Fed će se dizati i srušiti vašu kuću dok započne kvantitativno stezanje

Kvantitativno popuštanje (QE) postalo je sinonim za pandemiju COVID-19 jer je eksplozija zbog karantina zaustavila rast globalnog gospodarstva i prijetila da će se pretvoriti u financijsku krizu.

Kako bi umjetno stvorile gospodarski rast, središnje banke počele su kupovati državne obveznice i druge vrijednosne papire, dok su vlade počele širiti ponudu novca tiskajući više novca.

To se najviše osjetilo u SAD-u, gdje su Federalne rezerve povećale stopu dolara u optjecaju za rekordnih 27% između 2020. i 2021. Fedova bilanca dosegla je oko 8.89 trilijuna dolara na kraju kolovoza 2022., povećanje od preko 106 % od svoje veličine od 4.31 trilijuna dolara u ožujku 2020.

Ništa od toga, međutim, nije uspjelo spriječiti financijsku krizu. Potaknuta ratom u Ukrajini koji je u tijeku, trenutna kriza polako se sprema da postane potpuna recesija.

Kako bi ublažila posljedice svoje neučinkovite politike QE-a, Federalne rezerve krenule su s kvantitativnim pooštravanjem (QT). Također se naziva i normalizacija bilance, QT je monetarna politika koja smanjuje Fed monetarne rezerve prodajom državnih obveznica. Uklanjanje državnih obveznica iz gotovine uklanja likvidnost s financijskog tržišta i, u teoriji, obuzdava inflaciju.

U svibnju ove godine, Fed je najavio da će započeti QT i podići stopu saveznih fondova. Između lipnja 2022. i lipnja 2023., Fed planira dopustiti da vrijednosni papiri u vrijednosti od oko 1 trilijun dolara dospiju bez ponovnog ulaganja. Jerome Powell, predsjednik Federalnih rezervi, procijenio je da bi to utjecalo na gospodarstvo jednako jednom povećanju stope od 25 baznih bodova. U to je vrijeme gornja granica bila postavljena na 30 milijardi dolara mjesečno za trezorske obveznice i 17.5 milijardi dolara za hipotekarne vrijednosnice (MBS) za prva tri mjeseca.

Međutim, sve više zabrinjavajuća inflacija natjerala je Fed da udvostruči svoj tempo pada za rujan, povećavši ga sa 47.5 milijardi dolara na 95 milijardi dolara. To znači da možemo očekivati ​​35 milijardi dolara vrijednosnih papira temeljenih na hipotekama za mjesec dana. I dok se čini da je tržište više zabrinuto zbog državnih obveznica, rasterećenje hipotekarnih vrijednosnih papira moglo bi biti ono što bi zapravo moglo izazvati recesiju.

Opasnosti Fed-a od rasterećenja hipotekarnih vrijednosnih papira

Dok su vrijednosni papiri osigurani hipotekom (MBS) desetljećima bili značajan dio financijskog tržišta u SAD-u, šira javnost nije postala svjesna ovog financijskog instrumenta sve do financijske krize 2007. godine.

Vrijednosni papir pod hipotekom je vrijednosni papir poduprt imovinom koji je poduprt skupom hipoteka. Nastaju spajanjem slične skupine hipoteka od jedne banke, a zatim se prodaju skupinama koje ih spajaju u vrijednosni papir koji investitori mogu kupiti. Ti su se vrijednosni papiri smatrali dobrim ulaganjem prije financijske krize 2007., jer za razliku od obveznica koje su isplaćivale tromjesečne ili polugodišnje kupone, vrijednosni papiri osigurani hipotekom isplaćivali su se mjesečno.

Nakon kolapsa stambenog tržišta 2007. i financijske krize koja je uslijedila, MBS je postao previše zaražen za investitore iz privatnog sektora. Kako bi održala kamatne stope stabilnima i spriječila daljnji kolaps, Federalne rezerve uskočile su kao kupac u krajnjoj nuždi i dodale 1 bilijun dolara u MBS-u u svoju bilancu. To se nastavilo do 2017. kada je počela dopuštati da isteknu neke od njegovih hipotekarnih obveznica.

Pandemija 2020. prisilila je Fed na još jednu kupnju, dodajući milijarde MBS-a u svoj portfelj kako bi ubrizgao novac u gospodarstvo koje se bori s blokadama. Uz rastuću inflaciju, Fed se upušta u još jedno rasterećenje kako bi zadržao rast cijena.

Osim što im dopušta da isteknu, Fed također prodaje hipotekarne vrijednosnice u svom portfelju privatnim ulagačima. Kada privatni investitori kupuju te hipotekarne obveznice, to izvlači gotovinu iz cjelokupnog gospodarstva - i trebalo bi (barem u teoriji) pomoći Fed-u da postigne točno ono što je namjeravao učiniti.

Međutim, svakim danom sve su manje šanse da Fedov plan stvarno uspije.

Iako bi rasterećenje od 35 milijardi dolara u MBS-u svaki mjesec moglo izgledati kao da kratkoročno obuzdava inflaciju, moglo bi imati štetan učinak na ionako posrnulo tržište nekretnina.

Od početka godine hipotekarne stope porasle su s 3% na 5.25%. Skok na 3% s fiksne kamatne stope od 2.75% bio je dovoljan da mnoge zabrine. Skok na 5.25% i potencijal za još veći porast znači da bi stotine tisuća ljudi moglo biti izbačeno s tržišta nekretnina. Ozbiljnost ovog problema postaje jasnija kada se promatra kao postotak povećanja, a ne kao apsolutni broj — kamate su od početka godine porasle 75%.

S otplatama hipoteke za 75% većim, tržište bi moglo vidjeti mnoge ljude koji ne plaćaju svoje uplate i njihove domove u opasnosti od ovrhe. Dogode li se masovne ovrhe poput onih koje smo vidjeli 2007. godine, američko tržište nekretnina moglo bi biti preplavljeno novom zalihom kuća.

Podaci Nacionalnog udruženja graditelja kuća (NAHB) pokazuju da je mjesečna ponuda obiteljskih kuća i stanova u SAD-u u porastu od 2021. NAHB Indeks tržišta stanova, koji ocjenjuje relativnu razinu prodaje obiteljskih kuća , bilježi značajan pad od početka godine, ušavši u osmi mjesec zaredom pada.

Prema podacima Nacionalne udruge trgovaca nekretninama, dostupnost stanova u SAD-u dosegla je razinu iz 2005., što sugerira da bi cijene stanova mogle dosegnuti vrhunac kao što su dosegle 2006.

Redfin i Zillow, dvije najveće brokerske kuće za nekretnine u SAD-u, zabilježile su pad cijene dionica od 79% odnosno 46% od početka godine. Problemi koji se spremaju na tržištu nekretnina od prošlog ljeta pokazuju da će "meko slijetanje" koje Fed pokušava postići s QT-om biti sve samo ne meko. Uz sve više i više tržišnih uvjeta koji su gotovo savršeno usklađeni s uvjetima iz 2006., nova stambena kriza mogla bi čekati iza ugla. U svom pokušaju stabilizacije financijskog tržišta, Fed bi mogao nenamjerno destabilizirati stambeno.

Učinke stambene krize i recesije koje bi mogle imati na kripto tržište teško je predvidjeti. Prethodni padovi tržišta povukli su za sobom i kriptovalute, ali tržište digitalne imovine uspjelo se oporaviti brže od svojih tradicionalnih pandana.

Mogli bismo vidjeti kako kripto tržište doživljava još jedan udarac u slučaju potpune recesije. Međutim, devalvacija valute mogla bi potaknuti više ljudi da potraže alternativnu "tvrdu imovinu" — i pronađu ono što traže u kripto.