Apple nije otporan na recesiju. Dionice bi mogle imati tešku 2023.

Općenito sam bio prilično optimistično u ovoj koloni o izgledima za dionice Applea (oznaka: AAPL). Ali kada sada procjenjujem situaciju, vidim razloge za zabrinutost - rast usporava i mogao bi postati negativan, a vrednovanje je povišeno. Dionice Applea izgledaju ranjivo.

Dionice su ove godine pale za oko 15%. To bi bila šteta u većini godina, ali u teškom razdoblju za tehnologiju, Apple je nadmašio svoje konkurente, i to velikom razlikom.

microsoft

(MSFT) smanjen je za 31%,

Abeceda

(GOOGL) pao je 35%,

Amazon.com

(AMZN) pao je 43%—i

Meta platforme

(META) pao je 67%. Apple sada vrijedi više od Microsofta i Mete zajedno.

Ali Appleova stopa rasta se vrti. U fiskalnoj 2021. Apple je povećao prihode za 33%, što je najbolje povećanje od 2012., kako je potražnja za Macovima i iPadima naglo rasla. Usporedite to s fiskalnom 2019., posljednjom godinom prije pandemije, kada su prihodi pali za 2.2%. Ali slično

Zumirajte video komunikacije

(ZM),

Peloton Interaktivni

(PTON), i Amazona, Apple vidi kako njegov poticaj pandemije nestaje. Pripremite se za lošiju 2023.

To možda i ne bi bio veliki problem da su dionice jeftinije. Ali Apple trguje s 24 puta većom zaradom od predviđene dobiti za sljedećih 12 mjeseci—točno u skladu s Microsoftom, koji raste brže od Applea—i znatno ispred

S&P 500'S
višestruko od oko 18 puta.

Da budemo sigurni, to je pomoglo Appleu da to podijeli zarade su manje strašne od onih drugih tehnoloških divova. U rujanskom tromjesečju Apple je povećao prodaju za 8% u odnosu na prethodnu godinu, na 90.1 milijardu dolara, s dobiti od 1.29 dolara po dionici, što je rast od 4%. Nadmašio je procjene Wall Streeta u oba mjerila.

Amazon, Alphabet, Microsoft i Meta svi su prijavili pokvarene četvrtine; Appleov skromni uspjeh u usporedbi s njim izgledao je gotovo spektakularno. Ali nevolje su vrebale ispod površine.

Apple je u potpunosti premašio procjene zbog mnogo veće prodaje Maca nego što se očekivalo - 11.5 milijardi dolara, što je 25% više u odnosu na godinu ranije i 2.2 milijarde dolara iznad procjena Wall Streeta. Veliki uspjeh odražavao je smanjenje ograničenja opskrbe i uslijedio je pad od 10% u odnosu na prethodnu godinu u lipanjskom tromjesečju, kada je nestašica dijelova onemogućila Appleu da zadovolji potražnju. S druge strane, Apple je izmakao očekivanja za prodaju i iPhonea i iPada, dok su njegovi prihodi od usluga pali ispod konsenzusnih procjena za gotovo milijardu dolara, jer su prihodi od oglašavanja i igara smanjeni.

Tijekom razgovora nakon izvještaja o zaradi, glavni financijski direktor Applea Luca Maestri upozorio je da će prodaja usporiti u prosinačkom tromjesečju, djelomično zbog ometanja snažnog dolara. Također je rekao da će prodaja Maca biti značajno smanjena, s obzirom na tešku usporedbu s razdobljem od prije godinu dana, kada su novi modeli temeljeni na M1 procesoru imali svoj debi. Rekao je da će poslovanje s uslugama rasti, unatoč makro slici koja opterećuje i oglašavanje i igre.

Prije dva tjedna ta se slika dodatno zamračila. Apple je poduzeo neobičan korak otkrivši da pogon za sastavljanje iPhone 14 Pro i Pro Max telefona u Zhengzhouu u Kini, kojim upravlja njegov proizvodni partner Foxconn, radi sa "znatno smanjenim kapacitetom" zbog izbijanja Covida. Apple je posljednji put dao sličnu izjavu u veljači 2020., kada je prvi val Covid-19 prošao Kinom.

Apple je rekao da i Pro i Pro Max i dalje bilježe veliku potražnju, ali da će isporuke biti ispod prethodnih očekivanja - nije rečeno koliko dugo - i da će kupci vidjeti povećana kašnjenja. Kad sam provjerio prošli tjedan, vremena čekanja za Pro i Pro Max trajala su 41 dan, što znači da je isporuka bila nekoliko dana nakon Božića. Postoji bolja ponuda—i uopće nema čekanja—za jeftinije modele. Ali potražnja za osnovnim iPhoneom i većim iPhoneom Plus je slaba, uz izvješća da je Apple smanjio proizvodnju za oba.

Zanimljivo, Apple je ojačao 9% u dva tjedna otkako je objavio izjavu o problemima s proizvodnjom iPhonea, povećavši tržišnu vrijednost tvrtke za gotovo 200 milijardi dolara, više od trenutne ukupne vrijednosti

Walt Disney

(DIS). Možda investitori ne rade računicu.

Procjene Wall Streeta padaju za prosinački kvartal. Consensus sada zahtijeva prihod od 125.7 milijardi dolara, povećanje od jedva 1.4%, s dobiti od 2.04 dolara po dionici, što je pad od 2.10 dolara godinu dana ranije. Izuzev brzog poboljšanja u ponudi iPhonea, Apple bi mogao pretrpjeti pad prihoda u odnosu na prethodnu godinu, prvi od kvartala ožujka 2019. Analitičar Jefferiesa Kyle McNealy procjenjuje da problemi sa sklapanjem iPhonea smanjuju prihode Applea za oko milijardu dolara tjedno.

U međuvremenu, kao što je Maestri jasno dao do znanja u zadnjem pozivu, Apple nije imun na usporavanje gospodarstva. Prosječna cijena iPhonea kreće se oko 900 dolara, a najjača verzija košta 1,600 dolara. Ljudi vole svoje iPhone uređaje, ali također vole jesti, plaćati stanarinu i puniti gorivo za svoje automobile. Misliti da recesija neće utjecati na prodaju čini se nerealnim.

"Ljudi žele misliti da su iPhone uređaji potrošača", kaže Dan Niles, koji vodi hedge fond fokusiran na tehnologiju. Ali nadolazeća bi godina mogla biti pomalo iznenađenje, kaže o Appleovoj izdržljivosti: "Mislim da će 2023. imati godinu s padom prihoda." Apple je u fiskalnoj 2022. imao prihod od 394 milijarde dolara; za 2023. analitičari pozivaju na rast od 3% na 407 milijardi dolara, s porastom prodaje iPhonea za manje od 1% na 207 milijardi dolara. Da sam kladioničar, prihvatio bih manje.

Pišite Eric J. Savitz na [e-pošta zaštićena]