Višestruki odnos cijene i zarade govori o recesiji. Ali višestruki su rekli slične stvari 2022. Dakle, koliko dugo višekratnici mogu ostati ovako niski? Svi smo pročitali desetke članaka o tome što će nam donijeti 2023. Mislim da je većina iskrena. Jedina im je mana, kao i obično, što ne diraju same dionice. Mogli bi reći da bi S&P 500, kojim se trenutno trguje s 18 puta većom zaradom, mogao trgovati na 16 puta veću zaradu čak i ako zarada ostane relativno stabilna. Ili bi mogli reći da bismo mogli dobiti 5 puta veću zaradu, ako je terminalna stopa 14% stope Fed fondova Federalnih rezervi. Ali ove vam analize ne govore kako su došle do cilja S&P-a. Dakle, želim napasti S&P ciljanu tezu gledajući nekoliko dionica koje signaliziraju beskorisnost projekcija. Počnimo s dvije dionice: Johnson & Johnson (JNJ) i Nucor (NUE). Farmaceutski div J & J, jedan od mojih favorita u portfelju kluba, trguje s 18 puta većom zaradom za 2023. I mislim da to odražava recesiju koja dolazi, s obzirom na to da njegova zarada ne bi trebala biti pogođena usporavanjem. Ako dođe do recesije, tada će se dionicama trgovati više, a ne niže, jer bi recesija vjerojatno signalizirala kraj povećanja kamata Fed-a. Sada uzmimo Nucor, najboljeg svjetskog proizvođača čelika. Predviđa se da će zaraditi 28 dolara po dionici ove godine, a zatim pasti na 12 dolara po dionici sljedeće godine, kako vjerojatna recesija zavlada. Teško mi je s 4 puta većom zaradom kojom trenutno trguje, ali očito je da se burza sprema za ozbiljnu recesiju koja bi uzrokovala da Nucor ima više nego prepolovljenu zaradu. Ali odakle ta zarada? Sektor s najvećim prihodima bit će infrastruktura koja bi, umjesto da pretrpi udarac, trebala porasti s obzirom na nova povećanja potrošnje savezne vlade sljedeće godine. Ta infrastrukturna potrošnja uključuje sve, od mostova i tunela do zgrada, u kojima Nucor dominira. Nucor također ima veliku izloženost nafti i plinu kroz svoje poslove cjevovoda i teške opreme. U isto vrijeme, industrijski Caterpillar (CAT) prodaje po 18 puta većoj zaradi zbog potražnje. To ismijava Nucorova 4 puta. S tim krajnjim tržištima i s CAT-ovim dramatično većim multiplikatorom, nešto se mora dati. Nešto nije u redu. Mislim da su to Nucorove procjene zarade za 2023. — preniske su. Želim reći da imate većinu cikličkih dionica koje trguju kao da se raspadaju, ali tradicionalna ciklička teža oprema ne trguje samo više, nego mnogo više. Moj zaključak je da je JNJ "u pravu" po kojoj cijeni prodaje, Caterpillar i slični su najvjerojatnije malo u krivu— previsoki, ali još uvijek u kombinaciji — a Nucor i slični jednostavno su u krivu. Zašto onda ne kupujemo Nucor? Jer mislim da može niže. U međuvremenu, automobilski sektor se nazire, a auto se smatra nečim što će iduće godine pasti kako potražnja opada. Mislim da tržište ozbiljno krivo procjenjuje tu tezu. Ljudi su odgađali kupnju jer su automobili i kamioni neprirodno previsoki, zbog ograničenja ponude i viših kamata. U konačnici, mislim da će automobili ostati jaki u recesiji. Stoga je najbolji kompromis Ford (F), koji bi, osim još jednog šoka ponude iz Kine, trebao imati najviše smisla. Dodali smo svoju poziciju u Fordu u četvrtak. Ipak, kad se sve uzme u obzir, dopustite mi da naglasim još jednu stvar: ako bi se Caterpillar ili Deere (DE) spustili na niže razine, imalo bi smisla kupiti ih. Još jedna nedoumica: Aerospace. Recesija bi trebala presušiti potražnju za avionima, ali zamjena je ključna. Klub holding Honeywell (HON), koji proizvodi kokpite i motore za avione, prodaje po 24 puta većoj zaradi, dok Raytheon Technologies (RTX) ostvaruje 21 puta veću zaradu. Potonji je najvjerojatnije podcijenjen zbog ruskog rata u Ukrajini. Jesu li to opravdane? Oni su najveći višestruki iznosi na cijelom tržištu, uključujući Club holdinge Apple (APPL) i Alphabet (GOOGL). Sve bi se moglo sresti u sredini. Vidim malo skupljanje velikih kapa. Poluvodiči su pokretna, iako sve manja meta, s iznimkom izvanredne Nvdije (NVDA) s 44 puta većom zaradom, koja je sada mala pozicija u Klubu zbog svoje ranjivosti. Sve osim najbrže rastućih tvrtki mogle bi trgovati s oko 16-17 puta većom zaradom. To će biti naša široka pretpostavka za sljedeću godinu — mješavina meke robe s višim višekratnicima i cikličkih s nižim. Diskutabilne dionice su u tehnologiji, koje su spremne razočarati čak i ako se na kraju dogodi takozvani kliring. (Ovdje pogledajte potpuni popis dionica u dobrotvornoj zakladi Jima Cramera.) Kao pretplatnik CNBC Investing Cluba s Jimom Cramerom, primit ćete upozorenje o trgovini prije nego što Jim napravi trgovinu. Jim čeka 45 minuta nakon slanja upozorenja o trgovanju prije nego što kupi ili proda dionice u portfelju svoje dobrotvorne zaklade. Ako je Jim govorio o dionici na CNBC TV-u, čeka 72 sata nakon izdavanja upozorenja o trgovini prije nego što izvrši trgovinu. GORNJE INFORMACIJE INVESTING CLUB-a PODLOŽNE SU NAŠIM UVJETIMA I ODREDBAMA TE POLITICI PRIVATNOSTI, ZAJEDNO S NAŠIM ODRICANJEM OD ODGOVORNOSTI. NIKAKVA FIDUCIJARNA OBVEZA ILI DUŽNOST NE POSTOJI, NITI SE STVARA, NA TEMELJU VAŠEG PRIMITKA BILO KAKVIH INFORMACIJA PRUŽENIH U VEZI S INVESTING CLUBOM. 
Snopovi čelika iz tvrtke Nucor Corp. prodaju se u četvrtak, 30. kolovoza 2012 u Thompson Building Materials u Lomiti, Kalifornija, SAD.
Patrick Fallon | Bloomberg | Getty Images
Višestruki odnos cijene i zarade govori o recesiji. Ali višestruki rekli slične stvari 2022. Dakle, koliko dugo višekratnici mogu ostati ovako niski?
Izvor: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html