Analiza potencijala rasta dividende Penske Automotive Group

Pregled iz prosinačkih izbora

Na osnovi prinosa cijene, Dividend Growth Stocks Model Portfolio (5.3%) nadmašio je S&P 500 (+4.4%) za 0.9% od 29. prosinca 2022. do 25. siječnja 2023. Na osnovi ukupnog povrata, Model Portfolio (+ 5.4%) nadmašio je S&P 500 (+4.4%) za 1.0% u isto vrijeme. Dionica s najboljim rezultatima porasla je 12%. Sveukupno, 21 od 30 dionica s rastom dividende nadmašilo je S&P 500 od 29. prosinca 2022. do 25. siječnja 2023.

Metodologija za ovaj model portfelja oponaša stil "All Cap Blend" s fokusom na rast dividende. Odabrane dionice dobivaju atraktivnu ili vrlo atraktivnu ocjenu, generiraju pozitivan slobodni novčani tok (FCF) i ekonomsku zaradu, nude trenutni dividendni prinos >1% i imaju 5+ godina evidencije o uzastopnom rastu dividende. Ovaj model portfelja dizajniran je za ulagače koji su više usredotočeni na dugoročno povećanje kapitala nego na trenutni prihod, ali još uvijek cijene snagu dividendi, posebno rastuće dividende.

Istaknute dionice za siječanj: Penske Automotive Group
PAG

Penske Automotive Group (PAG) istaknuta je dionica iz siječanjskog portfelja modela dionica rasta dividende.

Penske Automotive povećao je prihod za 8% na godišnjoj razini i neto operativnu dobit nakon oporezivanja (NOPAT) za 17% na godišnjoj razini od 2012. NOPAT marža tvrtke porasla je s 3% u 2012. na 6% tijekom zadnjih dvanaest mjeseci (TTM) , dok je povrat na uloženi kapital (ROIC) porastao s 5% na 12% u isto vrijeme.

Slika 1: Prihod Penske Automotive i NOPAT od 2012

Stalan rast dividendi koji podržava FCF

Penske Automotive povećao je svoju dividendu s 1.26 USD po dionici u 2017. na 2.12 USD po dionici u odnosu na TTM, ili 12% godišnje. Trenutna tromjesečna dividenda od 0.53 USD po dionici, kada se izračuna na godišnjoj razini, iznosi 2.12 USD po dionici i daje prinos od 1.8% dividende.

Što je još važnije, slobodni novčani tok (FCF) tvrtke Penske Automotive lako premašuje rastuće isplate dividendi tvrtke. Od 2018. do 2021. Penskeovih kumulativnih 3.3 milijarde USD (19% vrijednosti poduzeća) u FCF-u je 7x 463 milijuna USD isplaćenih u dividendi, prema slici 2. Tijekom TTM-a, Penske je generirao 465 milijuna USD u FCF-u i isplatio 150 milijuna USD u dividendi .

Slika 2: Slobodni novčani tok u odnosu na Isplate dividende

Tvrtke s FCF-om znatno iznad isplate dividende pružaju kvalitetnije prilike za rast dividende. S druge strane, ne može se vjerovati da će dividende koje premašuju FCF rasti ili se čak održati.

Penske ima pozitivan potencijal

Unatoč tome što je dobit Penskea nedavno bila vrlo velika, trenutna cijena dionice implicira značajan pad dobiti. Po trenutnoj cijeni od 128 USD po dionici, PAG ima omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.6. To znači da tržište očekuje da će NOPAT tvrtke Penske Automotive trajno pasti za 40%. Ovo se očekivanje čini pretjerano pesimističnim za tvrtku koja je povećala NOPAT za 17% godišnje od 2012.

Čak i ako Penskeova NOPAT marža padne na 4% (jednako petogodišnjem prosjeku naspram 6% preko TTM-a) i tvrtka poveća prihode za samo 4% godišnje u sljedećih 10 godina, dionica bi danas vrijedila 162 USD po dionici – povećanje od 27%. U ovom scenariju, Penskeov NOPAT bi rastao manje od 1% godišnje tijekom sljedećeg desetljeća. Pogledajte matematiku iza obrnutog DCF scenarija.

Bude li tvrtka povećala NOPAT više u skladu s povijesnim stopama rasta, dionice će imati još veći rast. Dodajte Penskeov prinos od dividende od 1.8% i povijest rasta dividende, i jasno je zašto je ova dionica u siječanjskom modelu portfelja dionica rasta dividende.

Kritične pojedinosti pronađene u financijskim spisima tehnologije Robo-Analitičar moje tvrtke

Ispod su konkretne prilagodbe koje sam napravio na temelju nalaza Robo-Analysta u Penske Automotive 10-Ks i 10-Qs:

Račun dobiti i gubitka: Napravio sam 332 milijuna USD u prilagodbama s neto učinkom uklanjanja 221 milijuna USD neoperativnih troškova (1% prihoda).

Bilanca: napravio sam 4.7 milijardi dolara u prilagodbama kako bih izračunao uloženi kapital s neto povećanjem od 4.7 milijardi dolara. Najznačajnija prilagodba bila je 863 milijuna USD (9% prijavljene neto imovine) u operativnim najmovima.

Procjena: napravio sam 8.4 milijarde dolara u prilagodbama, što sve smanjuje vrijednost za dioničare. Osim ukupnog duga, najznačajnija korekcija vrijednosti za dioničare bila je 1.1 milijarda dolara odgođenih poreznih obveza. Ova prilagodba predstavlja 12% tržišne vrijednosti Penske Automotive.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II i Italo Mendonça ne primaju nikakvu naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.