The Rock Trading: stečaj u talijanskom stilu

Rock Trading, povijesna burza u Italiji, obustavila je svoje operacije: trenutačno korisnici ne mogu trgovati niti povlačiti svoja sredstva.

Službeno, web stranica se odnosi na "poteškoće u upravljanju likvidnošću." Što može značiti svašta: jesi li ostao bez novca? Jeste li zaboravili kombinaciju u sefu gdje je čuvate? Imate li toliko toga da zapravo ne znate što biste s tim?

Bilo je nekih znakova upozorenja kada su korisnici nekoliko tjedana imali sve veće poteškoće i kašnjenja u povlačenju svojih sredstava. Zatim, iznenada, sažeta najava na početnoj stranici web stranice.

O detaljima ove krize zna se vrlo malo: informacije pronađene na webu ne idu dalje od očigledne činjenice o zatvaranju rada platforme, a, s druge strane, uprava tvrtke je malo ili ništa pustila da procuri. Korisnici i investitori ostali su u neznanju do posljednjeg trenutka.

Trenutačno je nemoguće razumjeti koji su događaji i uzroci, korporativni ili upravljački, doveli do iznenadnog zatvaranja jedne od najdugovječnijih i (naizgled) najpouzdanijih platformi za razmjenu u Italiji i Europi.

Ali ovo nije mjesto za istraživanja ili nagađanja o financijskom upravljanju tvrtke: za takvu vrstu analize pobrinut će se specijalizirani analitičari. Problem sigurno nije povezan s prirodom ili karakteristikama kripto imovine kojom je platforma trgovala.

Međutim, ovdje razmišljamo o pitanjima pravne i zakonodavne važnosti.

Afera Rock Trading daje povoda značajnim pravnim promišljanjima o krucijalnim pitanjima. Neke od njih smo već napravili, povodom FTX kućište i druge velike platforme koje su završile u nesolventnosti.

Iako još ne znamo pozadinu afere koja je pogodila talijansku platformu (a s njom i tisuće besprijekornih korisnika), postoji zajednička nit koja neminovno spaja sve ove slučajeve neočekivanih bankrota.

Zašto je The Rock Trading bankrotirao?

Prvo razmatranje je da ti padovi, sasvim očito, nemaju nikakve veze s volatilnošću kripto imovine, niti s decentraliziranom prirodom imovine kojom se trguje.

To je zato što je volatilnost irelevantna kada burza ostvaruje prihod od naknada na burzama. Nije bitno hoće li cijena određene imovine rasti ili padati.

Drugo razmatranje je da je decentralizirana priroda objekta razmjenskih transakcija također potpuno irelevantna, jer je u stvarnosti platforma razmjene centralizirani entitet, tj. posrednik.

Isključujući, problem se mora tražiti u aspektima korporativnog i financijskog upravljanja resursima iu upravljanju poduzećem.

Da upotrijebim metaforu, ako je brod prešao ravno preko grebena, malo je važno je li se ondje srušio jer je došlo do poštene pogreške u proračunu kursa ili zato što je cijela posada pijana plesala na palubi ne obraćajući pozornost na kormilo.

Poanta je da je brod bio usmjeren u krivom smjeru; nije kao da je izdao svoj trup zbog pogreške u dizajnu ili zato što su materijali korišteni u njegovoj konstrukciji bili loše kvalitete.

Izlazeći iz metafore, srž stvari leži u činjenici da u močvari zakona i propisa do danas nisu poduzete gotovo nikakve mjere za zaštitu korisnika i štediša koji su povezani i oslanjaju se na centralizirane burze, kao što su možda biti, među mnogima, Binance or Coinbase, ali i poput onih koje su zahvatile oluje i stečajevi, poput FTX-a i, naravno, nedavno, The Rock Tradinga.

Ovakvim vrstama posrednika nitko nikada nije nametnuo nikakav poseban zahtjev profesionalne pouzdanosti ili kapitalnih jamstava za ulazak na tržište, a još više da bi mogli ciljati na tržište neprofesionalnih ulagača. Niti su nametnute posebne obveze ponašanja ili oblici nadzora i kontrole pravilnog korištenja sredstava koja su povjerili štediše, i tako dalje.

I sve to usprkos svim onim velikašima u središnjim bankama te nadzornim i regulatornim tijelima koji u posljednje vrijeme javno čupaju kosu na glavi zbog volatilnosti kriptovaluta, njihove nevrijednosti i njihove tobožnje anonimnosti, budući da su oni sami vrhovi brojke su mogle učiniti puno više kako bi se osiguralo poduzimanje konkretnih i učinkovitih mjera zaštite i zaštite u korist korisnika.

Ukratko, puno priopćenja za javnost, puno priče, ali vrlo malo akcije.

Što je s regulativom za zaštitu štediša?

Sada, ako uzmemo slučaj kao što je The Rock Trading, doista ima hrane za razmišljanje: prije svega, govorimo o platformi koja je propisno registrirana u namjenskom registru uspostavljenom pri OAM-u, u primjeni odredbi zakon o sprječavanju pranja novca i provedbeno zakonodavstvo koje je MEF usvojilo početkom 2022.

To pokazuje da, bez obzira na pompe, upis u registar ne jamči apsolutno ništa, bilo u pogledu kvalitete ili u pogledu pouzdanosti operatera. Biti uvršten na njega ne štiti ništa i nikoga. To samo pokreće obvezu prijavljivanja poreznim vlastima imena i prezimena onih koji se bave trgovanjem kriptovalutama.

Također treba zastati za razmišljanje da je upravo The Rock Trading tijekom cijelog procesa donošenja zakonske regulative koja je implementirala zahtjeve koji su kasnije doveli do implementacije OAM registra bio jedan od najaktivnijih subjekata u razgovorima s tijelima i institucije pozvane da pripreme nacrt mjera.

Još jedna stvar koja je poznata onima koji rade u okruženju, jest da će tvrtka staviti važne resurse na terenu, imenujući stručnjake jasne reputacije za specifičnu svrhu pokretanja i aktivnog upravljanja institucionalnim odnosima na parlamentarnoj i većinskoj razini, za pripremu nacrta regulatorne tekstove i doći do usvajanja zakona o poreznom tretmanu kriptovaluta.

Dakle, riječ je o povijesnoj platformi, koja djeluje na visokoj razini, rame uz rame sa zakonodavcima, supervizorima i regulatorima, i slično na institucionalnoj razini.

Ipak, ovaj simbol čvrstoće i pouzdanosti (u ovom trenutku, samo prividne), preko noći je jednostavno zatvorio svoja vrata i blokirao sredstva korisnika, bez pružanja ikakvog objašnjenja osim generičke reference na probleme s likvidnošću.

Bilo je to grubo buđenje za one koji su možda imali na umu da svijet centralizirane razmjene i trgovački platforme krenule su putem da sve više nalikuju svijetu konvencionalnog bankarstva i usluga financijskog posredovanja.

A oni koji su mogli imati ovakvu viziju, osim ako nisu imali na umu nešto slično hodočasničkoj ruti u Santiago de Compostela, bolje bi probavili ideju da je pred njima još dug put.

Nužnost MiCA

I da budemo pošteni, ovo će putovanje vjerojatno tek početi kada tinjac, Europska uredba o kriptografskoj imovini, konačno je odobrena. A možda je istina da će ovaj propis već biti stvoren zastario i pun rupa (prije svega o defi i NFT-ovi), ali to je prvi veliki zakonski propis koji pružateljima usluga kriptografske imovine (CASP) nameće zahtjeve potrebne za rad na europskom tržištu i značajne obveze ponašanja.

Hoće li sve ovo biti dovoljno da se izbjegnu noćne more poput FTX-a ili The Rock Tradinga, ostaje za vidjeti: na kraju krajeva, vidjeli smo da je previše tradicionalnih banaka propalo, unatoč svom razrađenom sustavu propisa, kontrola i nadzora.

Ipak, to je barem početak.

Osim toga, ima smisla da operateri koji nude usluge na kripto imovini budu svjesni činjenice da ako stvarno želite biti banka, onda je jedino pošteno da prihvatite njena pravila i ograničenja.