Sa S&P 500 nakratko u petak pao 20% u odnosu na vrhunac u siječnju, vrlo je primamljivo početi pokušavati nazvati kraj rasprodaje. Problem je što postoji samo jedan od uvjeta za skup, što su svi uplašeni. Da lijepo radio za vrijeme početka skoka 2020., ali ovaj put možda neće biti dovoljan.
Drugi zahtjevi su da investitori počnu vidjeti put kroz izazove i da kreatori politike počnu pomagati. Bez njih, rizik je niz oporavki na medvjeđem tržištu koji ne traju, šteti kupcima koji su se smanjili i dodatno šteti povjerenju ulagača.
To samopouzdanje je već slabo. Ankete o raspoloženju pokazuju da su menadžeri fondova (anketa Bank of America), privatni investitori (Američka udruga pojedinačnih investitora) i financijski bilteni (Investors Intelligence) već na Razine ožujka 2020 opreza u vezi s dionicama. Opcije koje štite od pada tržišta također nisu bile toliko popularne od tada. I osjećaj potrošača, prema mjerenju Sveučilišta u Michiganu, zapravo je gori nego što je bio tada.
U 2020. to je bilo dovoljno, jer su se uplašili i središnji bankari i političari. Kad su ušli pomogla je ulagačima da uvide da, uz državnu potporu, tvrtke mogu uspjeti.
Ovaj put središnje bankare ne plaše pada tržišta ili ekonomski izgledi, ali inflacijom. Naravno, ako dođe do velikih sloma u financijskom sustavu, oni će se preusmjeriti na financije, a recesija bi ih mogla potaknuti da ponovno razmisle o porastu stopa. Ali za sada, inflacija znači da se pad cijena dionica promatra samo kao nuspojava strože monetarne politike, a ne kao razlog za pozivanje na "Fed put" i spasiti investitore.
Nema ničeg čarobnog u padu od 20%, uobičajena definicija medvjeđeg tržišta. Ali to se često pojavljuje: u posljednjih 40 godina, S&P 500 je četiri puta dosegao dno s padom od 20% od najviše do najniže vrijednosti, 1990., 1998., 2011. i 2018. Još četiri puta više imao daleko veće gubitke, jer je zavladala prava panika.
Zajednički faktor u padu od 20% bile su Federalne rezerve. Svaki put je tržište doseglo dno kada je središnja banka ublažila monetarnu politiku, a pad burze možda je pomogao potaknuti Fed da ozbiljnije shvati prijetnje nego što bi inače mogao.
Brine me da bi ovo vrijeme moglo biti više kao 1973-1974. Kao i tada, primarna briga zemlje je inflacija, zahvaljujući ratu šok cijena nafte. Baš kao tada, inflatorni šok zavladao je kada je Fed imao preniske stope s obzirom na razmjere političkih poticaja za gospodarstvo. Baš kao i tada, favorizirane dionice - Nifty Fifty, sada FANGS i pridružene kratice - skočile su prethodnih godina.
Najvažnije je da je 1974. Fed nastavio podizati stope čak i kada je recesija zavladala jer je trčao da sustigne inflaciju. Rezultat je bio užasno medvjeđe tržište prošarano privremenim skupovima koji uništavaju dušu, dva od 10%, dva od 8% i dva od 7%, svaki ugušen. Prošlo je 20 mjeseci prije nego što je najniža razina bila dostignuta - ne slučajno, kada se Fed konačno počeo ozbiljno upuštati u smanjenje stopa.
Do sada, ovo vrijeme nije bilo tako loše za dionice, ne samo zato što gospodarstvo nije u recesiji. Ako se inflacija smanji, Fed neće morati povisiti stope onoliko koliko je naznačio, što bi bilo velika blagodat za dionice koje su najviše stradale.
Još uvijek se nadam da će se gospodarstvo pokazati otpornim, iako će proći mnogo vremena prije nego što budemo znali dovoljno da se to dobro kladimo. Doista jednostavno rečeno, nakon što su se dionice više nego udvostručile u dvije godine, došlo je do pada tržišta od više od 20% čini se posve vjerojatnim.
PODIJELI SVOJE MISLI
Kakvi su vaši ekonomski izgledi trenutno? Pridružite se razgovoru u nastavku.
Pišite Jamesu Mackintosh na [e-pošta zaštićena]
Copyright © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Sva prava pridržana. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
Izvor: https://www.wsj.com/articles/conditions-are-ripe-for-a-deep-bear-market-11653166864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo