilna. Kakvi bi se superlativi trebali koristiti za današnju razinu pričuva koja iznosi 4.18 bilijuna dolara! vrhunsko-super-obilno? Pokazuje kako modeli i misaoni eksperimenti prolaze suočeni sa stvarnošću, realnošću koja se ne može zamisliti u 2019. Čeka nas još takvih stvarnosti.

Dodatak A ovog rada daje kontekst za sav rad koji se događa u Federalnim rezervama u areni tehničke i ekonomske politike. Međutim, nedostaju detalji, posebno za tehnički eksperimentalni rad. Dodatak B govori o različitim vrstama novca u sustavu i predstavlja dobru pozadinu za razumijevanje arhitekture američkog monetarnog sustava.

Ako je to u vašoj mogućnosti i interesu, dostavite povratne informacije Federalnim rezervama. Nije potrebno odgovoriti na sva 22 pitanja. Ovaj široki angažman definitivno je diferencijator sustava u Sjedinjenim Državama.