(Bloomberg) — Inflacija usporava diljem svijeta, ali neki od najvećih menadžera novca kažu da nije vrijeme za odbacivanje zaštite od rasta potrošačkih cijena.
Najčitanije s Bloomberga
BlackRock Inc., AllianceBernstein Holding LP i Pacific Investment Management Co. upozoravaju da bi tržište moglo biti previše optimistično u pogledu tempa rasta cijena. Ulagači su šesti uzastopni mjesec u siječnju povukli novac iz fondova kojima se trguje na burzi prateći državni dug povezan s inflacijom, što je najduži niz u najmanje šest godina i kombinirani neto odljev od 10.8 milijardi dolara, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg.
Ne kažu da se inflacija neće usporiti — uska grla u opskrbi su se smanjila, a cijene roba su pale. Njihova je briga tempo i veličina usporavanja na koje trgovci računaju.
"Čini se da ljudi vide pad inflacije i misle da im zaštita od inflacije više nije potrebna čak i ako je stopa još uvijek visoka", rekao je John Taylor, direktor globalnog višesektorskog odjela AllianceBernstein. “Oni podcjenjuju strukturne pomake koji bi mogli dovesti do višeg režima inflacije, kao što su deglobalizacija i nedostatak radne snage.”
Srednjoročna očekivanja inflacije u SAD-u — kao što pokazuje razlika u prinosima između običnih petogodišnjih obveznica i onih koje su zaštićene od inflacije — smanjila su se na 2.5% s prošlogodišnjeg vrhunca od 3.76%. Slična mjera za globalna tržišta pokazuje da su očekivanja sada ispod 2%, što je pad u odnosu na 3.12% u travnju — najviše u zadnjih 10 godina.
Teška lekcija
BlackRock ostaje pri svojoj preporuci da ulagači ostanu u obveznicama vezanim uz inflaciju. AllianceBernstein je nedavno povećao svoju izloženost američkim vrijednosnim papirima zaštićenim od inflacije ili TIP-ovima. Pimco je također kupio američke obveznice vezane uz indeks kako bi se zaštitio od opasnosti rasta cijena većeg od očekivanog.
Ulagači su dobili brutalnu obuku o rizicima podcjenjivanja inflacije u 2022. Globalne dionice doživjele su brisanje 18 trilijuna dolara vrijednosti, dok su američke državne obveznice zabilježile najgoru godinu u povijesti dok su se središnji bankari trudili povećati stope i prestići spiralne cijene nakon godina labavosti politika.
Wei Li, glavni investicijski strateg u BlackRockovoj istraživačkoj grani, iznenađen je mjerom u kojoj se ulagači klade na ubrzanje rasta, usporavanje inflacije i prelazak kreatora politike na smanjenje stopa kasnije ove godine. Njezin osnovni scenarij je blaga recesija i ustrajni rast cijena iznad cilja. Tržište, u međuvremenu, poprima makroekonomski krajolik koji će turbo povećati rizičnu imovinu, rekla je.
"Uporna inflacija nije samo fenomen SAD-a - događa se na razvijenom tržištu", rekao je Li u intervjuu.
Strukturni pomaci
Istini za volju, neki tržišni potezi koji ukazuju na usporavanje inflacije su izblijedjeli. Ali očekivana stopa je još uvijek znatno ispod BlackRockovih prognoza. Najveći svjetski upravitelj imovinom vidi da će tempo biti u prosjeku oko 3.5% u sljedećih pet godina i da će se zadržati ispod 3% nakon toga jer starenje stanovništva smanjuje radnu snagu, geopolitička fragmentacija smanjuje ekonomsku učinkovitost, a države prelaze na industrijski model s niskim udjelom ugljika.
"Naš pogled na strukturne pomake znači da će inflacija biti viša od one na koju smo navikli prije pandemije", rekao je Li. “Preokret cijena robe znači da će snižavanje inflacije s vrhunca od 2022 % u lipnju 9.1. na oko 4 % biti lakši dio. Vjerojatno će biti puno teže postići da se spusti ispod 3%.
Pažljiviji pogled na ispise inflacije koji dolaze na globalnoj razini daje razlog za oprez.
Temeljna inflacija u Europi ostala je na rekordnih 5.2% u siječnju, a stopa nezaposlenosti je na dosad najnižoj razini od 6.6% — brojke zbog kojih kreatori politike ECB-a naglašavaju potrebu izbjegavanja spirale plaća i cijena. U međuvremenu, u SAD-u, rastu oklade za još oštriji Fed nakon što je iznenađujuće snažno izvješće o zapošljavanju pokazalo da je nezaposlenost pala na 3.4%, najnižu stopu od 1969.
Ljepljiv, tvrdoglav
Taylor iz AllianceBernsteina kaže da je Ujedinjeno Kraljevstvo sljedeće mjesto koje će dodati poziciju u vrijednosnim papirima povezanim s inflacijom, iako prijelomna pozicija ima prostora za produžiti pad jer ulagači reagiraju na hlađenje ukupne inflacije. Ekonomisti vide smanjenje glavne stope za treći mjesec na 10.3% u siječnju u podacima koji će biti objavljeni sljedeći tjedan. Čak i na toj razini, inflacija bi i dalje bila blizu najvišeg nivoa u 41 godinu i oko pet puta veća od cilja Banke Engleske.
Dok se rasprava o inflaciji kotrlja, Alfred Murata iz Pimca preporučuje da se pridržavate SAVJETA i imajte na umu da će neke ključne komponente cijena ostati tvrdoglave.
"Neke ključne kategorije ostat će 'ljepljive', uključujući inflaciju plaća, smještaja i stanarine", napisao je Murata u bilješci. “Trebat će više vremena da se inflacija približi Fedovom cilju od 2%. Ipak, tržište predviđa daleko brži pad inflacije – na nešto iznad 2% do ljeta.”
– Uz pomoć Denitse Tsekove.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-pimco-push-back-against-132833624.html