Bitcoin Trust tvrtke Grayscale Investments posljednjih se dana prodaje s rekordnim popustom, iako neki promatrači industrije ne očekuju da će trust likvidirati.
Tekuća volatilnost kripto tržišta, nedavno potaknuta padom kripto burze FTX i njezinim stečajem početkom ovog mjeseca, vjerojatno sama po sebi neće dovesti do likvidacije trusta (GBTC), rekao je analitičar Bloomberg Intelligence James Seyffart u bilješci istraživanja.
"To je zbog GBTC-ovih naknada koje stvaraju vrijednost za svog roditelja, prepreka za dioničare da prisile takav potez i zahtjeva da se svaka likvidacija distribuira u gotovini, a ne u bitcoinu", rekao je. “Osim toga, likvidacija GBTC-a također bi značila prodaju bitcoina na otvorenom tržištu koji trenutno vrijedi 10.5 milijardi dolara uz 45% popusta.”
GBTC-ov popust dosegao je 45% u petak — u odnosu na oko 42.7% dan ranije, prema YCharts.com. Popust se početkom studenog kretao oko 35%.
Seyffart Tweetano da je GBTC-ov popust dosegao 50% u ponedjeljak ujutro prije nego što se vratio na otprilike 48%.
Bryan Armour, direktor istraživanja pasivnih strategija u Morningstaru, rekao je da je rekordni popust GBTC-a "velika briga" za ulagače koji već osjećaju ubod zbog pada bitcoina od početka godine za više od 60%. Grayscale ima opciju nadoknaditi dio zadržane ponude GBTC-a dopuštanjem otkupa dionica, što bi moglo ublažiti popust, dodao je.
"Nisu pokazali nikakvu spremnost povući ovu polugu jer bi to stvorilo troškove i smanjilo buduće prihode od naknada za upravljanje", rekao je Armor.
Glasnogovornik Grayscalea nije odmah odgovorio na zahtjev za komentar.
Armor također ne očekuje da će grupa fondova likvidirati GBTC, jer je prema njegovim procjenama Grayscale zaradio oko 900 milijuna dolara na naknadama za upravljanje od početka 2021. GBTC nosi godišnju naknadu za upravljanje od 2%.
"Možda neće biti voljni ubiti zlatnu gusku", rekao je Armor.
Što se događa u slučaju likvidacije
Seyffart je primijetio da bi nesolventnost ili bankrot Grayscalea predstavljao razlog za likvidaciju osim ako 50% dionica u trustu ne glasa za prijenos na novog sponzora.
Ako bude prisiljen na likvidaciju, Grayscale bi se izravno uključio u razmjenu bitcoina ili vanberzanska tržišta bitcoina kako bi likvidirao bitcoin zaklade "što je prije moguće uz postizanje najbolje moguće fer vrijednosti", prema objavama SEC-a.
Odjel za posuđivanje upravitelja kriptoimovinom Genesis zaustavljeni otkupi kupaca i otvaranje novih zajmova prošli tjedan. Nejasno je kako bi potencijalni bankrot Genesisa mogao utjecati na Grayscale, rekao je Seyffart.
Glasnogovornik Digital Currency Groupa — matične tvrtke Grayscalea i Genesisa — nije odmah odgovorio na zahtjev za komentar.
Svu digitalnu imovinu u Grayscale proizvodima drži Coinbase Custody Trust Company, rekla je tvrtka u blog post Petak. Dokumenti koji reguliraju svaku ponudu zabranjuju posuđivanje ili posuđivanje imovine, dodaje se.
"Skrbništvo nad digitalnom imovinom koja se nalazi u osnovi proizvoda digitalne imovine Grayscalea ostaje nepromijenjeno, a digitalna imovina naših proizvoda ostaje sigurna i zaštićena", stoji u blogu.
Brže rješenje za smanjenje popusta?
Craig Salm, glavni pravni službenik Grayscalea, ranije je rekao da bi konverzija GBTC-a u ETF zatvorila popust zaklade. Tvrtka je tužila SEC ranije ove godine nakon što je ovaj odbio GBTC-ova predložena konverzija na spot bitcoin ETF. Regulator ima samo odobrene proizvode koji se temelje na izvedenicama.
"Nedavni događaji - iako nesretni za cijeli kripto ekosustav - trebali bi ojačati naš slučaj pred prizivnim sudom okruga DC", rekao je Blockworksu u e-poruci nakon FTX-a podnio stečaj.
Armor je rekao da ne očekuje da će se GBTC pretvoriti u ETF - mišljenje dijele i drugi promatrači industrije koji su rekli da je FTX eksplodirao vjerojatno bi spriječio progresivnu kripto regulaciju ubrzo.
Čak i bez odobrenja SEC-a, drugi članovi industrije kažu da bi tvrtka trebala pokušati s olakšanjem Uredbe M, pravilo koje je agencija osmislila kako bi spriječila manipulaciju. Prema Andrewu Parrishu, suosnivaču Arch Public Inc., to bi mogao biti posljednji pokušaj matične tvrtke DCG da spasi imovinu.
"Ne mislim da postoji ikakva korist za ulagače, mislim da postoji korist od toga da Genesis i DCG pokriju rupu u svojim bilancama, pokriju gubitke u svojim bilancama", rekao je Parrish. "Mislim da je to cijeli razlog za bilo kakvu upotrebu Reg M u bilo kakvom 'restrukturiranju', a restrukturiranje je najbolji scenarij."
Uredba M, ako se odobri, dopušta fondu da istovremeno stvara i otkupljuje dionice, rekao je Grayscale u Pitanja i odgovori s detaljima kako bi se takva pretvorba odvijala. Ako SEC odobri prijelaz GBTC-a u ETF, Uredba M bi automatski bila odobrena, rekao je Grayscale.
No, Grayscale bi mogao odlučiti podnijeti zahtjev za odobrenje Uredbe M sada, prije nego što se tužba riješi, što bi eliminiralo popust na neto vrijednost imovine, prema izvršnom direktoru Messarija Ryanu Selkisu.“
Izgledi da će Grayscale dobiti svoj slučaj protiv SEC-a u svjetlu transakcija povezanih strana s Genesis Tradingom, Genesis Capitalom i najmanje dvije druge strane u stečaju (BlockFi i 3AC) sada su jednaki nuli,” rekao je Selkis na X / Twitter. "Kašnjenja u provedbi Reg M programa štete dioničarima dok obogaćuju DCG/Grayscale."
Svake večeri primajte najvažnije dnevne kripto vijesti i uvide u svoju pristiglu poštu. Pretplatite se na Blockworksov besplatni bilten sada.
Izvor: https://blockworks.co/news/the-grayscale-dilemma-a-record-discount-and-a-golden-goose